期货研究 商 品2022年08月04日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 pta：成本支撑偏强，1-5正套操作2 meg：中期弱势格局难改2 橡胶：震荡运行4 沥青：去库再现，利润反弹6 产lldpe：反弹不可持续中期趋势偏弱8 业pp：短期震荡中期趋势仍偏弱9 服纸浆：震荡下行10 务甲醇：短期震荡趋势偏弱12 研尿素：供需双弱静待需求提振14 究苯乙烯：多单止盈16 所纯碱：偏弱震荡上方有压力17 短纤：布局扩利润头寸19 pvc：尾盘下跌，当前仍处淡季20 燃料油：或再次跟随油价下行22 低硫燃料油：或再次跟随油价下行，lu-fu价差或继续走弱22 商 品2022年8月4日 研究 pta：成本支撑偏强，1-5正套操作 产业服务研 究【基本面跟踪】 所 meg：中期弱势格局难改 贺晓勤投资咨询从业资格号：z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 期货研究 pta、meg基本面数据 期货 pta2209合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5876 5876 0 0.00% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 110.3 -77.3 70.6 -2.6 meg2209合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4232 4277 -45 -1.05% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 34.9 -5.6 29.9 0.5 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 ta2209-ta2301 -20 202 222 238 ta2301-ta2305 6 122 116 94 eg2209-eg2301 -4 -114 -110 -100 eg2301-eg2305 -76 -144 -68 -104 ta2209-eg2209 45 1644 1599 1525 ta2301-eg2301 61 1328 1267 1187 ta2209-pf2209 45 -1520 -1540 -1526 ta2301-pf2301 20 -1556 -1538 -1548 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 6.7813 6.7462 0.0351 石脑油（美元/吨） 741 741 0 px（美元/吨） 1080 1079.33 1 pta（元/吨） 6062 6025 37 meg（元/吨） 4242 4239 3 瓶片（元/吨） 8770 8770 0 短纤（元/吨） 7800 7800 0 poy（元/吨） 7950 7950 0 fdy（元/吨） 8450 8450 0 dty（元/吨） 9100 9100 0 现货加工费 pxn（美元/吨） 339.0 338.3 1 pta（元/吨） 532.5 527.6 5 短纤（元/吨） 1195.9 1228.6 -33 资料来源：ifind，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 福建逸坤7万吨直纺涤短装置今日升温重启，预计周末出产品。 福建一工厂30万吨聚酯装置今日升温重启，该装置主要配套生产涤纶长丝、涤纶短纤及少量切片。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在3-4成，江浙几家工厂产销在95%、40%、 40%、30%、25%、30%、20%、60%、0%、40%、30%、55%、20%、20%、20%、60%、15%、50%、40%、10%、 75%、80%、40%、80%、20%、60%、0%。 直纺涤短今日产销有所好转，平均60%，部分工厂产销：60%，50%，20%，15%，50%，90%，100%， 80%，30%，100%。 8月2日张家港某主流库区meg发货量6600吨附近，太仓两主流库区meg发货量在5500吨附近。 尾盘石脑油仍然震荡为主，9月mopj在747-748商谈；px价格震荡，一单10月在1079美元/吨cfr成交，市场一单9月亚洲现货在1088美元/吨cfr成交。9/10月减差收窄。px估价在1080美元/吨cfr，较下跌3美元。 据中国海关统计，2022年1-6月国内自台湾省进口px总量为56.6万吨，占总进口量的9.9%；按台湾省统计口径：1-6月台湾省px出口总量为56.1万，全部出口至国内；1-6月其总进口量为76.5万吨。 【趋势强度】 pta趋势强度：0meg趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 pta：pta短期（8月中之前）反弹，1-5正套操作。下半年中期趋势向下，总体以反弹抛空的思路为主。市场关注台湾及东南亚px物流可能受到一定程度影响，而当前pta工厂原料备库水平低位，pta估值偏强，临近交割，pta现货货源偏紧，导致短期行情有望进一步反弹。然而中期趋势来看，纺织服装作为地产后周期行业，下半年面临较大的压力。在地产销售没有明显好转的大背景之下，内需预计是偏弱格局。纺服出口随着海外补库周期的结束也难以进一步拉动聚酯消费。聚酯成品库存高企，终端订单同比明显偏弱，导致需求端下半年大概率还是延续负反馈。而供应端，东营威联200万吨px250万吨pta装置逐步在11月份之前投产，另外广东石化260万吨px装置、盛虹炼化400万吨px装置四季度也将投产，恒力石化500万吨pta装置年底前投产，px与pta供应在四季度逐步宽松。届时期限贸易商持货意愿下降，从前期正套头寸转为反套，造成现货市场较大的抛压，带动单边价格下行。 meg：趋势仍偏弱。从供需面上看，供减虚增，但仍难以修正累库格局。国产装置近期开工超预期下滑5.8%至46%，8月份meg总体开工率小幅回升，开工预计仍维持低位。海外装置方面南亚及马油装置重启时间推后，进口增量预计偏低。需求端聚酯装置开工率小幅回升至79.4%。