[西南证券]：金融工程2023年中期投资策略：稳中求进，攻守兼顾 -尊龙凯时人生就博

稳中求进，攻守兼顾 金融工程2023年中期投资策略 西南证券研究发展中心金工研究团队2023年7月5日 内容目录 1 2023上半年市场结构分析 2 近期市场情绪、流动性与增量资金分析 3 权益基金产品与固收产品最新仓位与行业探测 4 近期行业轮动配置策略 5 2023下半年投资策略建议 6 构建“中特估”量化选股策略 1 2023上半年市场结构分化明显科创50相对强势 2023上半年a股核心宽基指数走势 国内经济复苏预期反复摇摆的情况下，a股市场经历年初反弹后持续调整，今年以来至6月30日主要指数表现为：中证800下跌06，中证500上涨130，科创50上涨433，上证50下跌548，创业板指下跌710。1月份中证800涨幅明显，但随后开始调整，6月中旬达到上半年新低，中证500和中证100相对中证800走势平稳；上证50于2月份后相对中证800有明显下跌。上半年科创50走势较强，且在6月中旬相对中证800显著走强。 2023上半年中信一级行业整体表现与月度表现（） 2023特色概念指数整体表现与月度表现 年初至今中特估走势明显增强，主要集中在今年3月与4月；tmt板块今年上半年走势较强，房地产，消费者服务跌势明显。 指数简称 202301 202302 202301 202304 202305 202306 年初至今 pettm pe分位数 pblf pb分位数 中特估指数 619 427 763 869 232 099 2504 75464 6410 08414 6154 茅指数 797 179 144 357 534 224 384 221692 940 39721 2564 宁组合 973 530 283 452 445 068 935 313307 1368 56936 1538 行业名称 202301 202302 202301 202304 202305 202306 年初至今 pettm pe分位数 pblf pb分位数 石油石化中信 782 190 084 617 728 135 1053 1027 7265 117 7607 煤炭中信 530 277 409 150 758 408 166 633 2137 127 1966 有色金属中信 1481 321 380 098 780 164 079 1453 855 225 1453 电力及公用事业中信 224 177 207 201 363 146 616 2785 1795 182 8974 钢铁中信 765 426 726 198 462 012 257 4415 7179 097 684 基础化工中信 874 007 651 750 468 284 776 2152 8291 236 3248 建筑中信 541 304 261 1077 925 062 1134 1051 1880 098 4359 建材中信 866 011 665 511 757 218 898 2162 6923 133 940 轻工制造中信 429 641 682 433 244 338 022 3591 8376 210 3333 机械中信 1005 167 406 222 044 810 1297 3877 7179 267 7949 电力设备及新能源中 信 1058 511 487 396 387 432 387 2409 3077 322 3846 国防军工中信 617 103 378 122 107 359 447 7205 10000 345 4444 汽车中信 1127 124 578 599 008 995 693 3802 4359 228 6581 商贸零售中信 066 099 132 135 631 011 595 541487 10000 151 2906 消费者服务中信 145 131 262 898 1301 388 2792 18938 250 390 085 家电中信 829 116 005 243 742 1296 1742 1648 6923 278 8547 纺织服装中信 418 555 631 128 206 406 365 3702 8974 186 8632 医药中信 556 020 372 017 281 402 484 3932 6923 336 513 食品饮料中信 519 099 171 579 780 206 743 3044 342 630 3248 农林牧渔中信 311 045 182 411 1013 360 921 5041 4500 282 1795 银行中信 313 365 163 455 162 027 027 482 6154 055 5556 非银行金融中信 874 254 333 653 504 116 245 1502 342 125 342 房地产中信 308 218 699 255 664 070 1407 086 256 交通运输中信 162 068 017 120 619 243 668 3102 6496 144 598 电子中信 874 021 727 512 154 105 1143 6464 8718 344 6752 通信中信 919 818 911 240 065 947 4541 2185 5556 184 7436 计算机中信 1270 529 1688 676 103 124 3227 11255 8974 432 7521 传媒中信 523 439 2220 1370 436 173 4343 19060 6667 272 7393 综合中信 234 242 713 812 010 145 1177 188 2821 综合金融中信 481 440 493 245 052 073 021 6499 7069 131 2735 数据来源：wind，西南证券整理，数据截至2023年6月30日2 2023上半年基金市场行情qdii债券资产平均水平跑赢a股权益资产 2023上半年债券资产整体优于权益资产：年初至今深证成指、中小100、创业板指、上证50以及沪深300录得不同程度的负收益。