[发现报告]：中简科技机构调研纪要 -尊龙凯时人生就博

中简科技机构调研报告 调研日期20250415 中简科技股份有限公司是一家专业从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业。该公司具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造能力并已具备高强型zt7系列高于t700级、zt8系列t800级、zt9系列t1000t1100级和高模型zm40jm40j级 石墨纤维工程产业化能力。公司已批量稳定应用于我国航空航天八大型号成为国内航空航天领域zt7系列高于t700级碳纤维产品的批量稳定供应商 。公司始终坚持以“技术领先专注应用技术向纵深发展应用向纵横发展”为战略目标致力于建设国产可定制、柔性化、智能化生产线在技术等级 、盈利能力、应用水平和装备水平等方面具备较强的国际竞争力。 20250416 董事、常务副总经理李辉副总经理、董事会秘书李剑锋证券事务代表冷欢 2025041520250416 现场参观电话会公司 兴业证券 证券公司 圆信永丰 基金管理公司 海富通 基金管理公司 人保资产 保险资产管理公司 冠达泰泽基金 融通基金 基金管理公司 富安达基金 基金管理公司 信达澳亚 基金管理公司 国盛证券 证券公司 泰康资产 保险资产管理公司 汇添富基金 基金管理公司 浙商资管 资产管理公司 民森投资 投资公司 鼎萨投资 投资公司 东方马拉松资产 中信资管 资产管理公司 嘉合基金 基金管理公司 长信基金 基金管理公司 国信资管 其它 安信基金 基金管理公司 东兴基金 基金管理公司 鹏扬基金 基金管理公司 一、公司2024年报情况综述 公司长期专注于航空航天高端碳纤维研发与生产深耕多年已成为该领域核心供应商通过持续优化产品谱系、强化自主创新能力及工程化保障体系公司有效满足客户设计选型与批产需求。2024年公司克服了客户需求短期波动带来的阶段性影响上下一心取得了来 之不易的发展成果。2024年公司产品的交付数量明显增加业绩稳定增长实现营业收入812亿元同比增长45归母净利润356亿元同比增长23报告期末总资产4643亿同比增加535净资产4355亿同比增加678。 报告期内主要产品碳纤维和碳纤维织物的成本结构较往年同期保持基本稳定没有发生重大变化。新一代zt9h碳纤维表现突出收入贡献占比达40三期项目产量尚未达到设计产能生产成本较高后续随着三期产量的提升和客户需求的增长规模效应会逐渐显现 。 二、问答环节 1重大合同尚余895亿元执行计划及未来需求如何后续2026年2月28日之前合同的执行是否需要签订新的合同价格是否有持续的调整 受客户需求阶段性调整影响2024上半年合同执行节奏阶段性放缓公司通过多种举措克服了这一影响。用户单位在一定时期内对zt7h碳纤维的需求保持在稳定的状态zt9h碳纤维需求量会持续攀升除传统客户外其他潜在用户需求亦在增长。合同期内公司在维持稳定的交付节奏同时已在积极拓展航空、航天其他应用场景。 随着产能效率的提升和交付数量的下降新的合同不排除价格有所变化公司也做好了相应准备工作争取克服对毛利率变化的影响。 22024年11月签订的424亿元新合同针对zt9h当前需求旺盛2025年能否延续增长 2025年zt9h需求量预计较2024年显著提升公司正与客户就2025年新合同条款展开磋商预计需求量将明显增加。交付模式将延续特殊行业先按需交付后补签合同的模式优先保障重点客户需求。 3中石化资本的股权转让协议进展情况双方业务协同方向如何 常州华泰与中石化资本的协议转让工作正在按计划推进后续将依规披露进展。通过引入中石化公司拟借助其央企资源平台强化在民用航空领域等不用场景的应用拓展。 4公司当前民用航空领域的布局与进展商飞方面用的是哪个级别的纤维公司主要目标是c919还是c929 公司前两年成立了新材料子公司希望用自己的碳纤维做成预浸料与商飞展开合作但过程中由于各方面原因进展不是特别好。今年成立江苏常宏功能材料子公司专项推进碳纤维预浸料研发生产。 公司做好了长期陪伴商用航空一起成长的各方面准备。从公司产品来讲会根据商飞的选型要求以t800和t800以上的纤维做成的预浸料为主参与到商飞的评价体系中我们对常宏信心坚定。 碳纤维的相关结构件用在大客机的不同领域除了常见的机体结构在发动机等应用场景也有公司会推出来符合用户需要的相关产品。 5公司计划通过简易程序发行股票募集不超过3亿元资金并提及四期项目论证进展。当前四期项目具体定位、规划及募资用途如何四期项目主要针对特种航空领域民品的布局情况 只有年度股东会才能拿到小额快速融资的资格临时股东大会是没法授权的拿到资格不代表一定使用还需要经过实际的论证到底是否需要融资采取什么方式方法融资 公司结合目前的发展环境慎重考虑后这一授权和融资工具还是要拿在手里的如果后续项目需要可能会考虑采取这一方式进行融资也可能会考虑其他融资方式具体根据项目安排来定将来用的时候比较方便有没有小额快速融资工具和用不用是不一样的。 