[光大证券]：港股策略周报（2023年6月第3期）：海外风险缓释，港股持续回升 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结2023年6月20日 策略研究 海外风险缓释，港股持续回升 港股策略周报（2023年6月第3期） 要点 一周市场回顾 本周港股大幅上涨。6月15日，国家统计局公布社会消费品零售数据。5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长127。其中，除汽车以外的消费品零售额33875亿元，同比增长115，表明我国消费需求继续恢复，市场运行总体平稳。15月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降72，其中住宅投资34809亿元，同比下降64。国房景气指数下降至9456，逼近2022年以来最低水平，房地产市场投资仍待提振。近日，继马斯克与比尔盖茨访华后，美国国务卿布林肯也于6月18日落地北京，开始了为期两天的访华行程，此举将有望缓和中美关系，促成外资流入，提振市场信心。海外方面，美联储本周维持利率稳定，但美联储官员们表示，他们准备在今年再次加息以抑制通货膨胀，利率可能进一步上升；同时，官员们认为明年利率将下降100个基点至46左右，高于3月份预测的43。数据显示，5月美国通胀率为53，较4月下降了03个百分点，对通胀的抑制不及预期，可能进一步拉高美元指数以及降低市场的流动性。综上影响，本周恒生科技、恒生中国企业、恒生指数、恒生综指、恒生香港35的涨跌幅分别为761、370、335、323和222。 一周热点事件回顾及点评 美联储6月货币政策会议维持利率不变。美国经济存在一定的韧性，但在全球贸 易放缓的背景下仍面临下行压力。美联储召开了6月份的货币政策会议，fomc 公告决定将利率维持在目前的水平，宣布维持利率不变（5525）。并继续购买资产以支持经济复苏。美联储半年度货币政策报告显示，将会在下一次会议做出进一步加息的决策；美国银行业系统仍然健康并充满韧性；进一步收紧的信贷环境将对经济活动水平施压。在美联储加息周期按下暂停键的背景下，美国长端国债收益率大概率见顶，美股科技公司市值屡创新高，美债利率回落同样利好于港股、尤其是科技板块，近期哔哩哔哩、美团、京东、阿里巴巴等科网股走强。 大型跨国企业高管相继访华，致力于加强美企与中国的经贸联系。6月14日晚，比尔盖茨通过其官方微博发文称已降落在北京，这是他自2019年以来首次抵达北京。此前，苹果ceo库克、特斯拉ceo马斯克、星巴克新任ceo纳思瀚等外企高管已相继访华。大型跨国企业向来是世界经济的风向标，外企高管纷纷来访，表明与中国加强经贸联系依旧是跨国企业全球化战略的重要内容。 下周策略前瞻 海外风险缓释，流动性环境有所回暖。在马斯克与比尔盖茨访华后，美国国务卿布林肯也于6月18日落地北京。近期美国商政界重要人物接连访华，有望缓和中美关系，促成外资流入，提振市场信心，风险偏好有望持续回暖。另外美联储周三会议维持利率不变，但在新的经济预测中表示，美国央行认为目前通胀率下降的速度不及预期，正在进行是否进一步加息的决策。不过在美联储加息周期按下暂停键的背景下，美国长端国债收益率大概率见顶，这利好于港股特别是科技股的估值。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：s093052103000102152523806 zhangysebscncom 分析师：刘芳 执业证书编号：s093052207000202152523677 liufebscncom 联系人：王国兴 02152523868 wangguoxingebscncom 联系人：郭磊 02152523659 guolei66ebscncom 策略研究 目录 1、海外风险缓释，港股持续回升3 11、一周市场回顾3 12、一周热点事件回顾及点评5 13、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据9 21、市场表现回顾9 22、资金与流动性概览10 23、板块盈利与估值11 3、风险分析12 1、海外风险缓释，港股持续回升 11、一周市场回顾 本周港股大幅上涨。