[德邦证券]：2024年汽车行业年度策略：自主爆款增加推动乘用车需求向上、零部件全球化值得期待 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结证券研究报告行业年度策略 汽车 2023年11月29日 汽车 2024年汽车行业年度策略：自主爆款增加推动乘用车需求向上、零部件全球化值得期待 优于大市（维持） 证券分析师 邓健全 资格编号：s0120523100001 邮箱：dengjqteboncomcn赵悦媛 资格编号：s0120523100002 邮箱：zhaoyy5teboncomcn 市场表现 汽车沪深300 15 10 5 0 5 10 15 202211202303202307202311 相关研究 1《华为、长安签署《投资合作备忘录》》，20231127 2《新泉股份（603179sh）：国产第三方内饰白马，与助力一骑绝尘》，20231123 3《蓝黛科技：触控显示与动力传动齐头并进，未来成长可期》，20231123 4《广州车展开幕，多款新车型获消费者关注》，20231119 5《智界s7开启预售，华为系列车型矩阵拓宽》，20231112 投资要点： 乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量。10月新能源乘用车零售销量为 767万辆，同环比均提升，新能源渗透率达377。展望后续新能源增量：（1）混动有望延续放量：2023m110中国插混增程乘用车零售销量达1958万辆，同比826，渗透率达113，同比49pcts，1020万高性价比及30万高端车型贡献重要增量。（2）2030万区间预计增速较快：2023m1102030万元间新 能源渗透率达424，较2022年全年48pcts。多款售价或位于2030万元间的 新能源车型有望逐步推出，包含比亚迪宋l、极氪007、理想l6、蔚来阿尔卑斯品牌、小米su7、智界s7、星际元es等。（3）新能源mpv供给、需求双增：2023m110新能源mpv销量达173万辆，同比2741，新能源渗透率达196， 较2022年全年119pcts。自主品牌加速中高端新能源mpv布局，2022年来，岚图梦想家、腾势d9、极氪009、魏牌高山等车型陆续推出，理想mega、小鹏x9等mpv亦预计即将推出。（4）新能源皮卡值得关注：2023m19新能源皮卡零 售渗透率仅20，零售销量仅05万辆。长城汽车山海炮phev、长安猎手erev、 江淮汽车悍途ev等车型有望上市，优质供给拓宽下销量有望提振。 商用车：国四替换需求出口增量天然气重卡加持，2024年商用车销量有望延续向上修复。2023年110月，全国商用车累计销量为3304万辆，同比1981。一方面，出口保持较高增速，2023年110月商用车累计出口数量为642万辆， 同比207，商用车出口数量占国内商用车总销量的比例为194。另一方面，经济性优势加持下天然气重卡销量迅速增加。自2023年4月以来，油气价差持续 高于3000元吨以上，使得天然气重卡具备了明显的成本优势。截至2023年10 月，天然气重卡累计销量达119万辆，比去年同期增加约97万辆，同比4563。 零部件：需求扩容，零部件从国内走向全球。一方面，智能化需求带动相关行业扩容，线控制动、空气悬架渗透率持续提升。（1）线控制动：电动智能化提振线控制动配置需求，onebox方案占比提升。2023h1，ehb线控制动装配量接近200万台，同比59；装配率突破21，较2022年全年492pcts。2023h1ehb中onebox方案占比提升至50以上，已超过twobox方案占比。（2）空气悬架：新势力引领潮流，已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置。2023m18国内标配空气悬架的新车销量约为336万辆，渗透率达26，2022年同期为103万辆，渗透率不足1，搭载量同比增幅高达226。另一方面，人形机器人市场空间广阔，有望带来全新增量。以特斯拉为代表的车企进军人形机器人，汽车零部件企业有望借助资金、客户等优势，布局人形机器人产业链业务，如减速器、滚珠丝杠、 执行器总成等。根据2023年5月ggii发布的报告预测，预计到2026年全球人 形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到35，市场规模超20亿美元，到2030 年全球市场规模有望突破200亿美元。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海内外汽车销量不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量6 1110月新能源乘用车零售同环比提升，强势自主品牌份额表现亮眼6 12新能源增量分析一：混动有望延续放量7 13新能源增量分析二：2030万预计增速较快9 14新能源增量分析三：mpv供给、需求双增10 15新能源增量分析四：新能源皮卡值得关注12 2商用车：替换需求出口增量，2024年有望延续向上修复13 21行业整体销量回暖，有望步入上行周期13 22国四保有量逐步淘汰，替换需求支撑内需15 23出口空间广阔，2024年有望继续带来增量16 24天然气重卡需求增加，带来结构增量18 25万亿国债落地，有望刺激基建等景气度向上19 3零部件：需求扩容，零部件从国内走向全球20 31智能化需求带动相关行业扩容，线控制动、空气悬架渗透率持续提升20 311线控制动：电动智能化提振线控制动配置需求，onebox方案占比提升20 312空气悬架：新势力引领潮流，已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置23 32人形机器人市场空间广阔，带来全新增量24 321特斯拉入局，加速人形机器人进展24 322人形机器人市场空间广阔26 33海外建厂加速，全球空间广阔27 4重点关注标的盈利预测及估值29 5风险提示31 图表目录 图1：2023年10月乘用车批发销量同比提升（万辆）6 图2：2023年10月乘用车零售销量同环比均提升（万辆）6 图3：2023年10月新能源乘用车批发销量亮眼（万辆）6 