本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 ev观察系列145 7月欧洲新能车销量环比下降，渗透率同比持续上升 2023年08月21日 ➢ 受季节因素干扰，7月需求回落，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同比增长，环比下降，新能车渗透率达21.03%。7月欧洲新能车销量20.08万辆，同增30.86%，环降28.72%，渗透率达21.03%，同增2.31pcts。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.30万辆。同比方面，欧洲八国均实现同比增长，其中葡萄牙、英国、法国同增显著，分别达105.97%、84.87%、50.35%；7月八国销量环比均下降，其中，挪威、法国环比下降明显，分别下降52.24%、41.39%。从渗透率上看，7月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长，意大利渗透率同比下降0.4个 pct。环比方面，八国渗透率环比增减不一，除德国、葡萄牙、瑞典各上升1.31、5.71和0.79个pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透率均环比下降。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20%。 ➢ 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“fit for 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，该法案仍在谈判中，以此法案为基础，2025/2030/ 2035年 新 车 平 均 碳 排 放 将 达 到80.75/42.75/0g/km。2023年3月，欧洲议会正式批准了《在2035年前的新车零排放标准》，将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车。自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021至2023年各个季度分别实现新能车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、 21.48%、21.12%、22.89%、31.65%、19.26%、23.47%，同比分别 7.27pcts、 8.47pcts、 9.67pcts、 21.41pcts、 6.71pcts、 4.25pcts、 2.49 pcts、-5.03pcts、-2.22pcts、 2.35pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能、建设工厂。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 ➢ 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270wh/kg，可在一定程度帮助解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局lifsi：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；b、复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。 ➢ 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 推荐 维持评级 [table_author] 分析师 邓永康 执业证书： s0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 席子屹 执业证书： s0100122060007 电话： 021-60876734 邮箱： xiziyi@mszq.com 研究助理 李孝鹏 执业证书： s0100122010020 电话： 021-60876734 邮箱： lixiaopeng@mszq.com 研究助理 赵丹 执业证书： s0100122120021 电话： 021-60876734 邮箱： zhaodan@mszq.com 相关研究 1.电新行业2023年中期策略：和光同尘，与时舒卷-2023/06/24 2.充电桩系列（09）：充电桩战略地位强化，政策 市场共舞唱响未来-2023/06/19 3.电力设备及新能源周报20230618：汽车下乡促消费，海风发展加速度-2023/06/18 4.ev观察系列140：5月新能车销量稳健增长，电池装机量环比提升-2023/06/18 5.电力设备及新能源周报20230611：松下全力扩大电池产能，美国组件需求旺盛-2023/06/12 行业专题研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 7月欧洲新能车销量20.08万辆，同增30.86%，渗透率达21.03% ........................................................................ 3 2 政策奠定高增长，车企引领大方向 ......................................................................................................................... 10 3 投资建议 ............................................................................................................................................................... 17 4 风险提示 ............................................................................................................................................................... 19 插图目录 .................................................................................................................................................................. 20 表格目录 .................................................................................................................................................................. 20 行业专题研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 7月欧洲新能车销量20.08万辆，同增30.86%，渗透率达21.03% 7月欧洲乘用车销量同比增长，环比下降。随着供应链问题的缓解，2023年欧洲整体市场逐渐走出疫情阴影，上半年欧洲汽车市场同比持续恢复，7月乘用车整体销量实现同比增长，同时，7月为新季度初始，受季初销量正常回落影响，7月欧洲乘用车整体销量环比下降。7月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到24.33、14.39、12.98、11.92、9.70、0.75、1.61和1.73万辆，欧洲八国合计达77.41万辆，八国乘用车销量同比上升16.60%%，环比下降20.39%； 2023年7月，除瑞典、葡萄牙外，其余六国维持汽车销量同比上升趋势，市场处于恢复期，环比而言，汽车销量受季初销量正常回落影响，八国乘用车销量环比均出现下降，欧洲乘用车整体销量处于恢复期，同比表现向好发展。 图1：欧洲主要国家整体车市2023年7月汽车销量情况（辆） 资料来源：markline，insideev，民生证券研究院 欧洲整体新能车销量和渗透率均实现同比增长，环比下降。尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声，但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动，同时汽车供应链日趋完善，诸多利好因素作用下，预计车市电动化进程仍将稳健前行，整体维持同比及渗透率的稳步增长，但受季节因素扰动，环比或增降不一。德国新能车销量继续领跑欧洲，实现单月销量6.30万辆。新能车销量方面，欧洲八国均实现同比增长，其中葡萄牙、英国、法国、西班牙实现同比大幅增长，分别达到105.97%、84.87%、50.35%、49.55%，欧洲八国新能车销量环比均下降，其中，挪威、法国环比下降明显，分别下降52.24%、41.39%。从渗透率上看，7月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长，意大利渗透率同比下降0.4个 pct，。环比方面，八国渗透率环比增减不一，除德国、葡萄牙、瑞典各上升1.31、5.71和0.79个pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透-60%-40%-20%0 @0000100000150000200000250000300000德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙总乘用车销量同比环比 行业专题研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 率均环比下降。新能车高渗透三国中，7月挪威渗透率达89.85%，瑞典渗透率59.94%，葡萄牙渗透率达32.18%。 图2：2023年7月欧洲主要八国新能车（ev phev）销量情况（辆） 图3：2023年7月欧洲主要八国新能车（ev phev）销量同环比情况 资料来源：markline，insideev，民生证券研究院 资料来源：markline，insideev，民生证券研究院 欧洲7月新能源车销量20.08万辆，同比增长30.86%，环比下降28.72%。欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、法国、英国、意大利、西班牙、葡萄牙、挪威、瑞典）的销量情况。我们预计，欧洲2023年7月整体新能车市场销量达20.08万辆，同比增长30.86%，环比下降28.72%，渗透率达21.03%，同比上升2.31个pct，环比下降2.43个 pcts。 图4：欧洲新能车月度销量情况（辆） 资料来源：ev sales，民生证券研究院测算 欧洲八国新能车整体渗透率上升，同比上升2.31个pcts，环比下降2.43个pcts。2023年7月欧洲八国新能车渗透率同比环比增减不一。同比方面，除意大利渗透率下降外其余均增长，意大利渗透率同比下降0.40个pct；环比方面，除德国、葡萄牙和瑞典渗透率环比各上升1.31、5.71和0.79个pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透率有所下降。 0 @`�00,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典7月新能车销量7月新能车渗透率-80%-60%-40%-20%0 @`�00%1