玻璃：短期利多兑现，基本面或将分化纯碱：基本面偏空，大贴水轻仓操作 美尔雅期货玻璃纯碱周报20231022 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：z0012091emailxujingmfccomcntel：02768851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：z0016344emailzhaotmfccomcntel：02768851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周纯碱产量7008万吨（097，14，其中轻碱产量3082万吨（032），重碱产量3926万吨（128）。纯碱开工率9002（124），其中氨碱9351（023），联产8537（218）。 中性 需求 上周纯碱企业出货量为6382万吨，环比上周203；纯碱整体出货率为9107，环比上周319。上周纯碱需求略有转弱，下游企业备货积极性略有回落，刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。 中性 库存 上周纯碱企业库存3773万吨（626，1989）。其中轻碱库存2727万吨（437），重碱库存1046吨（189）。本周轻、碱均小幅累库。 中性 成本利润 上周，联碱法（双吨）利润13341元吨（208）；氨碱法利润105128元吨（1726），整体仍处于高位。 中性偏空 价差 上周纯碱期货价格小幅回落。主力sa2401收盘价在1709（15），15价差81（2），主力01合约基差在1060（366），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 地产政策出台较多，国外加息风险短期扰动。 中性偏多 策略 碱厂库存延续累库趋势，现货市场情绪走弱，价格延续下跌趋势，目前纯碱基本面相对是较为清晰的，大方向上偏空观点未有改变，只是目前纯碱盘面整体仍处于深贴水状态，因此虽然情绪偏弱但盘面下跌不会很顺畅，空单轻仓操作。 风险点 未来海外出口量可能下滑，夏季检修预期增强。 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 11 轻碱价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 纯碱价格：本周现货价格大跌，轻重碱价差缩小 重碱轻碱价差 700 600 500 400 300 200 100 0 主流贸易区域，华北重碱2900（250） ，华东重碱2800（350） 上周轻重价格下跌，全国重碱市场价 2768，轻碱市场价2550，重碱轻碱价差在218（60）。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 2020年 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 2021年 重碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2022年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2023年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 11 上周纯碱期货价格小幅回落。主力sa2401 收盘价在1709（15），15价差81（2） ，主力01合约基差在1060（366），（采 用全国重碱均价）。 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1月3日 纯碱价格：期价有所回升 1月16日 1月30日 2月13日 2月26日 3月11日 3月24日 4月7日 4月20日 纯碱01基差 5月6日 5月19日 6月1日 6月14日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月31日 9月13日 9月26日 10月15日 10月29日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 1月3日 1月16日 1月30日 2月13日 2月26日 3月11日 3月24日 4月7日 4月20日 5月6日 5月19日 6月1日 6月14日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月31日 9月13日 9月26日 10月15日 10月29日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 1月3日 1月16日 1月30日 2月13日 2月26日 3月11日 3月24日 2021年 4月7日 纯碱0105价差 4月20日 纯碱01合约 5月6日 5月19日 6月1日 2022年 6月14日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 2023年 8月18日 8月31日 9月13日 9月26日 10月15日 10月29日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 上周纯碱产量7008万吨（097，14，其中轻碱产量3082万吨（032），重碱产量3926万吨（128）。 中性 检修 纯碱开工率9002（124），其中氨碱9351（023），联产8537（218）。 中性 12纯碱供给：本周轻碱减少重碱增加，总量增加 纯碱周度开工率 100 95 90 85 80 75 70 60 65 20192020202120222023 轻碱周度产量重碱周度产量 3245 3040 28 35 26 30 24 2225 2020 2019202020212022202320192020202120222023 12纯碱供给：预计10月有5条产线检修 中源化学 2023922 2023925 3 1091 青海昆仑 2023925 2023928 3 1031 昊华骏化 2023107 20231010 3 960 青海发投 20231010 20231011 1 1182 昆仑碱业 20231010 20231011 1 1818 博源银根 20231010 20231013 3 1000 江苏井神 20231013 预计20231031 18 420 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 上周纯碱企业出货量为6382万吨，环比上周203；纯碱整体出货率为9107，环比上周319。 中性 下游 上周纯碱需求略有转弱，下游企业备货积极性略有回落，刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。 中性 出口 9月纯碱出口561万吨，环比519万吨；进口1596万吨，环比0万吨。出口数据略有回落，进口数据大幅提高。 中性偏多 13纯碱需求：本周纯碱产销走低，出货量增加 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 1周 2018 3周 5周 7周 9周 2019 11周 13周 纯碱周度产销 15周 17周 2020 19周 21周 23周 25周 27周 2021 29周 31周 33周 35周 2022 37周 39周 41周 43周 2023 45周 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月5日 1月26日 2月16日 3月9日 3月17日 3月30日 4月7日 4月20日 4月28日 5月11日 周度出货量 5月19日 2022年 6月1日 6月9日 6月21日 6月30日 7月13日 2023年 7月21日 8月3日 8月11日 8月24日 9月1日 9月14日 9月22日 10月5日 10月13日 11月3日 11月24日 12月15日 13纯碱需求：本周光伏产线变动持稳 日期 公司 2023光伏新点火日熔量 1月5日 漳州旗滨光伏 1200 1月9日 武骏重庆光能 900 1月29日 宿迁中玻新能源 1000 3月9日 安徽福莱特 1200 3月16日 信义光能 1000 3月18日 北海长利 1200 4月11日 安徽信义 1000 5月2日 安徽南玻 1200 5月16日 彩虹（合肥）光伏 750 5月26日 中建材宜兴 850 日期 公司 2023光伏冷修 3月1日 山西日盛达（一窑四线） 500 3月3日 彩虹光伏（一窑四线） 750 3月10日 湖南巨强（一窑一线） 150 3月10日 武汉思必得（一窑一线） 120 4月6日 沭阳鑫达（一窑五线） 650 13需求跟踪：出口小幅降低，轻碱下游偏弱 纯碱出口量 氧化铝产量 25750 20700 15650 10600 5550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 500 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 合成洗涤剂产量小苏打：现货价 1204000 1103500 1003000 902500 802000 70 60 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 上周纯碱企业库存3773万吨（626，1989）。其中轻碱库存2727万吨（437），重碱库存1046吨（189）。本周轻、碱均小幅累库。 中性偏多 14纯碱库存：本周轻重碱累库 上周纯碱企业库存1352万吨（ 105，842）。其中轻碱库存722万吨（004），重碱库存 63吨（101）。本周轻、碱均 小幅累库。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱厂家库存（万吨） 轻碱周度库存 重碱周度库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120 100 80 60 40 20 0 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 15纯碱成本利润：整体仍在高位 上周，联碱法（双吨）利润13341元吨（208）；氨碱法利润105128元 吨（1726），整体仍处于高位。 氨碱企业利润 2000 1500 1000 500 0 500 20192020202120222023 2、玻璃内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周浮法玻璃在产日熔量为1705吨，环比058。浮法玻璃熔量11976吨，环比014，同比389。浮法玻璃开工率为8232，环比009，产能利用率为8334，环比011。上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计307条，其中在产252条，冷修停产55条。下周预计产线稳定。 中性偏空 需求 截至10月中旬，深加工企业订单天数216天，较上期13天，环比640。下游深加工企业订单略有增加，整体需求略好于去年同期，短期整体维持稳定。房地产尾端延续了8月份复苏态势，19月竣工端累计同比198，但前端新开工意愿仍在谷底，19月累计同比234。 中性偏多 库存