前期市场交易库存持续累积，因到港船只提前卸港导致meg港口库存大幅累积，库存造成的利空通过跌价消化。然而，贸易格局方面，现货疲软，仓单累积，基差持续维持在-15元/吨左右，加上月差进一步大幅收缩，显示当前期现商持货意愿不足。趋势性的反转需要看到需求端进一步的好转，带动meg进入去库周期，但从终端消费的情况看，难度较大，因此维持meg中期偏弱的判断。 商 品2022年08月04日 研究 产业 服【基本面跟踪】 务 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 ru2209 12,070 0.58% 12,045 -0.08% 日胶主力 236.1 4.01% - - 期货 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 ru2209 163,492 -25375 95,903 -4075 期货仓单库存 较前日变动 前20名会员净空持 较前日变动 仓 ru2209 254,840 60 16064 -1,919 昨日价差 前日价差 现货-期 80 75 货主力混合-期 -170 -175 货主力 价差 ru08- -30 -5 ru09ru09- -965 -1,010 ru01ru09- 1,430 1,405 nr09 昨日价格 前日价格 rss3 1,900 1,860 产业链重 str20 1,610 1,590 smr20 1,570 1,560 要价格数 sir20 1,560 1,550 据 svr3l 1,600 1,580 齐鲁丁苯 12,100 12,100 齐鲁顺丁 13,600 13,700 研表1：基本面数据 究所 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：z0002332gaolinlin@gtjas.com 期货研究 资料来源：qinrex,国泰君安期货产业服务研究所 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 期货研究 示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日盘面弱势调整，泰国原料价格小幅下跌，国内暂时持稳，全乳胶平稳上量。本周山东菏泽地区轮胎企业复工时间暂不确定，其他地区部分企业有一周左右的常规检修，或拖拽开工率走低，需求短期内存弱势预期。在基本面无明显支撑的情况下，预计短期盘面低位震荡整理。 商 品2022年8月4日 研究 产业 服【基本面跟踪】 务 沥青：去库再现，利润反弹 黄柳楠投资咨询从业资格号：z0015892huangliunan021151@gtjas.com 期货研究 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 bu2209 元/吨 4,266 0.54% 4,274 0.19% bu2212 元/吨 4,034 -0.17% 4,061 0.67% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 bu2209 手 444,584 (14,617) 212,079 (16,265) bu2212 手 243,067 38,583 300,619 12,563 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 88420 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-09） 元/吨 44 67 -23 09-12跨期 元/吨 232 202 30 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 4,310 0 4,380 4,442 长三角批发价 元/吨 4,650 0 4,682 4,745 本周（8月3日更新） 上周（7月27日更新） 变动 炼厂开工率 33.49% 34.50% -1.01% 炼厂库存率 31.37% 33.89% -2.52% 研表2：沥青基本面数据 究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 欧美部分国家通胀出现拐点引发了市场对于经济衰退的忧虑，叠加全球央行在美联储带领下先后大幅收紧流动性，市场交易经济衰退风险导致油价大幅回落，带动沥青走弱。从沥青终端需求来看，淡季之下终端开工依然有限。供应方面，由于需求修复偏缓、炼厂生产利润偏低等因素，多数炼厂沥青开工继续维持低位，短期库存压力仍然可控，现货价格走势强于盘面。 策略方面，单边上和月间套利上，建议暂时观望，利空尽出之下短期bu或在成本带动下高位震荡，而基本面弱现实加之成本端原油供需转弱也带动了近期back结构有所转弱；盘面利润上，可尝试多bu空sc策略，近期仓单骤减或为盘面价格带来一定提振，旺季预期支撑下盘面利润或呈震荡上修态势，密切关注8月需求释放情况。 【观点及建议】 期货研究 昨夜，bu高开后小幅回落。成本方面，隔夜opec无预期外供应减量令油价再度趋弱。不过，在紧缩周期以及全球成品油供需面持续恶化的情况下，8月原油下行风险仍存，但由于原油供需端扰动较多，油价或保持较强波动。从沥青自身基本面情况来看，近期刚需表现依然平乏，但进入8月，市场对于项目释放期待较高，且供应端由于原料及利润问题提产空间暂时有限，基本面随需求转强预期较好，带动市场情绪有所转强。在过去两周的短暂累库后，本周炼厂开工及库存双双下滑，除西北地区厂库小幅上浮外，其余地区均明显去库，基本面修复带动盘面裂解利润再度走强。当前终端需求仍未有实质性释放，供应收紧是去库的主要原因。考虑到当前国内炼厂成品油库存依然偏高，炼厂提产空间有限，加之焦化利润维持相对高位限制沥青生产积极性，短期炼厂开工继续上升的空间不大，且考虑到库存较往年仍处于中低位，随着需求逐步释放，8月出现供应缺口的概率较高。 商 品2022年8月4日 研究 lldpe：反弹不可持续中期趋势偏弱 产业 服【基本面跟踪】 务 研lldpe基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 l2209 8044 -0.21% 377,003 -5606