能源：中美核电发展下的投资机会丨2025国证国际港股年度策略会20241212_导读 2024年12月12日21:04 关键词 中美核电发展疫情能源危机三倍核电宣言投资机会美国中国硅能源规划核事故清洁能源电力微软亚马逊核电装机容量发电量利用小时数发电能力核电渗透率火电绿色环保 全文摘要 随着疫情和俄乌战争的爆发，全球对核电发展再次展现出高度关注，特别是在美国和中国这两个核电大国中，各自的发展方向可能有所差异。分析指出，小型和模块化反应堆因其灵活性和快速建造周期而受到青睐，成为核电领域的新宠。人工智能在预测电力需求增长方面的作用也被强调，同时美国政府对小型核电站的关注进一步推动了这一趋势。 能源：中美核电发展下的投资机会丨2025国证国际港股年度策略会20241212_导读 2024年12月12日21:04 关键词 中美核电发展疫情能源危机三倍核电宣言投资机会美国中国硅能源规划核事故清洁能源电力微软亚马逊核电装机容量发电量利用小时数发电能力核电渗透率火电绿色环保 全文摘要 随着疫情和俄乌战争的爆发，全球对核电发展再次展现出高度关注，特别是在美国和中国这两个核电大国中，各自的发展方向可能有所差异。分析指出，小型和模块化反应堆因其灵活性和快速建造周期而受到青睐，成为核电领域的新宠。人工智能在预测电力需求增长方面的作用也被强调，同时美国政府对小型核电站的关注进一步推动了这一趋势。中国和美国在未来的核电发展中扮演着关键角色，预计核燃料需求和价格将随之上升。几个在核电领域具有潜力的公司被提及，它们有望在满足绿色能源和减碳目标中发挥重要作用，并抓住国际核燃料需求增长带来的市场机遇。 章节速览 ●00:00中美核电发展投资机会分析 全球对核电重视度提升，疫情影响及西方能源危机推动核电发展，预计未来核电装机项目与规模将持续增长，提供众多投资机会。美国与中国作为全球核电发展领先的国家，虽核电发展各有侧重，但均展现出强劲增长趋势。ai巨头对美国核电的青睐与中国的核电发展战略，预示中美两国核电市场未来潜力巨大。同时，小型和模块化反应堆技术的兴起，将满足市场多样化需求，为投资带来新机遇。 ●02:46全球核电装机容量增长与核燃料需求上升 随着全球核电装机容量的快速上涨，核燃料需求预计显著增加，尤其是在发展中国家，如中国、埃及、土耳其、印度和俄罗斯等国，对新建核电站表现出积极态度。此外，多个传统能源国家也在考虑增加核电装机容量，显示全球对核电发展的共识与重视。2050年，全球核电装机容量目标是目前的两倍，多个国家已加入相关宣言，推动核电成为未来能源结构中的重要组成部分。 ●05:34美国核电现状及未来展望 美国作为核电大国，截至2024年拥有94台在运行核电站，总装机容量约970亿瓦，占全国发电量约20%。现有核电机组多为上世纪60至90年代建造，平均服役年龄40年以上，面临老化问题。三代技术也需考虑延寿。事故和建造成本高导致新建机组减少。美国计划到2050年实现近零排放，建成2亿千瓦装机容量，但面对建造困难，正积极研究小型模块化反应堆及四代核电技术。同时，可能重新考虑利用永久关停核电站的技术。美国政府对核电的未来态度还需观察。 ●09:40ai发展引发的电力需求增长与挑战 随着ai技术，特别是以英伟达为代表的算力芯片公司的推动，ai的快速发展对电力需求产生了显著影响。ai的训练和使用过程中能耗巨大，以chatgpt系列为例，随着模型参数量的指数增长，训练能耗急 剧增加。未来，随着ai技术的进一步发展，对电力的需求将继续快速增长，这将对电力供应、能源消耗和环境影响提出更高要求。 ●12:46科技巨头对核电需求增长与美国核电发展方向 科技巨头如亚马逊、微软和谷歌表达了对核电的强烈兴趣，特别是小型模块化反应堆，以满足其ai算力和数据中 心的需求。