期货研究 商 品2022年08月25日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 pta：短期偏强2 meg：反弹高度有限2 橡胶：震荡偏弱4 沥青：震荡整理6 产lldpe：短期反弹，中期趋势仍偏弱8 业pp：短线反弹中期趋势仍偏弱9 服纸浆：震荡运行11 务甲醇：短期震荡市趋势仍偏空13 研尿素：现货成交小幅回暖15 究苯乙烯：四季度持续弱，9月小反弹17 所纯碱：短期震荡市上方有压力18 lpg：偏强运行20 短纤：趋势下跌，9月小反弹22 pvc：成本端再起波澜，关注现货市场走势23 燃料油：震荡走势为主25 低硫燃料油：高低硫价差持续走阔，短期跟随原油波动25 期货研究 商 品2022年8月25日 研究 pta：短期偏强 meg：反弹高度有限 产业服 务贺晓勤投资咨询从业资格号：z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 pta、meg基本面数据 期货 pta2301合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5674 5588 86 1.54% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 167.0 -41.5 116.5 2.4 meg2301合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4084 4115 -31 -0.75% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 31.5 -1.5 35.4 1.4 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 ta2209-ta2301 -2 504 506 528 ta2301-ta2305 20 110 90 98 eg2209-eg2301 0 -72 -72 -71 eg2301-eg2305 -4 -49 -45 -45 ta2209-eg2209 115 2166 2051 1929 ta2301-eg2301 117 1590 1473 1330 ta2209-pf2209 115 -1368 -1318 -1398 ta2301-pf2301 -50 -1472 -1454 -1478 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 6.8388 6.8523 -0.0135 石脑油（美元/吨） 688.75 688.75 0 px（美元/吨） 1095 1082.33 13 pta（元/吨） 6262 6150 112 meg（元/吨） 4000 4005 -5 瓶片（元/吨） 8920 8920 0 短纤（元/吨） 7525 7475 50 poy（元/吨） 7900 7825 75 fdy（元/吨） 8425 8325 100 dty（元/吨） 9225 9150 75 现货加工费 pxn（美元/吨） 406.3 393.6 13 pta（元/吨） 608.2 550.6 58 短纤（元/吨） 831.0 875.1 -44 g油制利润（美金/吨 -208.4 -202.5 -6 eg煤制利润（元/吨 -2405.5 -2428.0 23 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划于近日重启，该装置此前于8月初停车检修。 江浙涤丝24日产销整体回落，至下午3点半附近平均估算在4成左右，江浙几家工厂产销在65%、 75%、20%、50%、70%、30%、35%、100%、40%、100%、115%、100%、10%、70%、0%、0%、0%、70%、15%、 100%、30%、50%、0%、0%、80%。 直纺涤短24日产销清淡，平均25%，部分工厂产销：20%，20%，40%，30%，15%，100%，10%，20%， 10%。 23日江浙涤丝产销尾盘继续放量，当日平均估算在380-390%左右，江浙几家工厂产销在400%、 500%、350%、220%、150%、450%、500%、220%、200%、150%、300%、400%、350%、280%、150%、300%、 450%、300%、225%、360%、500%、50%、230%、200%、600%、120%。 8月23日张家港某主流库区meg发货量在6000吨附近，太仓两主流库区meg发货量在4800吨附近。 24日下午石脑油价格震荡，9月mopj尾盘在697-700美元/吨cfr商谈；px价格上涨，一单10月亚洲现货在1114成交；尾盘卖盘报价下滑，10月买盘递盘在1104，无卖盘；11月卖盘报价在1080，无买盘；10/11在 26有买盘。24日px估价在1095美元/吨cfr，较23日上涨14美元。 山东一套100万吨px装置近日负荷自90%附近降至65%附近，预计延续至9月底。 华北一条39万吨px装置计划在9月1日停车检修，目前计划检修25天。 【趋势强度】 pta趋势强度：1meg趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 pta：短期偏强震荡。维持11-01正套，1-5反套操作。近期px供应继续偏紧，国产px装置开工率进一步下滑。10月份之前，pta现货供应仍然是偏紧状态，px和pta装置开工率总体低位，盛虹200万吨px装置要到9月底到10月份投产，对10月份供需影响有限，pta新装置投产进度取决于px进度。pta仓单仅剩1.2万手，临近09合约交割，仍有16万手持仓，虚盘空头仍需要进一步离场。另外聚酯工厂挺价意愿较强。pta近月将继续偏强震荡。而远月，聚酯消费处于进一步负反馈过程当中，聚酯库存继续累积，开工提升空间十分有限（当前81%上下）。建议11-01正套操作，1-5反套操作。 meg：反弹空间有限，中期继续偏弱，反套操作。