而中证全债以及中证国债均取得正收益。 从整体上看：2023上半年股票指数与基金指数表现各有千秋。其中全a指数上半年收益306，表现优于全基金指数。基金指数中，股票型基金总指数表现优于混合型基金指数；股票指数中，上证50与创业板指表现相对较差，中证500以及上证指数表现相对较好。 2023上半年股票指数与基金指数收益比较分析 2023上半年qdii相关基金指数表现较好，其中qdii股票基金指数表现最好，2023上半年涨跌幅871，但qdii混合基金指数表现相对较差；另类投资指数2023上半年涨跌幅301。此外普通股票型基金指数与偏股混合基金指数涨跌幅仅有074与217。 股指 代码 年内涨跌幅 基指 代码 年内涨跌幅 万得全a 881001wi 306 万得全基 885010wi 061 上证指数 000001sh 365 基金指数 000011sh 064 深证成指 399001sz 010 万得混合型基金总指数 885013wi 090 中小100 399005sz 184 万得股票型基金总指数 885012wi 025 创业板指 399006sz 561 万得普通股票型基金指数 885000wi 074 上证50 000016sh 543 万得偏股混合型基金指数 885001wi 217 沪深300 000300sh 075 万得平衡混合型基金指数 885002wi 139 中证500 000905sh 229 万得偏债混合型基金指数 885003wi 098 中证全债 h11001csi 298 万得债券型基金指数 885005wi 199 中证国债 h11006csi 284 万得货币市场基金指数 885009wi 096 2023上半年开放式基金收益表现（） 2023上半年各分类基金产品业绩差距分化明显，量化相关表现较优 从整体上看：2023上半年表现普通，其中混合型基金、债券型基金、主动量化型基金、量化对冲型基金以及fof型基金绝对收益中位数为017、188、166，015以及020；被动指数基金绝对收益中位数054，指数增强型基金绝对收益中位数063。 2023上半年，量化类基金整体表现占优：其中主动量化型基金收益表现优秀，量化对冲型基金内部分化相对较小。 混合型基金以及被动指数基金内部分化较为显著：其中混合型基金业绩排名靠前与靠后的产品收益相差超过100，被动指数基金业绩排名靠前 与靠后的产品收益相差接近120。 2023上半年基金指数各分类绝对收益统计 从收益均值角度：混合型基金以及fof型基金在2023上半年收益均值为负，而债券型基金、指数增强型、主动量化型、量化对冲型以及被动指数型在2023上半年收益均值均为正。 2023上半年基金指数各分类绝对收益箱线图（） 指标 混合型 债券型 指数增强型 主动量化型 量化对冲型 fof型 被动指数型 最大值 7507 1869 4203 2780 818 1617 9645 34分位数 244 254 352 507 193 081 429 中位数 017 188 063 166 015 020 054 平均数 056 196 089 155 038 066 101 14分位数 513 142 253 231 114 176 613 最小值 3280 370 1315 1455 350 1461 2311 2023上半年全市场量化因子收益追踪 2023年1至6月，估值因子表现出色，低估值个股迎来估值修复行情 2023年1至5月，盈利与成长因子表现萎靡，高盈利质量及高成长个股显著回撤，6月盈利及成长因子有所回暖 2023年1至6月，动量因子表现不佳，存量博弈下，相对而言市场整体反转效应较为显著 2023年1至4月，情绪因子表现欠佳，低换手率个股易获得超额收益，5至6月，情绪因子有效性有所提升 2023年1至6月，低波因子表现优良，收益低波个股易获超额收益 2023年估值因子信息系数分析 pepb 015 010 005000 005 010 015 020 025 202311202321202331202341202351202361 2023年盈利因子信息系数分析 roaroe 010 005 000 005 010 015 202311202321202331202341202351202361 2023上半年全市场量化因子收益追踪 2023年成长因子信息系数分析2023年情绪因子信息系数分析 015 010 005 000 equityprofit to5to20 015 010 005 000 005 005 010 015 202311202321202331202341202351202361 010 015 020 025 202311202321202331202341202351202361 2023年动量因子信息系数分析 mo5mo20 020 010 000 010 020 030 040 050 202311202321202331202341202351202361 2023年波动因子信息系数分析 vol20vol60 010 005 000 005 010 015 020 025 202311202321202331202341202351202361 2023上半年市场赚钱效应etf产品获得偏爱 赚钱效应大多集中在指数型产品：分别统计普通股票基金指数、偏股混合型基金指数、etf基金指数、股票指数型基金以及”固收”基金指数今年年初至今的区间收益情况，可以看出etf基金指数以及股票指数型基金指数今年以来收益率分别达到140和080，固收基金指数今年以来收益达213；而普通股票基金指数仅有062，