【广发电新】亚非拉光储需求突出，把握逆变器低点布局机遇 □今日逆变器板块异动明显，或受到资金面影响。 我们判断亚非拉光储需求突出，欧洲需求不减；且考虑23年翻倍以上增速，逆变器整体估值已至低点。 我们持续推荐1）逆变器龙头【阳光电源】、【固德威】、【锦浪科技】；2）微逆渗透率提升的【禾迈股份】、【昱能科技】、【德业股份】； 3）受益于亚非拉光储充的【海兴电力】。 □长期：亚非拉光储需求突出，欧洲需求不减，尤其利好储能/微逆。 1□中国：受益于硅料/碳酸锂价格下行 分布式光伏安规政策趋严，国内大储/微逆放量在即。 2□印度：储能项目将首次被列入有资格获得基础设施贷款的项目名单，印度储能商业模式迎来改善；印度储能联盟预测，印度到2030年至少需要部署160gwh储能系统，才能将政策目标所要求的500gw可再生能源整合进电网。 3□南非：电力危机带来新能源发展机遇，南非储能市场迎来需求成熟期；根据世界银行，2020年南非储能市场约0.27gwh，至2030年市场规模有望增长至9.7gwh。 4□拉美：分布式光伏发展确定性增强，预计23/24年微逆渗透率为11%/16%，市场空间yoy为52%/43%；5□欧洲：欧洲光储自发自用需求不减。 预计欧洲23/24年微逆渗透率为8%/12%，市场空间yoy为168%/81%，受益于欧洲明确的小规模光伏系统发展趋势，有望实现非线性增长。 □短期：各家排产紧张，23q1出货环比22q4不减，反应下游高需求。 微逆厂商订单饱满，已排产至5月后，库存量极少；22q4受到疫情、节日等影响海外出货不顺，部分积压至23q1完成出货、确认收入，我们预计微逆厂商23q1出货环比提升10-30%。 阳光电源22q4逆变器出货25gw，23年预期出货120-130gw；预期23年储能发货15gw，其中50%以上在美国。固德威23q1出货环比22q4增长，且储能占比增加、盈利能力环比提升。 □估值：我们认为逆变器板块仍然被市场严重低估。 预计【阳光电源】23/24年净利润56.6/75.2亿元，对应pe为27.7/20.9倍。预计【锦浪科技】23/24年净利润22.6/31.1亿元，对应pe为25.8/18.7倍。预计【禾迈股份】23/24年净利润11.9/22.9亿元，对应pe为35.3/18.2倍。预计【昱能科技】23/24年净利润9.8/16.6亿元，对应pe为35.6/21.0倍。预计【德业股份】23/24年净利润25.5/39.2亿元，对应pe为29.8/19.1倍。[礼物]欢迎交流~