本周meg港口库存大幅去化至111万吨，市场普遍预期9-10月份是去库格局，情绪较前期有一定的好转。煤制装置开工率进一步下滑至36%，短期市场可能进一步等待供应端是否出现超预期的减量。然而需要注意的是反弹过程中，月差仍然偏弱，将进一步强化期现贸易商维持反套的逻辑，造成现货抛压仍然较大。需求弱势，库存难以进入去化的进程当中，即使反弹上方空间也较为有限。建议反弹抛空的操作为主。 商 品2022年08月25日 研究 产业 服【基本面跟踪】 务 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 ru2301 12,705 -1.24% 12,700 -0.78% 日胶主力 226.7 -0.44% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 ru2301 206,591 44947 159,910 7480 期货仓单库存 较前日变动 前20名会员净空持仓 较前日变动 ru2301 259,100 -330 23334 509 价差 昨日价差 前日价差 现货-期货主力 -655 -770 混合-期货主力 -1,285 -1,390 ru09-ru01 -825 -860 ru01-ru05 -170 -175 ru01-nr01 2,525 2,550 产业链重要价格数据 昨日价格 前日价格 rss3 1,650 1,700 str20 1,510 1,530 smr20 1,500 1,510 sir20 1,490 1,500 svr3l 1,520 1,530 齐鲁丁苯 11,800 11,800 齐鲁顺丁 12,700 12,700 研表1：基本面数据 究所 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：z0002332gaolinlin@gtjas.com 期货研究 资料来源：qinrex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日橡胶下跌1.24%，泰国原料胶水和杯胶价格分别上涨0.3泰铢/公斤和0.2泰铢/公斤，市场对泰 期货研究 国杯胶价格走弱担忧性浓厚。7月天然橡胶进口环比上升10.92%,泰国原料胶水、杯胶价格持稳,国产胶价小幅上涨。海南疫情已出现拐点，公共卫生事件对国产橡胶供应影响有限，目前正处于国内外产胶旺季，在无极端天气影响下，未来供应或有增无减。下游车市提振不明显，市场出货阻力仍存，企业去库较为缓慢，海外需求或有偏弱预期，轮胎厂刚需采购为主。预计天然橡胶短期空头主导为主，仍有小幅走弱可能但是成本支撑向下空间较小，日内或震荡偏弱运行。 商 品2022年8月25日 研究 沥青：震荡整理 产业 服【基本面跟踪】 务 黄柳楠投资咨询从业资格号：z0015892huangliunan021151@gtjas.com 期货研究 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 bu2209 元/吨 4,207 0.36% 4,207 0.00% bu2212 元/吨 3,908 -1.73% 3,979 1.82% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 bu2209 手 16,622 (9,122) 33,316 (5,615) bu2212 手 601,502 (33,903) 465,921 (1,409) 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 82080 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-09） 元/吨 203 218 -15 09-12跨期 元/吨 299 215 84 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 4,410 0 4,426 4,482 长三角批发价 元/吨 4,800 -30 4,798 4,855 本周（8月24日更新） 上周（8月17日更新） 变动 炼厂开工率 40.20% 36.55% 3.65% 炼厂库存率 30.29% 30.25% 0.04% 研表2：沥青基本面数据 究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 在全球经济动能放缓加之各大央行在美联储带领下继续收紧流动性的背景下，市场对于经济衰退的忧虑仍在，三季度油价下行趋势难改，沥青成本支撑或进一步削弱。从沥青自身基本面来看，淡季过后终端动工需求正在逐步复苏，持续关注8月刚需释放进展。供应方面，当前多数炼厂沥青开工继续维持低位，不过加工稀释沥青的利润在油价大跌之下已然转正，炼厂开工积极性有所提升，有望呈现供需双增态势，密切关注库存去化能否延续。 策略方面，单边建议暂时观望，成本端下行趋势难改，但沥青基本面提供了支撑，短期或呈宽幅震荡态势，中期趋势依然偏弱；月间套利上，仓单偏紧的情况下09-12正套有望再度增强，但临近交割月安全边际相对偏低；盘面利润上，旺季预期支撑下盘面利润或呈震荡上修态势，下半年多bu空sc依然是胜率较高的策略。 期货研究 【观点及建议】 昨夜，bu延续日内震荡走势，价格小幅上修。隔夜油价延续偏强震荡走势。在紧缩周期以及全球成品油供需面持续恶化的情况下，8月原油下行风险暂存，但随着时间逐步推进，市场对于冬季能源供应的担忧或将在能源价格上有更多体现，油价或呈现宽幅震荡态势。现货市场方面，沥青现货价格在低库存格局的支撑下相对稳定，不过山东华北地区供应快速增加带动区内主流成交价格有所下调。进入8月，市场对于下游道路项目期待较高，沥青基本面随需求转强预期原本较好，但从实际情况来看，资金以及部分地区仍时有降雨导致目前需求启动情况并不理想，库存能够维持低位更多依赖供应端低库存、低开工的支持。本周炼厂开工继续大增，厂库小幅累库，社库环比降速则略有提升。施工需求无法撑起更多消费的现实明显打击了市场情绪，短期来看，随着需求稳步释放，炼厂库存或继续维持中低位，