6月15日，国家统计局公布社会消费品零售数据。5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长127。其中，除汽车以外的消费品零售额33875亿元，同比增长115。此数据表明我国消费需求继续恢复，市场运行总体平稳。15月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降72，其中住宅投资34809亿元，同比下降64。国房景气指数下降至9456，逼近2022年以来最低水平，房地产市场投资仍待提振。近日，继马斯克与比尔盖 茨访华后，美国国务卿布林肯也于6月18日落地北京，开始了为期两天的访华行程，获国家领导人习近平、中央外办主任王毅以及外交部长秦刚接见，此举将有望缓和中美关系，促成外资流入，提振市场信心。海外流动性方面，美联储本周维持利率稳定，美联储加息暂停。但美联储官员们表示，他们准备在今年再次加息以抑制通货膨胀，利率可能进一步上升；同时，官员们认为明年利率将下降100个基点至46左右，高于3月份预测的43。综上影响，本周恒生科技、恒生中国企业、恒生指数、恒生综指、恒生香港35的涨跌幅分别为761、370、335、323和222。 图1：港股本周各指数涨跌幅情况 80 70 60 50 40 30 20 10 00 恒生科技 恒恒恒恒 生生生生 中指综香 35 国数指港企 业指数 资料来源：wind，数据截至2023616 行业方面，本周港股电力设备及新能源、纺织服装领涨，石油石化领跌。纺织服装方面，国家统计局公布社会消费品零售数据显示中国零售消费恢复势头良好；另外618活动“大热”，受益于该活动的正面效应，港股纺织服装股持续走强。近期，国务院对新能源汽车高质量发展作出新的部署，发改委将会同有关部门从需求侧和供给侧双向发力，深入实施创新驱动发展战略，强化汽车企业创新主体地位，顺应电动化智能化发展趋势，支持企业加强动力电池、新型底盘架构、智能驾驶等领域关键核心技术研发，不断提升产业竞争力。电力设备及新能源行业因此领涨。由于房地产的新房市场需求端较为低迷，建筑、钢铁等行业表现一般。 图2：本周港股电力设备及新能源、纺织服装领涨，石油石化领跌 资料来源：wind，数据截至2023616 本周美股整体收涨。标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了258、325和125，标普500和纳斯达克指数创4月以来最好周涨幅。6月13日，美国劳工局发布数据显示，美国5月cpi同比增长4，低于市场预期，但核心cpi同比增长53，略高于市场预期。根据密歇根大学的调查数据显示，消费者对于未来一年通胀预期为33，为3月以来最低水平，消费者信心指数升至4个月的高点。6月14日，美联储公布6月议息会议决议，暂停本轮加息决策。虽然会议暗示此后会继续加息，市场权衡美联储继续加息概率后三大指数均在周五收跌，但此次暂停加息消息符合市场预期，市场情绪较为积极，三大指数本周整体出现上涨。 图3：本周美股指数涨跌幅情况 35 30 25 20 15 10 05 00 标普500 纳斯达克指数道琼斯工业指数 资料来源：wind，数据截至2023616 12、一周热点事件回顾及点评 香港证券市场港币人民币双柜台模式于2023年6月19日起正式推 出。日前，香港交易所宣布于6月19日在香港证券市场正式推出“港币人民币 双柜台模式”及双柜台做市商机制，并公布首批21只证券将成为双柜台模式推出当日的双柜台证券。 1）双柜台模式是推进人民币国际化的战略举措。随着离岸人民币资产类型的供给扩大，持有离岸人民币资产（如离岸人民币存款、离岸人民币债券、离岸人民币股票）的机会成本将会降低。扩大离岸人民币计价资产的供应范围，有利于优化离岸人民币资产持有人的回报，进而促进人民币在离岸市场的流通。当离岸人民币计价资产供应增加，资产种类进一步拓宽时，离岸人民币计价的投资基金也有望在离岸市场设立。 2）双柜台模式降低内资投资港股汇兑成本，南向资金持续流入将提升港股市场流动性和活跃度。