投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：z0015557 尊龙凯时人生就博的联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 沥青期货早报 2024年8月27日 1.基本面： 供应端来看，根据隆众对96家企业跟踪，2024年9月份国内沥青地炼排产量为127.6万吨，环比增加14.23%，同比降幅35.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为24.6%，环比减少1.9个百分点；全国样本企业出货21.18万吨，环比减少14.94%；样本企业产量为42.8万吨，环比减少7.56%；样本企业装置检修量预估为95.73万吨，环比增加1.94%；下周炼厂再度复产，预计供给压力将保持在高位。 需求端来看，全国降水天气有所减弱，刺激需求复苏，但预计程度不及往年。 成本上看，日度加工沥青利润为-644.38元/吨，环比增加0.02%；周度山东地炼延迟焦化利润为945.35元/吨，环比增加 9.99%；沥青利润亏损相对低位，沥青与延迟焦化利润仍处高位；原油再度走强，预计短期内支撑走稳。中性。 2.基差：08月26日，山东现货价3510元/吨，10合约基差75元/吨，现货升水期货。偏多。 3.库存：社会库存为166.6万吨，环比减少4.25%；厂内库存为102.6万吨，环比减少4.82%；港口稀释沥青库存为77万吨，环比减少4.94%；需求有所恢复，社会库存继续微幅下调，厂库略有下调，港口库存稍有增加。偏空。 4.盘面：ma20向下，10合约期价收于ma20下方。偏空。 5.主力持仓：主力持仓净多，多增。中性。 6.预期：依照沥青与焦化料利润差当前水平偏高，炼厂有所复产，供给持续高压；降水天气减弱，刺激需求复苏；库存持续去化，但近日仓单增量明显；原油转强，成本支撑有所回调；留意主力换月；需求复苏有所预期的背景下，预计短期盘面或将维持震荡态势。 2 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 3 一、沥青行情概览 表1.昨日行情概览 类别指标01合约 02合约 03合约 04合约 现值 3202 3201 3234 3222 前值涨跌 314755 315051 319539 3225-3 涨跌幅类别 1.75% 1.62% 1.22% -0.09% 指标现值 01308 02309 03276 04288 前值 363 360 315 285 涨跌 -55 -51 -39 3 涨跌幅 -15.15% -14.17% -12.38% 1.05% 类别周度库存 指标社会厂内 港口稀释沥青华东重交 现值 166.6 102.6 77 18.8 前值 174 107.8 81 18.7 涨跌 -7.4 -5.2 -4.0 0.1 涨跌幅 -4.25% -4.82% -4.94% 0.53% 期货收盘价 05合约 06合约 07合约 3221 3261 3255 3231 3229 3238 -10 32 17 -0.31% 0.99% 0.53%基差 05289 06249 07255 279 281 272 10 -32 -17 3.58%周度开工率 -11.39% -6.25%周度产量及 山东地炼 全国重交样本企业产量 27.4 24.6 42.8 32.2 26.5 46.3 -4.8 -1.9 -3.50 -14.91% -7.17% -7.56% 08合约 09合约 3310 3490 33100 342466 0.00% 1.93% 08200 0920 200 86 0 -66 0.00% -76.74% 减损量 周度检修量 全国 95.73 21.18 93.91 24.9 1.82 -3.72 1.94% -14.94% 10合约 11合约 12合约 3435 3342 3262 337164 328062 320458 1.90% 1.89% 1.81% 1075 11168 12248 139 230 306 -64 -62 -58 -46.04%周度出货量 -26.96% -18.95%沥青焦化利 山东华东 沥青（日度） 6.8 1.19 -644.38 7.4 3.32 -644.3 -0.60 -2.13 -0.13 -8.11% -64.16% 0.02% 部分月间价差 3-6 3-9 3-12 6-9 6-12 -27 -256 -28 -229 -1 -34 -229 -9 -195 25 7 -27 -19 -34 -26 -20.59% 11.79% 211.11% 17.44% -104.00% 注册仓单数 重交沥青市场 上期所东北华北华东华南 197320 3790 3420 3770 3730 198410 3800 3420 3770 3730 -1090 -10 0 0 0 -0.55%润 -0.26% 0.00% 0.00% 0.00% 延迟焦化沥青价差（周度） 945.3514 859.52 85.83 9.99% 9-12 228 220 8 3.64% 主流价 山东 3510 3510 0 0.00% 西北 4200 4200 0 0.00% 西南 3815 3815 0 0.00% 数据来源：wind，上海钢联，大越期货4 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨） 元/吨 华东基差 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind 5 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2020年 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 2021年 4月27日 5月10日 5月23日 山东基差 6月5日 6月18日 2022年 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 2023年 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 2024年 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 图2.沥青华东基差走势（元/吨） 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 第一季 12月30日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind 6 1月3日 2月14日 3月19日 4月23日 6月1日 7月7日 8月10日 9月11日 10月23日 11月26日 12月30日 2月3日 3月16日 4月20日 5月27日 7月1日 8月4日 9月7日 10月20日 11月23日 12月27日 2月7日 3月11日 4月18日 5月25日 6月29日 8月2日 9月5日 10月17日 11月18日 12月22日 2月2日 3月8日 4月12日 5月19日 6月26日 7月28日 8月31日 10月12日 11月15日 12月19日 1月23日 3月5日 4月10日 5月17日 6月21日 7月25日 1月3日 2月14日 3月19日 4月23日 6月1日 7月7日 8月10日 9月11日 10月23日 11月26日 12月30日 2月3日 3月16日 4月20日 5月27日 7月1日 8月4日 9月7日 10月20日 11月23日 12月27日 2月7日 3月11日 4月18日 5月25日 6月29日 8月2日 9月5日 10月17日 11月18日 12月22日 2月2日 3月8日 4月12日 5月19日 6月26日 7月28日 8月31日 10月12日 11月15日 12月19日 1月23日 3月5日 4月10日 5月17日 6月21日 7月25日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3500 3000 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 1500 0 0 0 第一第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三 第一第二季第三季第四季第一第二季第三季第四季第一第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一第二季第三 季 季 季 季 季 季 季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 bu b bu wti 数据来源：wind 7 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日