1 tabl e_first table_first|table_reporttype 行业报告│行业深度研究 tabl e_first| tabl e_summar y 医药生物 drg/dip推动管理变革,建议关注结构性机会 投资看点 医保基金支出增速快于收入,需更新管理工具 2017-2021年医保基金收入增速cagr为10.70%,支出增速11.41%。由于医保基金覆盖率达到95%以上,参保人数红利消退,医保基金收入增速主要取决于人均收入的提升和财政资金的投入。为实现医保基金结余可控,需更新医保基金的管理工具和支付工具,以实现医保基金长期运营稳健。 管理工具推动医保实现由建到管的转变,2024年可能是转折点 为了实现医患保三方共赢,国家医保局需要实现从粗放管理到精细化管理的转变,其中关键是明确推行以drg/dip为代表医保支付工具。根据国家医保局三年行动计划方案规定,2023年全国范围内drg/dip试点在统筹区、医疗机构、病种和医保基金支出实现70%的覆盖,以试点启动后两年内完成计算,预计2024年drg/dip实现70%覆盖。 医保支付工具落地推动管理变革和行业调整,带来结构性机会 以drg/dip为代表的医保支付工具落地后,将改变医疗机构的利润模式,进行推动医疗机构的管理变革。针对医保覆盖的病种和患者,医疗机构将会更加关注以提升住院周转的治疗方案调整、以提升cmi值为目标的病种结构调整、以降低治疗成本为目标的病种费用结构调整。以上三类管理变革将会推动医院在病种、术式和治疗方案上发生变化,给医疗行业带来结构性的机会。 投资建议 我们认为:1)医保支付范围内受益于病种结构调整和费用结构调整,部分药品、耗材将放量,如精麻药品、国产替代率较低且均有性价比的微创/日间手术和耗材;2)能够帮助医院写对、写全、写好数据,合理分组的医疗信息化公司;3)相同支付标准下,具有较强的服务能力和管理能力的民营医疗服务机构; 4) 医保支付范围外,受益于医保挤出效应,能够有效承接居民对医保外高端药品、器械、医疗服务需求的公司。 重点关注:人福医药、卫宁健康、万达信息、嘉和美康、爱尔眼科;建议关注:通策医疗、海吉亚医疗、益丰药房、开立医疗。 风险提示 疫情反复的风险;宏观经济增长不及预期,政策推行不及预期,医保支付政策发生重大变化的风险。 证券研究报告 tabl e_first| tabl e_r eportdat e 2022年07月18日 tabl e_first| tabl e_rati ng 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 tabl e_first| tabl e_c hart 一年内行业相对大盘走势 tabl e_first| tabl e_aut hor 分析师:郑薇 执业证书编号:s0590521070002 电话:021-61649992 邮箱:zhengwei@glsc.com.cn 联系人 电话: 邮箱:ank@glsc.c om.c n tabl e_first| tabl e_rel at erepor t 相关报告 1、《医药生物:cxo中报业绩表现亮眼,政策利好创新服务医药生物》2022.07.18 2、《医药生物:2022上半年疫苗批签发及研发进展分析报告医药生物》2022.07.17 3、《医药生物:疫情有所反复,继续看好创新产业链等赛道医药生物》2022.07.10 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-30%-20%-10%0 21/07/082021/10/082022/01/082022/04/08医药生物 沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究 正文目录 1. 医保收入增速慢于支出增速,管理方式亟待改变 ..................... 4 1.1. 基本医保收支增速放缓,存在结构性压力 .................................................. 4 1.2. 参保人数红利减退,居民收入增长驱动医保收入增加 ............................... 6 1.3. 就诊人次和次均费用共同驱动医保支出刚性上涨 ....................................... 7 1.4. 医保管理需求带动drg/dip加速落地 ....................................................... 9 2. 三步实现医保基金从管病例到管病组的转变 ....................... 11 2.1. 将具体的病例划分为若干个病组 .............................................................. 11 2.2. 确定不同病组的相对价值 ......................................................................... 12 2.3. 与医保基金支出预算挂钩,确定支付的绝对价格 ..................................... 13 3. drg/dip落地,管理变革带来结构性机会 .......................... 14 3.1 预期drg/dip落地关键时间点是2024年 .............................................. 14 3.2 医保性收入不减少,但盈余模型改变 ....................................................... 14 3.3 加快周转和提升高难度手术数量提升drg收入 ...................................... 15 3.4 精细化管理提升医疗机构drg净收益 ..................................................... 15 4. 细分赛道影响分析与投资建议 ................................... 16 5. 风险提示 ..................................................... 19 图表目录 图表1:1993-2021年基本医保基金收入及其增速 ......................................................... 4 图表2:1993-2021年基本医保基金支出及其增速 ......................................................... 4 图表3:1993-2021年城镇职工医保收入及其增速 ......................................................... 4 图表4:1993-2021年城镇职工医保支出及其增速 ......................................................... 4 图表5:2005-2021年城乡居民医保收入及其增速 ......................................................... 5 图表6:2005-2021年城乡居民医保支出及其增速 ......................................................... 5 图表7:2008-2021年城镇职工医保年度结余 ................................................................. 5 图表8:2021年基本医保累计结余占比 .......................................................................... 5 图表9:2008-2021年城镇职工医保年度结余 ................................................................. 6 图表10:2011-2021年城乡居民医保年度结余 ............................................................... 6 图表11:2012-2021年在职职工参保人数及增速 ........................................................... 6 图表12:2012-2021年在职退休比变化 .......................................................................... 6 图表13:1994-2021城镇职工医保人均筹资及增速 ....................................................... 7 图表14:人均收入与职工医保人均筹资增速比较 ........................................................... 7 图表15:2007-2021年中国人口结构变化趋势 ............................................................... 7 图表16:2011-2021年城乡居民筹资标准变化 ............................................................... 7 图表17:2012-2021年城镇职工医保享受待遇人次 ....................................................... 8 图表18:2012-2021年城镇职工医保次均住院费用 ....................................................... 8 图表19:2012-2021年城乡居民医保享受待遇人次 ....................................................... 8 图表20:2011-2021年城乡居民医保次均住院费用 ........................................................ 8 图表21:近十年医保尊龙凯时人生就博的支付方式改革政策探索汇总 ........................................................... 9 图表22 :基本医保基金支付顶层架构设计...................................................................... 10 图表23:20省已发医疗尊龙凯时人生就博的支付方式三年行动计划细则 .................................................... 10 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究 图表24:chs-drg分组路径 ........................................................................................... 12 图表25:细分drg的分组过程和方法 ........................................................................