期货研究报告橡胶日报20230613 原料供应压力不减，橡胶低位震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901005 liangzongtaihtfccom从业资格号：f3056198投资咨询号：z0015616 陈莉 02083901030 clhtfccom 从业资格号：f0233775投资咨询号：z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内云南和海南产区降雨量充足，利于胶水产能释放，原料供应压力不减；胶水价格低下，国内胶水盘面利润持续亏损，橡胶下跌空间受限，胶价低位震荡运行。 核心观点 市场分析 期现价差：6月12日，ru主力收盘11895元吨（165），nr主力收盘价9605元吨（160）。ru基差295元吨（10），nr基差44元吨（31）。ru非标价差1370元吨（90），烟片进口利润1698元吨（74）。 现货市场：6月12日，全乳胶报价11600元吨（175），混合胶报价10525元吨 （75），3l现货报价11350元吨（50），str20报价1355美元吨（20），丁苯报 价11400元吨（0）。 泰国原料：生胶片4715泰铢公斤（010），胶水4330泰铢公斤（0），烟片5020 泰铢公斤（039）杯胶3960泰铢公斤（0）。 国内产区原料：云南胶水11050元吨（50），海南胶水11200元吨（100）。截至6月9日：交易所总库存181581（42），交易所仓单176630（60）。 截止6月8日，国内全钢胎开工率为6355（022），国内半钢胎开工率为7081025）。 观点：近日国内云南和海南产区降雨量充足，利于胶水产能的释放，原料供应增加预期下胶水价格小幅下调，拖拽期现价格弱势下行；海外开割初期原料产同比减少，泰国主流原料绝对价格低位持稳运行；国外口订单支撑，轮胎开工率高位运行，后 期关注下游轮胎厂成品库存去化速度；受下游需求走弱的影响，浓乳价格延续偏弱运行，生产利润持续亏损，导致国内上游原料部分流向全乳胶的生产，胶价上行受阻；社会库存连续小幅去库背景下，叠加国内胶水盘面利润持续亏损，绝对价格偏低下胶价下跌空间同时也受限，橡胶低位震荡运行。 策略 中性，原料供应压力不减，国内下游需求暂无亮点，胶价上行受阻；社会库存缓慢去库背景下，叠加国内胶水盘面利润持续亏损，橡胶下跌空间同时也受限，胶价低位震荡运行。 风险 国内进口节奏的变化、橡胶开割情况的变化、国内需求恢复不及预期等 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1ru基差丨单位：元吨4 图2nr基差丨单位：元吨4 图3ru混合胶丨单位：元吨4 图4烟片进口利润丨单位：元吨4 图5云南胶水价格丨单位：元吨4 图6泰国胶水价格丨单位：泰铢公斤4 图7泰国杯胶丨单位：泰铢公斤5 图8泰国胶水杯胶丨单位：泰铢公斤5 图9泰国烟片胶水丨单位：泰铢公斤5 图10全乳胶混合胶丨单位：元吨5 图11混合胶丁苯丨单位：元吨5 图12全乳胶3l丨单位：元吨5 图13烟片全乳胶丨单位：元吨6 图143l混合胶丨单位：元吨6 图15runr丨单位：元吨6 图16青岛港口库存丨单位：吨6 图17ru期货库存丨单位：吨6 图18nr期货库存丨单位：吨6 图19全钢胎开工率丨单位：7 图20半钢胎开工率丨单位：7 1000 500 0 500 1000 1500 2000 图1ru基差丨单位：元吨图2nr基差丨单位：元吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2022 2021 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3ru混合胶丨单位：元吨图4烟片进口利润丨单位：元吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2019 2022 2020 2023 2021 1316191121151181211241271301331361 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2019 2022 2020 2023 2021 1316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 图5云南胶水价格丨单位：元吨图6泰国胶水价格丨单位：泰铢公斤 90 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1316191121151181211241271301331361 0 1316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 20192020 2021 2023 20192020 2021 20222023 图7泰国杯胶丨单位：泰铢公斤图8泰国胶水杯胶丨单位：泰铢公斤 6035 30 50 25 4020 3015 2010 5 100 05 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9泰国烟片胶水丨单位：泰铢公斤图10全乳胶混合胶丨单位：元吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 203500 3000 152500 2000 101500 1000 5500 0 0500 1000 51500 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 图11混合胶丁苯丨单位：元吨图12全乳胶3l丨单位：元吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1500 1000 500 0 500 1000 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图13烟片全乳胶丨单位：元吨图143l混合胶丨单位：元吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图15runr丨单位：元吨图16青岛港口库存丨单位：吨 1000000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 2022 2023 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1316191121151181211241271301331361 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 图17ru期货库存丨单位：吨图18nr期货库存丨单位：吨 120000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 100000 80000 60000 40000 20000 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19全钢胎开工率丨单位：图20半钢胎开工率丨单位： 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2022 2020 2023 2021 147101316192225283134374043464952 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2022 2020 2023 2021 147101316192225283134374043464952 数据来源：wind华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告尊龙凯时人生就博的版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司尊龙凯时人生就博的版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司尊龙凯时人生就博的版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom