朝闻国盛 生产放缓、地产弱、食品价格回升 今日概览 重磅研报 作者 分析师琪 证券研究报告朝闻国盛 2023年12月06日 【固定收益】二永债规模估值全梳理20231205 【固定收益】生产放缓、地产弱、食品价格回升基本面高频数据跟踪 20231205 【固定收益】年度策略何处寻票息？2024年信用债年度策略 20231205 研究视点 【建筑】中材国际（600970sh）协同集团加速出海，提升分红增厚回报20231205 执业证书编号：s0680521030003邮箱：wangqi3538gszqcom 行业表现前名行业 1月 3月 1年 煤炭 71 51 74 传媒 62 27 219 社会服务 49 84 142 综合 32 00 138 通信 26 51 144 行业表现后名行业 1月 3月 1年 美容护理 71 218 282 电力设备 69 183 320 食品饮料 67 106 100 建筑材料 60 181 269 非银金融 47 93 56 晨报回顾 1、《朝闻国盛：向波动要收益2024年宏观经济与资产展望》20231205 2、《朝闻国盛：策略观点与12月金股推荐：年末，有什么可以期待？》20231204 3、《朝闻国盛：pmi连续两月超季节性回落，有5 大信号》20231201 4、《朝闻国盛：两融与股民情绪继续升高》 20231130 5、《朝闻国盛：cybertruck交付在即，看好特斯拉产业链》20231129 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【固定收益】二永债规模估值全梳理20231205 杨业伟分析师s0680520050001yangyeweigszqcom 朱美华分析师s0680522070002zhumeihuagszqcom 在城投资产荒情况下，银行二永债将成为可替代的投资品种。我们全面梳理了各家银行二永债存续规模和估值收益率，以对投资者选择适当下沉的标的提供参考。 二永债存续规模已经接近6万亿，相较去年底增加6500多亿元。 今年以来二永债规模增长最多的是国有大行，进而增加最多的是aaa级。城农商行内部二永债存续规模仍然集中在头部机构。 国有大行二永债估值非常接近。 股份行中民生银行、渤海银行、恒丰银行二永债平均估值明显较高。城商行内部二永债估值分化较大。 农商行内部二永债估值分化更明显。 风险提示：统计数据存在偏差，利率风险超预期。 【固定收益】生产放缓、地产弱、食品价格回升基本面高频数据跟踪20231205 杨业伟分析师s0680520050001yangyeweigszqcom 朱帅研究助理s0680123030002zhushuai1gszqcom 本期国盛基本面高频指数基本持平为1190点（前值为1191点），本周同比增长41（前值为增长42），同比回落。利率债多空信号仍偏多，信号因子持平于51（前值为52）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 【固定收益】年度策略何处寻票息？2024年信用债年度策略20231205 杨业伟分析师s0680520050001yangyeweigszqcom 2023年信用市场经历了票息大幅下降的牛市行情。2023年信用经历了两波行情，形成了全年的信用牛市。第一波是去年赎回潮形成的超跌，随着年初赎回潮趋于平稳，配臵力量恢复驱动信用利差下降。第二波是年中一揽子化债计划驱动城投行情，以及向其它券种的传递。化债行情显著降低了重债地区债务风险，带来了城投利差的大幅下降，天津、云南、贵州等重债地区利差普遍有200300bps的下降。 风险提示：数据口径有误差，模型设定不合理，政策变化超预期。 研究视点 【建筑】中材国际（600970sh）协同集团加速出海，提升分红增厚回报20231205 何亚轩分析师s0680518030004heyaxuangszqcom 程龙戈分析师s0680518010003chenglonggegszqcom 李枫婷研究助理s0680122060010lifengting3gszqcom 公司公告与天山股份拟共同对天山股份全资子公司中材水泥增资共计823亿元，增资完成后，中材水泥注册资本将 由185亿元增加至100亿元，公司和天山股份分别持有中材水泥4060的股权。中材国际与天山股份此次合作有望充分发挥协同效应，后续集团海外投资有望给中材国际带来大量新增业务，深化集团与中材国际业务层面合作。此外，公司明确未来三年分红比例不低于40，预计2024年股息率达54。 投资建议：我们预计公司20232025年归母净利润分别为289335387亿元，同比增长321616，eps分别为109127146元，当前股价对应pe分别为867464倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外工程需求恢复不及预期、绿色智能改造不达预期、新业务转型不达预期等。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告尊龙凯时人生就博的版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中a股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15以上 增持 相对同期基准指数涨幅在515之间 持有 相对同期基准指数涨幅在55之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10以上 中性 相对同期基准指数涨幅在1010之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearchgszqcom 地址：上海市浦明路868号保利one561号楼10层邮编：200120 电话：02138124100 邮箱：gsresearchgszqcom 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：079186281485 邮箱：gsresearchgszqcom 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearchgszqcom