[民生证券]：化工行业周报：本周化工品氯化铵、硫磺、液氯、天然气涨幅居前 -尊龙凯时人生就博

化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工24年以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、bpa、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且南通星辰属于中化集团化工事业部，化工事业部的管理主体为中化国际。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3446.62点，较2月28日 2.27%，跑赢沪深300指数0.88% 整体看，截至本周五（3月7日），上证综指收于3372.55点，较上周五的3320.90点上涨1.56%；沪深300指数报3944.01点，较上周五上涨1.39%；申万化工行业指数报3446.62点，较上周五上涨2.27%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.88%。 图2：本周基础化工行业指数收3446.62点，较上周 2.27% 图1：本周上证指数收3372.55点，较上周 1.56% 细分子行业看，截至本周五（3月7日），申万化工三级分类中23个子行业收涨，2个子行业收跌。其中，民爆制品、钛白粉、氟化工、其他化学制品、食品及饲料添加剂行业领涨、涨幅分别为7.88%、6.06%、3.73%、3.56%、3.18%;炭黑、涤纶、聚氨酯行业走跌，跌幅分别为-1.23%、-0.49%、0.01%。 图3：基础化工各子行业近一周涨幅（截至20250307） 图4：基础化工各子行业近一年涨幅（截至20250307） 截至本周五（3月7日），化工板块的462只个股中，有183只周度上涨（占比40%)，有269只周度下跌（占比58%)。7日涨幅前十名的个股分别是：广聚能源、江苏博云、三祥新材、禾昌聚合、至正股份、潜能恒信、晶华新材、嘉澳环保、一致魔芋、华润材料；7日跌幅前十名的个股分别是：福莱新材、航锦科技、杭州高新、科创新源、东方材料、祥源新材、远翔新材、三维股份、硅宝科技、蒙泰高新。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：氯化铵、硫磺、液氯、天然气涨幅居前 截至本周五（3月7日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有56种产品价格较上周上涨，有114种下跌。7日涨幅前十名的产品是：氯化铵（农湿）、硫磺、液氯、天然气、磷酸氢钙、樟脑、四氯乙烯、异丙醇fob、硫磺、溴素；7日跌幅前十名的产品是：硫酸、va、an、国际汽油、丙烯酸、兰炭、国际石脑油、ve、dmf、异丁醛。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2重点化工子行业跟踪 2.1涤纶长丝：市场稳中偏弱运行，均价小幅波动 市场综述：本周（2025年2月28日-2025年3月6日）涤纶长丝市场价格下跌，截至本周四，涤纶长丝poy市场均价为7200元/吨，较上周均价下跌50元/吨；fdy市场均价为7492.86元/吨，较上周均价下跌117.85元/吨；dty市场均价为8425元/吨，较上周均价下跌42.86元/吨。本周初期，供应受限担忧情绪支撑油价上涨，成本支撑走强，提振市场氛围，叠加月末最后一个工作日，长丝企业出货情绪浓厚，部分企业实单优惠有所放大，下游用户刚需适量采购，长丝市场产销数据有所提升，但因下游需求并未有实质性改善，织企采购热情快速回落，产销于次日再次回归低位。步入三月，供应增加预期打压，以及美国关税政策生效，多重利空因素施压下，国际油价连跌，聚合成本面支撑塌陷，叠加需求延续低迷态势，长丝市场缺乏利好驱动，场内实单多以低价、刚需成交为主，市场局部重心有所松动，下游业者对于后市预期偏空，悲观情绪蔓延，长丝市场交易量难有提升。 供应方面：本周涤纶长丝平均行业开工率约为90.51%，本周萧山及江阴地区各有装置开工提升，市场整体供应量继续增加。 需求方面：截至3月6日江浙地区化纤织造综合开机率为67.76%，本周下游开工继续提升，纺织市场订单较前期有所增加，多以轻薄面料为主，但整体体量仍显不足，叠加织企急于出货兑现，坯布低价内卷十分严重，盈利空间受到严重挤压，并考虑长丝走势偏弱，对于后市预期偏空，对原丝价格尚存抵触心理，多等待低价购进时机，内需暂无显著好转；同时美国方面关税持续加码，成本波动不可控的因素增加，定价变得愈发困难，下游接单谨慎，且外贸实单下达有限，需求面整体难言利好。 库存方面：本周仅周初产销有所提升，整体出货表现不佳，库存较上周增加，截止至本周四，poy库存在19-23天附近，fdy库存在27-29天附近，dty库存在28-30天附近。 成本方面：截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5745.20元/吨，较上周平均成本下降91.42元/吨。 利润方面：截至本周四，涤纶长丝poy150d平均盈利水平为254.81元/吨，较上周平均毛利上涨了61.43元/吨；涤纶长丝fdy150d平均盈利水平为194.81元/吨，较上周平均毛利下降了13.57元/吨；涤纶长丝dty150d平均盈利水平为25元/吨，较上周平均毛利下降了10元/吨。 