[开源证券]：公司信息更新报告：业绩拐点已至，亚非拉区域光储逆变器龙头有望稳步增长 -尊龙凯时人生就博

" data-src="https://public.fxbaogao.com/report-image/2024/04/25/4242998-1.png?x-oss-process=image/crop,x_0,y_0,w_1980,h_2800/resize,p_60" data-sizes="200px" data-error="fx-img-error-default;;;height: 720px;" data-srcset="https://public.fxbaogao.com/report-image/2024/04/25/4242998-1.png?x-oss-process=image/crop,x_0,y_0,w_1980,h_2800/resize,p_60" class="lazy"/>

南非储能市场需求旺盛，公司业绩超预期 德业股份发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年实现营业收入74.8亿元，yoy 25.6%。实现归母净利17.91亿元，yoy 18.0%，实现扣非归母净利18.53亿元，yoy 20.7%。其中2023q4实现营收11.5亿元，qoq-19.4%，yoy-38.7%，归母净利2.2亿元，qoq-26.9%，yoy-62.3%。扣非归母净利1.5亿元，qoq-54.4%，yoy-73.1%。毛利率与净利率分别为40.0%/19.3%，分别环比 3.9/-2.0pct。2024q1实现营收18.8亿元，qoq 63.3%，yoy-9.6%，归母净利4.3亿元，qoq 94.2%，yoy-26.9%。扣非归母净利4.25亿元，qoq 191.1%，yoy-19.0%。毛利率与净利率分别为36.3%/23.0%，分别环比-3.7/ 3.7pct，考虑公司逆变器在2023年进行了价格下调，我们下调其2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润为23.86/31.40亿元（原27.77/36.62亿元），新增2026年盈利预测40.20亿元，eps为5.55/7.30/9.35元，对应当前股价pe为16.1/12.2/9.6倍。考虑公司产品性能优势与对细分市场需求的深度挖掘，业绩低谷已过，维持“买入”评级。 逆变器销售稳步增长，新品持续迭代保证产品竞争力 公司2023年实现逆变器收入44.3亿元，yoy 11.9%，毛利率为52.3%，yoy 4.2pct。 实现逆变器销售88.90万台，其中储能逆变器40.87万台，组串式逆变器20.67万台，微型并网逆变器27.35万台。同时与储能逆变器搭配销售的储能电池包方面，公司2023年实现储能电池包收入8.84亿元，yoy 965.4%。公司持续加大对亚非拉等区域需求的持续挖掘，2023年年内直接来自南非市场的收入达13.1亿元，来自巴西与印度市场的收入分别为3.4亿元与1.6亿元。在新产品开发方面，公司储能逆变器导入碳化硅方案缩小体积，进一步优化材料成本。同时储备新产品丰富产品矩阵，积极研发阳台微型储能逆变器、储能pcs-100kw系列等产品。 风险提示：终端需求不及预期；市场竞争加剧；产品研发不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要