[民生证券]：2024年年报点评：24年归母净利同比 19.4%，看好油运供需格局改善下景气度上行 -尊龙凯时人生就博

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事件概述：2025年3月26日，公司发布2024年年报。1）收入端：24年公司实现营收232.4亿元，同比 2.2%，实现销售毛利63.3亿元，同比-4.3%； 毛利率27.2%；2）费用端：2024年公司财务/管理/研发/销售费用率分别为4.6%/4.6%/0.2%/0.4%，同比分别-0.6pct/ 0.3pct/ 0.1pct/持平；3）利润端：24年公司实现归母净利40.4亿元，同比 19.4%；归母净利率17.4%；扣非后归母净利39.8亿元，同比-3.8%，扣非归母净利率17.1%。 分季度看，4q24，公司实现营收61.0亿元，同比 9.8%，销售毛利率为20.1%； 实现归母净利润6.2亿元，归母净利率为10.2%；实现扣非归母净利6.29亿元。 分业务结构看： 1）外贸油运，2024年，外贸油轮船队完成运输收入145.74亿元，同比 4.1%； 运输毛利为35.86亿元，同比-13.5%；毛利率为24.6%，同比-5.0pct。 2）内贸油运，2024年内贸油轮船队完成运输收入59.09亿元，同比-4.8%；运输毛利为14.75亿元，同比-0.9%；毛利率为25.0%，同比 1.0pct。 3）lng运输，lng运输板块贡献的归母净利润为8.11亿元，同比 2.66%。 4）lpg和化学品运输，2024年，公司lpg和化学品运输分别实现2.06和3.14亿元营收，同比分别-18.6%和-19.1%；毛利率分别为25.2%和16.9%。 公司分红：公司2024年分红比率为50.82%。2024全年合计每股股利0.43元，较23年提升0.08元/股。按照2025/3/27公司股价11.41元/股、全年每股股利0.43元计算，2024年公司股息率为3.8%。 运力规模：截至24年12月31日，1）油轮运力，油轮运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型，是全球船型最齐全的油轮船东。公司共有油轮运力159艘，共计2374万载重吨；在建油轮运力12艘，共计236.4万载重吨。2）lng运力，公司已投入运营的lng船舶有50艘，共计842万立方米，在建lng船舶37艘，共计663万立方米；另有1条光租租入lng船舶，17.4万立方米，现已投入运营。3）lpg运力，公司拥有lpg运力11艘，4.26万立方米； 在建lpg运力2艘，1.53万立方米。4）化学品运力，公司共有化学品运力8艘，7.29万载重吨；在建化学品运力1艘，1.15万载重吨。 投资建议：我们预计公司25-27年实现营业收入260、269、283亿元，同比增速分别为11.8%、3.3%、5.3%，归母净利润50.26、54.16、57.69亿元，当前股价对应pe分别为11、10、9倍。公司为全球油运龙头和中国lng运输业务的引领者，油轮运力规模世界第一，公司在中国油气进口运输市场中竞争优势显著，看好公司长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：汇率波动风险，油运运价波动风险，地缘政治风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）