【零售】海外大型ka年报：必选好于预期，可选持续承压 □#【沃尔玛】增速优于宏观、库存持续优化 全年营收6113亿美元， 6.7%，剔除汇率 7.4%；单q4营收1640亿美元， 7.3%，剔除汇率 7.9% 美国区全年 6.6%，单q4 6.9%；国际业务持平，单q4 2.1% □q4净利率同比 0.02pct；库销比0.37，环比-0.04，实现小幅优化～ (库销比=平均库存/销售收入) □23年营收指引：q1增长4.5-5%，全年2.5-3% □#【家得宝】q4库销比改善不及预期、需求不足导致营收短期承压 全年营收1574亿美元， 4.1%；单q4营收358亿美元（预期360亿）， 0.3%。 q4营收低于预期主系： 1□核心商品仍处通胀高位抑制下游需求释放（q4客单价增速受到约-15bps影响）； 2□部分品类通缩影响公司q4营收（以木材行业为例，木材22年整体价格-50%，对公司q4营收增速影响约-70bps）其中，同店-0.3%，美国同店-0.3% 客单价全年$90.36， 8.8%；单q4$90.05， 5.8% 坪效全年$627， 3.7%；单q4$571，-0.1%全年毛利率34%，单q4毛利率33%，同比持平全年净利率10.9%，单q4净利率9.4% □季度库销比0.71（约9周），环比 0.04；绝对库存环比-3%。 预计库销比环比提升主要受结构性消费不振影响；库存恢复到接近21年水平（22年库存/销售15.8%；21年14.6%），去库压力整体不大～ □23年营收增速指引：同比持平。