图9：涤纶长丝2024年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝24年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 2.2轮胎：行业开工率环比稳定 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为68.71%，环比上周上升0.56个百分点；半钢胎行业开工率79.81%，环比上周下降0.39个百分点。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司2024年四季度航运出货4.10吨，同比减少17.74%，环比增长12.95%；赛轮轮胎（香港）2024年四季度航运出货6.90吨，同比增长47.71%，环比增长39.68%；玲珑轮胎泰国子公司2024年四季度航运出货2.15吨，同比增长29.21%，环比增长14.97%；浦林成山泰国子公司2024年四季度航运出货2.75吨，同比增长84.00%，环比增长33.50%；通用股份泰国子公司2024年四季度航运出货2.04吨，同比减少13.81%，环比增长29.94%。 （3）欧美需求：2024年12月，美国轮胎进口数量为1871.58万条，同比-0.90%；环比-0.17%；其中全钢胎498.71万条，同比 57.07%，环比 0.27%； 半钢胎1372.87万条，同比-2.45%，环比-0.33%。2024年12月，欧盟轮胎进口数量为13.56万吨，同比 22.83%；环比-40.51%；其中全钢胎4.78万吨，同比 21.12%；环比-25.89%；半钢胎8.77万吨，环比-27.07%，同比 23.79%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2025.2.28-2025.3.6）乳聚丁苯橡胶市场窄幅下探，截至2025年3月6日，丁苯橡胶市场均价为14501元/吨，较上周同期价格下探约68元/吨，跌幅约0.5%，主流丁苯橡胶供方价格下调400元/吨。 本周（2025.2.28-2025.3.6）顺丁橡胶先涨后跌，市场震荡变化。截至2025年3月6日，顺丁橡胶本周市场平均价格为13981元/吨，较上周市场平均价格13924元/吨上涨57元/吨，涨幅约为0.04%。本周（2025.02.28-2025.03.06）炭黑市场价格走势暂维持，场内高低位运行均存，n330主流商谈价格暂时参考7700-8000元/吨，市场均价与上周相比暂无波动。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为2650/6300/6000美元，分别0/0/0美元。 （6）欧美轮胎价格：2024年12月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.00美元/条，同比-3.45%，环比-1.30%，从其他地方进口的轮胎单价为96.93美元/条，同比 5.02%，环比 4.10%。2024年11月，欧盟进口轮胎价格为4025.66欧元/吨，同比 4.95%，环比-2.41%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为3365.71、2813.77欧元/吨，同比分别 10.82%，-4.45%，环比分别-1.36%、-5.74%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口量及同比变化（单位：100kg） 2.3制冷剂：本周制冷剂价格稳中有升 整体价格走势：本周国内制冷剂r22均价在35000元/吨；本周制冷剂 r134a均价在45000元/吨；本周制冷剂r125均价在44200元/吨；本周制冷剂r32均价在44700元/吨；本周制冷剂r410a均价在44200元/吨。 r22：本周，国内制冷剂r22市场成交回暖，价格稳中有升。周内制冷剂r22企业报盘价格坚挺运行，市场成交逐步向高价落实，外贸价格保持在 32000-33000元/吨。受配额缩减影响，市场对供给端担忧仍存，下游维持市场需求较为稳定，供给关系改善下，制冷剂r22市场有望持续推涨。同时下游针对高价货源谨慎态度居多，涨幅完全向下传导尚需时日。截至3月9日，主流企业出厂参考报价在35000-36500元/吨，实单成交存在差异。成本方面：截至3月9日，国内97%萤石湿粉市场到厂均价在3720元/吨，其中华北市场97%湿粉主流到厂价格参考3450-3550元/吨，华中市场参考3600-3650元/吨，华东市场参考3700-3880元/吨。目前萤石开工仍处低位运行，原矿库存有限，酸级萤石粉生产表现同样较为弱势，供应增长有限，厂家挺价观望情绪较浓，市场少量签单交付合约订单，成交有限，市场博弈情绪仍强。国内工业级无水氟化氢市场均价在11410元/吨送到。3月市场新单陆续基本签订完毕，下游大厂普遍上调氟化氢3月招标定价，目前华东地区主流送到价11450-11600元/吨，华中地区11300-11500元/吨，华北地区11200-11400元/吨，当前无水氟化氢市场消化涨幅，企业交付新单为主，行情整体偏稳整理。本周国内三氯甲烷市场暂无波澜，市场周均价为2794.00元/吨，较上周价格持平。其中山东地区三氯甲烷主流报盘稳定价格在2750-2800元/吨