这些公司与美国核电公司合作，旨在利用核电能更稳定、持续地供电。同时，尽管美国政府对微软购买清洁能源的协议提出了担忧，认为可能增加居民电费，但这并未阻止科技巨头对核电的兴趣。反而，此情况可能加速美国向小型核电站方向的发展。 ●16:10中国核电产业发展现状与前景 讨论了小型核电站的定义、优势及其在全球的发展情况。特别提及中国在核电技术方面的进展，如玲龙一号的建造，以及国家对核电发展的积极态度和政策支持。指出中国核电占比虽低，但发电量占比高，显示了其强大的发电能力。此外，还强调了未来核电在绿色环保和碳中和背景下的重要作用和广阔的发展前景。 ●21:04天然铀价格及市场供需分析 随着下游核电机组装机容量的快速增长，对上游天然铀的需求也随之增加，导致天然铀价格波动。天然铀主要分布在东亚、加拿大和澳大利亚，其中澳大利亚的储量占比最大，但产量最多的地区在中亚。自去年一月以来，天然铀价格从约40美元每磅上升至一度超过100美元每磅，目前稳定在80美元左右。全球天然铀产能不足，目前的产能仅能满足约6.5万吨的需求，实际需求达到6.75万吨，存在约1.5万吨的产能缺口，这可能导致价格进一步上涨。由于天然铀的分布不均和需求与供应的错配，形成了高度透明和国际化的贸易市场，促使全球市场的形成。为满足未来增加的需求，投资核燃料回收和浓缩等相关领域将是必要的，预计这将导致天然铀价格的进一步上涨。 ●26:20全球核电发展趋势及相关上市公司分析 讨论了中国和美国在核电站发展方向的差异，强调无论大型还是小型核电站的发展都将提升核燃料需求和价格。分析了中广核电力作为中国核电行业的龙头，其运营核电站数量和装机容量的领先地位，以及东广核矿业和卡梅口jcj在铀资源开发贸易领域的表现，同时对专注于小型模块化反应堆的okada和newscalepower进行了展望，预期小型化和模块化反应堆将成为未来发展趋势。 要点回顾 本次路演的核心观点是什么？小型和模块化反应堆为何会成为未来发展趋势？ 本场路演的核心观点是全球对核电发展的重新重视，主要由疫情、俄乌战争后的西方能源危机等因素导致。在2023年底的气候大会上提出了“三倍核电宣言”，预计未来全球整体的核电装机建造项目将呈现快速上涨趋势，整体装机规模也会快速发展，这将为核电行业带来众多投资机会。随着未来用户需求更加精细化和多样化，小型和模块化反应堆因其位置选择灵活、建造周期短，能更好地覆盖大型核电站难以触及的偏远山区或海上钻井平台等应用场景，因此，这类新技术将会逐渐涌现并满足多样化需求。 全球对于核电发展的共识是什么？ 全球大部分国家对于核电发展达成了较为积极的共识，如2022年底达成的三个核电宣言，目标是到2050年使全球核电装机容量达到目前的三倍，并且多个国家如美、法等已加入该宣言，积极规划和发展核电。 目前全球拥有最多核电机组和在建机组的国家是哪些？中美两国在核电发展方向上有何不同？ 目前全球拥有最多核电机组和在建机组数最多的国家分别是美国和中国。尽管中美两国都在发展核电，但其发展方向存在微妙差异。美国方面，ai巨头对核电青睐有加；在中国，各部委的硅能源规划性文件中提出要积极有序安全地发展核电，且我国核电站新开工项目正快速增多。 美国在核电发展方面的现状及挑战是什么？ 美国作为核核电大国，拥有众多在运和在建的核电机组，但其现有的二代核电机组服役年限较长，面临老化和延寿问题。此外，由于历史上发生的核事故和技术更新缓慢，美国新增核电机组数量大幅下降。尽管美国政府提出到2050年实现近零排放和建成2亿千瓦装机容量的目标，但由于大型核电机组建造困难及成本高昂，美国未来可能更多地布局研究小型模块化反应堆及四代核电技术，并有可能重新考虑已关停的核电技术重新并网。 