在港股通的现行机制下，内地投资者通过南向交易购买港 股时是以港币计价，以人民币进行交收和结算，并且实行t2的清算交收。在持有期间，投资者需要承担人民币兑港元汇率变动的风险，特别是在全球金融环境动荡、汇率大幅波动时，可能会发生较大的汇兑损益。而在双柜台模式下，内地投资者可以通过人民币柜台直接交易港股，实现港币和人民币上市股份的无缝转换，这将显著降低以往参与港股通投资所产生的汇兑成本和汇率风险。 3）港交所还设置了双柜台庄家机制，并对双柜台庄家提供印花税减免。此举旨在让做市商提供流动性，尽可能减少港币柜台和人民币柜台之间的价格差异。预计随着投资港股的便利性提升，越来越多的人民币资金有望参与港股交易，港股资金的成交量和活跃度将逐步提升，这将促进港股价值的修复，并进一步缩小ah股溢价。 央行宣布将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。央行6月13 日将7天期逆回购利率下调10个基点，6月15日mlf跟进调降10个基点， 进一步支持实体经济发展，稳定金融市场运行。此外，继上周五大银行宣布下调部分存款利率之后，11家股份行全面跟进，招行、浦发、光大、浙商、民生等本周起下调存款利率。本次下调有望进一步改善银行业息差压力，利于资本市场发展，引导居民储蓄流向投资端、消费端，从资金投资层面重振资本市场，拉动内部需求刺激消费。 5月国民经济运行数据出炉，市场运行总体平稳。6月15日，国家统计局发布2023年1月5月份房地产市场和固定资产投资数据，15月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降72；其中，住宅投资34809亿元，同比下降64。15月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降62。其中，住宅施工面积548475万平方米，同比下降65。房屋新开工面积39723万平方米，同比下降226。中国城镇化增量需求仍然存在；绿色、智能、低碳、健康的居住要求尚没有得到满足。随着经济恢复向好，稳定房地产市场政策显效，市场预期好转，房地产市场有望逐步企稳。 图4：2023年15月份国内房地产开发投资情况图5：房地产市场销售和价格仍然维持低迷 50000 40000 30000 20000 0 （亿元）房地产 （亿元）住宅 同比增长（，右轴）房地产 同比增长（，右轴）住宅 5 10 15 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 00000 200000 400000 201501 201507 201601 201607 201701 201707 201801 201807 201901 201907 202001 202007 202101 202107 202201 202207 202301 600000 25 20 15 10 5 0 5 10 10000 0 全国总计东部地区中部地区西部地区东北地区 20 25 中国商品房销售面积累计同比百城住宅价格指数同比右轴 资料来源：wind，数据截至2023年5月资料来源：wind，数据截至2023年5月 大型跨国企业高管相继访华，致力于加强美企与中国的经贸联系。6月14 日晚，比尔盖茨通过其官方微博发文称已降落在北京，这是他自2019年以来 首次抵达北京。此前，苹果ceo库克、特斯拉ceo马斯克、星巴克新任ceo纳思瀚等外企高管已相继访华。大型跨国企业向来是世界经济的风向标，外企高管纷纷来访，表明与中国加强经贸联系依旧是跨国企业全球化战略的重要内容。 国家发改委：推动出台促进新能源汽车产业发展的政策举措。近期，国务院对新能源汽车高质量发展作出新的部署，发改委将会同有关部门从需求侧和供给侧双向发力，深入实施创新驱动发展战略，强化汽车企业创新主体地位，顺应电动化智能化发展趋势，支持企业加强动力电池、新型底盘架构、智能驾驶等领域关键核心技术研发，不断提升产业竞争力。持续巩固和扩大新能源汽车发展优势，推动新能源汽车产业高质量发展。加快构建高质量充电基础设施体系。不断优化完善城市、城际、城市群