[太平洋]：老铺黄金24年业绩预告点评：业绩超预期，品牌势能持续向上 -尊龙凯时人生就博

2025年02月25日 公司点评 公买入首次 司 研老铺黄金06181 究目标价 昨收盘53150 老铺黄金24年业绩预告点评：业绩超预期，品牌势能持续向上 走势比较 690 太550 平410 洋270 证130 24628 24815 24102 241119 2516 25223 券10 股老铺黄金恒生指数 份 有股票数据 限总股本流通亿股095095 公总市值流通亿港元5037350373 事件。公司近期发布正面盈利预告，预计2024年实现净利润约14 15亿元，同比增长236260，业绩表现超市场预期。公司24年业绩取得爆发性增长主要来自于：1）品牌势能向上，带来存量店铺营收的大幅增长，2）产品持续优化、推新及迭代，带动收入持续增长，3）对比2023 年，新增门店7家，优化和扩容门店4家，贡献收入增量。 品牌势能持续向上，叠加金价上涨周期，同店高速增长，渠道拓展稳步推进。公司24h2净利润预计在8191亿元，同比增长270316，下半年明显提速。1）品牌势能向上：老铺黄金以“古法黄金”差异化切入市场，通过非遗工艺、奢侈品运营能力、优质渠道布局，卡位黄金珠宝高端赛道，同时借助小红书等社媒平台的成功运营，品牌势能处于上升期，新用户破圈叠加高净值客户渗透率提升，奢侈品属性显现。2）金价上涨周期：金价持续上涨，一口价的高端黄金珠宝调价机制相对滞后，更加具有价格吸引力，满足消费者保值投资需求。 双节火爆，调价预期加速终端动销释放。春节期间各地门店出现不同程度的排队，其中八宝罗盘、点钻葫芦、金刚杵等爆款产品供不应求。公司计划于2025年2月25日对产品进行调价，进一步加速终端动销释放。 司 12个月内最高最低价 港元 证 券相关研究报告 研究 报证券分析师：郭彬 告email：guobintpyzqcom 5666095 自公司上一次涨价（2024年9月）以后国内金价上涨16，此次产品提价 强化了品牌奢侈品属性，有望带动同店延续高增。 发布股权激励计划，坚定长期发展信心。2025年2月10日，公司发布股份奖励计划，拟授予公司核心团队不超过94775万股h股股份（不包括任何库存股），占已发行h股总数的10，占当前股本的563。激励对象的评估因素包括对集团发展已有或潜在贡献、集团服务年限、所在部门对集团长期运营的贡献（针对管理职级）及上一财年绩效考核需达到“优秀”等。该激励计划旨在吸引并绑定对公司战略增长有贡献的优秀人才。 投资建议与盈利预测：公司凭借古法金和非遗工艺卡位高端黄金珠 分析师登记编号：s1190519090001 研究助理：龚书慧 email：gongshtpyzqcom 一般证券业务登记编号：s1190122070007 宝赛道，品牌持续破圈，奢侈品基因显现，品牌势能逐步释放，带动痛点持续高增，我们看好公司未来在国内高线城市商圈门店稳步扩张，以及出海新加坡、日本等带来增量贡献，有望维持高质量强劲成长。我们预计公司20242526年归母净利润分别为143724883404亿元，对应pe分别为603425倍，给予“买入”评级。 风险提示：金价大幅波动，开店进展不及预期，行业竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 2023 2024e 2025e 2026e 营业收入（百万元） 3180 8647 14559 19572 营业收入增长率 146 172 68 34 归母净利（百万元） 416 1437 2488 3404 净利润增长率 340 245 73 37 摊薄每股收益（元） 303 853 1478 2022 市盈率（pe） 5994 3461 2530 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 老铺黄金24年业绩预告点评：业绩超预期，品牌势能持续向上 2 公司点评p 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数5与5之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与5之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于15以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远企业号d座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefutpyzqcom 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。