图4：2023年10月新能源乘用车零售销量亮眼（万辆）6 图5：2023m110插混增程零售销量同比826（万辆）7 图6：2023m110插混增程乘用车零售渗透率提升7 图7：2023m110重点品牌插混增程销量及市占率8 图8：2023m110插混增程销量前10车型及份额8 图9：强势自主品牌插混增程乘用车销量占比有所提升8 图10：2023m1102030万新能源渗透率提升9 图11：23m1102030万分车企上险量top10（万辆）9 图12：23m1102030万分车型上险量top10（万辆）9 图13：23m1102030万部分重点新车增量车型上险量（万辆）9 图14：2023m110mpv销量同比1710 图15：2023m110mpv新能源渗透率提升至196（万辆）10 图16：2023m110b级mpv销量占比大幅提升11 图17：2023年mpv市场成交均价有所提升11 图18：自主品牌新能源mpv逐步放量（辆）12 图19：2023年皮卡销量维持一定韧性12 图20：长城汽车维持皮卡市场领军地位12 图21：2023年新能源皮卡零售渗透率有所提升13 图22：2023m19雷达rd6位居新能源皮卡零售销量第一13 图23：2023年110月商用车销量累计同比198113 图24：2023年以来商用车销量回暖14 图25：2023q3新能源商用车销量同比350814 图26：我国重卡行业批发销量（万辆）14 图27：我国轻卡行业批发销量（万辆）14 图28：年度主机厂重卡批发销量（万辆）15 图29：重汽一汽东风陕汽福田合计市场份额15 图30：2023年19月重卡累计销量批发市场格局15 图31：国三淘汰带动重卡20172020年销量增长16 图32：商用车行业出口数量（万辆）17 图33：国内商用车出口占海外商用车销量比例提升17 图34：卡车年度出口量稳步增加（万辆）17 图35：2023年19月卡车出口前六国家出口量17 图36：2023年19月累计卡车出口数量国家占比17 图37：天然气重卡销量（万辆）18 图38：2023年10月天然气重卡销量同比12670318 图39：中国液化天然气出厂价格指数（元吨）18 图40：2020年油气价差及lng重卡销量18 图41：2023年10月油气价差高达3267元吨18 图42：2023年19月国内天然气重卡销量份额19 图43：2023年19月国内天然气重卡累计销量前十19 图44：gdp2023年q3同比增速为4919 图45：固定资产投资完成额累计同比增速19 图46：钢铁pmi新订单指数（）20 图47：石油沥青产量及增速20 图48：地方政府专项债累计发行额（亿元）20 图49：建筑业pmi：新订单指数（）20 图50：2023h1国内线控制动前装搭载率已经提升至20以上21 图51：2023h1ehb中onebox方案占比提升至50以上21 图52：2023年18个月国内空气悬架渗透率提升至2623 图53：2023年18月国内空气悬架装机量排名24 图54：2023年18月国内空气悬架装机量市场份额24 图55：人形机器人发展历程24 图56：特斯拉人形机器人演变史25 图57：机器人有28个关节驱动器25 图58：机器人手指有6个执行器和11个自由度25 图59：人形机器人产业链26 图60：三大零部件成本占比约7026 图61：20262030年人形机器人行业市场规模预测（亿美元）27 图62：中国新能源汽车市场维持高景气度，电动化率高于欧美28 表1：强势自主品牌乘用车新能源乘用车零售份额表现亮眼7 表2：车企已公布的插混增程新车规划（不完全统计）8 表3：售价或位于2030万元的新车规划（不完全统计）10 表4：2023m19腾势d9零售销量排名第二（万辆）11 表5：自主品牌加速高端新能源mpv布局11 表6：部分车企新能源皮卡新车布局（不完全统计）13 表7：我国重卡排放标准升级时间15 表8：国四重卡面临限行淘汰16 表9：各地区及行业国四淘汰政策16 表10：onebox方案ehb采用整体式设计，集成度较高，成本更低21 表11：部分国产线控制动供应商产品配套车型（工信部口径）22 表12：空气悬架系统已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置23 表13：我国人形机器人代表性企业产品情况27 表14：近十年来全球汽车零部件百强供应商中中国企业数量持续增加28 表15：2023年以来众多汽车零部件企业加速海外工厂布局29 表16：上市公司估值表（pe估值）29 1乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量 1110月新能源乘用车零售同环比提升，强势自主品牌份额表现亮眼 10月乘用车零售销量同环比均提升，新能源销量亮眼。2023年10月乘用车 批发销量2444万辆，同环比分别11204；零售销量2032万辆，同环比分别10207。新能源表现亮眼，10月新能源乘用车批发销量883万辆，同环比分别30665，渗透率达361；零售销量767万辆，同环比分别 38328，渗透率达377。 图1：2023年10月乘用车批发销量同比提升（万辆）图2：2023年10月乘用车零售销量同环比均提升（万辆） 24542444 2236 19882003 2062 2237 1777 1448 1617 300 250 200 150 100 50 0 202120222023yoy 100 80 60 40 20 0 20 40 250 159116241742 1894 192320182032 1768 12901385 200 150 100 50 0 202120222023yoy 60 40 20 0 20 40 60 资料来源：乘联会、德邦研究所资料来源：乘联会、德邦研究所 图3：2023年10月新能源乘用车批发销量亮眼（万辆）图4：2023年10月新能源乘用车零售销量亮眼（万辆） 61760673 761737 798829883 7 496 389 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 20 202120222023yoy渗透率 546