四期项目基于客户产能需求启动旨在突破高端碳纤维产能瓶颈同步布局高性能纤维技术储备。去年四期项目主要是一些前期的论证包括今年前一两个月的细化论证。目前四期项目基础土建已经开始做了针对四期项目的可研报告和细化施工方案目前已在优化过程中具备 条件后会提请公司董事会审议。 公司四期项目既有原丝也有氧化碳化。原丝方面公司具备干法和湿法两种主要针对新一代纤维不同客户的需要。干喷湿纺方面公司目前只有一条产线考虑为了需求就新建了一些产线干喷湿纺主要针对未来对成本要求比较高的需求领域。 民用航空主要是t800级及以上公司未来要做干喷湿纺。公司四期项目中氧化碳化产能会比三期略多主要解决航空应用方面对于zt9的需求多出的产能做一些干喷湿纺纤维以用于其他场景也考虑了配套专用设备对更高模量的纤维做技术升级和产品上量的储备。 6公司的三个项目当前投产状态如何zt 7、zt9系列产品的产能如何四期项目与前三个项目的关系是公司产线设计思路均为柔性产线。 zt7系列百吨线主要供3k规格年产能约120吨千吨线年产能约300吨公司三期项目三条产线主要供应zt9 h均已投产但生产速度与验证效率尚未完全达设计目标目前处于产能爬坡阶段实际产能需结合订单节奏来安排。 四期项目应用户急迫需求启动的要求我们做好新一代产能倍增的各项准备工作评估后认为三期项目产能提速需要验证周期较长如果等下去可能会错失市场机会经综合考虑老用户亟需、正在开发的新市场及项目建设周期等因素后公司启动了项目建设。 7公司当前员工持股或股权激励方案设计进展如何 材料是长期行业未来强化核心团队稳定性我们这次回购激励的对象主要是聚焦愿意和公司一起长期发展的核心骨干在指标的设计上除了传统的财务指标也会考虑侧重一些长期指标目前公司管理团队及中介机构已经在准备具体方案。 8当前客户集中度较高航空领域向其他主机厂扩展及航天等新领域布局成效如何 航空方面公司当前仍然主要为传统地区其他地区公司也在积极准备样品做一些验证目前还没有进行实质性大批量的供货。 为了满足客户需求并拓展其他应用场景公司从产品线方面拓展丰富碳纤维系列产品让客户有更多的选择二是将产业链向下做延伸从纤维到织物再到预浸料随着共同努力近两年会有一些新的应用场景逐步显现。 航天方面今年公司应该会有比较明显的突破主要用公司的t800级别产品公司的zt9h也在积极向航天方面拓展还需要配合完成试验和验证。 9当前低端民品市场竞争激烈请问公司在低空经济、汽车等应用领域有何布局 公司持续关注低空经济领域由于该等市场对质量和成本要求较高单纯供应碳纤维的话价格优势不明显未来计划通过一些适销对路的产品如预浸料等来满足其需求。 10关于子公司的预浸料及工程材料研发请介绍公告中提到的四款主要产品的研发进展及客户前景。此外公司面向装备领域重大场景 开发功能材料是否会与大客户产生业务冲突 目前产品的研发进展顺利今年3月已完成部分测试设备的调试优化。这些产品主要面向某些领域亟需的结构功能一体化方面在客户现有应用领域我们不与其竞争主要配合其需求承接其产能不足或做起来成本较高的业务。未来在新的应用领域进行尝试特别在功能材料方面与大客户没有任何竞争。 11在下一代航空装备上碳纤维整体的渗透比例相比于当前如何目前的主要客户未来两三年对产品的拉动趋势将如何 目前装备的先进性主要看碳纤维复合材料应用的水平无论是国内还是国外碳纤维复合材料在新型装备上的应用比例均逐步上升。随着多个应用场景的研制与定型进度客户对于新一代碳纤维的需求刚更大将来的应用数量较老的装备更多。 12公司新一代碳纤维产品从性能指标来看在国内竞争态势如何相比于竞争对手处在什么身位 zt9h强度在t800t1000之间模量超过t1100我们针对特殊应用领域量身定制开发而出赫氏公司对应的有hm50几乎也是同时出来的。国内几家同行的t1100也陆续产出公司也在进行相应技术的研发保持特色优势的同时丰富产品谱系夯实核心竞争力。 从产业应用来看zt9h走在前列应用量很大评价非常充分不少新的用户以及正在开发的用户表示了浓厚兴趣。 13湿法工艺生产的纤维和树脂结合度是否更好在一些应用中是否更具优势 目前确实如此湿法纤维表面的特殊构造与树脂结合更好制备的复合材料评价性能更好。 14公司zt 7、zt9两类产品在生产线的组织上是否有冲突未来如何组织生产 2024年至2025年2月公司开展大量验证工作对产品组织生产的灵活性起到很好的作用。目前安排百吨线和千吨线生产zt7系列三期生产zt9h兼顾下zt8e产品。 152024年应收账款计提坏账1750万一季度回款情况如何后续是否会冲回 基于审慎性判断按照会计政策的迁徙率来计提的公司相关部门持续关注并在积极沟通中后续绝大部分基本都可以收回来。