在ai模型训练阶段，能耗是如何随着参数量的增长而变化的？ 随着ai模型训练参数量呈指数级增长，例如从chatgpt2到chatgpt34，训练所需参数量增长了100倍以上。以英伟达h100为例，单张卡功耗为700万瓦特，每小时能耗约为0.7度电。随着参数量的增长，未来的训练能耗会进一步增加。 目前ai模型训练的总能耗有多大，以及未来发展趋势如何？科技巨头如何解决ai发展带来的高能耗问题？目前，训练一个成熟的ai模型可能需要消耗5到6000万度电。未来随着ai的快速发展，训练能耗将会有非常快速 的增长。对于使用阶段，以券gpt为例，每天响应的需求量超过2亿，消耗电力超过50万度电，一年大约需要1.8亿度电。科技巨头对核电有更高的期待，因为核电能提供稳定、持续的能源供应以满足数据中心的需求。例如，亚马逊和微软已分别与美国公司签署协议购买核电站生产的电力用于数据中心。此外，科技巨头也开始投资小型核反应堆，如微软计划与美国核电公司建立小型模块化反应堆，用于云计算平台和数据中心功能。 美国政府对于微软等公司购电协议的态度如何？ 美国政府驳回了微软与微核能源的购电协议，主要是担心大量采购新能能源会提升周边居民电价，增加用电成本。这进一步确认了小型核电站的发展方向，即小型核电站更符合未来美国的发展需求。 小型核电站的优势及全球各国对此的发展情况如何？ 小型核电站（单机组功率30万千瓦以下）具有体积小、可任意场景部署的优势，可以在海上钻井平台、偏远地区或大型工厂附近进行建设，且安装地点要求相对较小。目前，全球各国都在积极发展小型核电站技术，如美国有smr和奥克拉等公司，中国有中核集团的玲龙一号技术，并且中国的核电发展受到国家政府的积极规划和审批推动，预计未来几年将迎来快速增长期。 中国核电发展的现状及未来空间如何？ 中国当前的核电渗透率为5%，低于全球平均的10%，显示出中国核电发展的广阔空间。尤其是在绿色环保和碳达峰碳中和目标背景下，核电因其绿色、稳定的特点，将拥有更显著的发电优势，并有望在未来得到更大规模的发展。 下游核电机组快速增长对上游天然铀需求的影响是什么？ 下游核电机组装机容量的快速增长将直接刺激上游天然铀的需求增长，预计在未来会进一步推动上游天然铀价格的上涨。 全球天然铀的分布情况及供需现状如何？ 全球天然铀主要分布在东亚、加拿大、澳大利亚等地，产量占比中亚最多，储量占比则以澳大利亚较大。目前，由于下游核电装机的快速增长，天然铀价格已从约40美元每磅上升至80美元左右，并且存在一定的供需缺口，表明未来天然铀价格仍有上升空间。 天然铀市场存在的必要性和其贸易特点是什么？ 天然铀市场存在的必要性源于其分布不均以及需求与供应端的空间错配。天然铀的生产国如加拿大、哈萨克斯坦等没有本国的核电站，而需求主要集中在美、中、法等国家，这些国家自身产量又几乎没有，因此天然铀市场必然存在且高度透明，形成全球性贸易格局。 天然铀供应缺口对未来价格走势有何影响？ 目前天然铀供应存在约1.5万吨的缺口，预计随着未来需求增大，这一缺口会进一步扩大，从而导致天然铀价格在未来上涨幅度加大。 相关标的方面有哪些推荐？ 推荐关注中广核电力，作为核电行业的龙头企业，拥有丰富的运营机组和装机容量，未来在大型核电站方面的投资和建设将带动核燃料需求和价格上涨。同时，东广核矿业和卡美口jcj等公司由于其在天然铀资源开发、贸易以及优质油矿资源的储备，也将受益于天然铀价格的上升趋势。此外，okada和newnewscalepower这两家专注于小型模块化反应堆的公司，在美国未来小型化和模块化反应堆发展趋势中具有较大收益潜力。