○【天风通信】光模块链普涨点评：扰动因素正在消除，建议关注模块厂从光模块到光连接的长期蜕变 今日光模块光芯片公司普涨，天孚通信涨20%、中际旭创涨8%、新易盛涨6%、源杰科技涨4%、仕佳光子涨5%、太辰光涨8%、罗博特科涨13%。 前期压制光模块的负面因素正在逐渐消除，重申近期的推荐观点。 从行业需求看，400g、800g需求旺盛，交付节奏无法满足国内外客户的需求，25年 ○【天风通信】光模块链普涨点评：扰动因素正在消除，建议关注模块厂从光模块到光连接的长期蜕变 今日光模块光芯片公司普涨，天孚通信涨20%、中际旭创涨8%、新易盛涨6%、源杰科技涨4%、仕佳光子涨5%、太辰光涨8%、罗博特科涨13%。 前期压制光模块的负面因素正在逐渐消除，重申近期的推荐观点。 从行业需求看，400g、800g需求旺盛，交付节奏无法满足国内外客户的需求，25年800g需求有望翻倍增长，400g需求因国内起量将保持景气。 25年800g光模块需求多元化，除nv有稳定需求外，增量的大部分来自北美csp以及国内字节等的以太网需求，光模块走势有望与nv股价脱钩，更好的反映市场全貌。 因gb系列有所延迟，1.6t光模块需求略有影响，但不是需求问题。 1.6t光模块预计在25年规模上量后，26年将继续快速增长。 1.6t的asp和竞争格局将好于400/800g，龙头光模块有望继续享受行业红利。 关于贸易摩擦和关税问题，国内光模块厂的海外竞对并无充足产能应付如此大规模的需求，转单现象还不存在，另外国内模块厂也有应对关税的方式和方法，保证对北美的顺利出货。 cpo、oio技术未来会与光模块并行，其渗透率取决于封装良率和下游客户对捆绑方案的态度。1.6t以光模块为主，3.2t光模块的技术方案初步成熟，3.2t的生命周期预计从26年后期开始维持3年。 6.4t及以上或采用switch/xpu 光引擎的方案，其光引擎价值有望与1个3.2t光模块相当，若oio上量，光引擎需求量更有望倍数增长。 长期看在cpo、oio时代，光模块公司有望蜕变成光连接公司，其对光电封装的理解相比电芯片封装企业更加深刻、也更容易成功，多数光模块公司也在积极拥抱cpo\oio，针对xpu、aiasic芯片的光引擎、els模组等产品有望成为新的增长点。 建议关注光模块厂的长期成长空间和技术实力、25年光芯片厂商的破冰之年、cpo等方向，建议关注：1）光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛；2）光芯片：源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份（子公司业务）；3）cpo：太辰光、罗博特科、博创科技；4）国内链：光迅科技、华工科技；5）dci：德科立、长飞光纤。