[天风证券]：建材板块q1持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结行情回顾 过去五个交易日（0421-0425）沪深300涨0.38%，建材（中信）涨0.05%，所有板块中其他专用材料板块涨幅最大为 3.21%，陶瓷板块则跌幅最大为-4.31%。个股中，北京利尔（ 11.5%），中旗新材（ 11.3%），方大集团（ 10.8%），豪美新材（ 9.5%），海南发展（ 7.9%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：华新水泥（-4.0%）、三棵树(-1.6%)、濮耐股份（ 6.8%）、中材科技（ 8.7%）、华润建材科技（ 0.0%）、西部水泥( 6.8%)。 建材板块q1持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会 据wind，0419-0425一周，30个大中城市商品房销售面积154.15万平米，同比-19.48%。中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。 继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。 加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。 25q1建材行业重点公司公募基金配置比例环比提升0.04pct达0.48%，超配比例为-0.49%，环比小幅提升0.02pct。25q1各类建材子板块配置比例前三为家装建材、水泥、新材料，除玻璃外，其他所有子板块环比均有提升趋势，而新材料环比增势最为明显。从持仓标的来看，按照持股市值排名前五分别为菲利华、海螺水泥、三棵树、中国巨石、福莱特，持仓环比减持前五为福莱特、兔宝宝、山东药玻、科顺股份、海螺水泥，环比增持前五为菲利华、中国巨石、华新水泥、科达制造、三棵树，当前建材板块持仓仍处于近几个季度的相对底部位置，但从一季度持仓变化来看，市场偏好有提升趋势，而在个股选择上，年报及一季报的表现或是主要的参考方向。在当前以内需为主导下，我们认为建材板块仍然是最受益的方向之一，4月25日中共中央召开政治局会议，稳增长基调明确，基建投资仍是重要抓手，有望提振水泥等基础材料需求，另一方面，25年重点领域重大投资项目开工也有望提速，雅鲁藏布江下游水电工程去年12月获得核准，今年有望进入施工阶段，重点关注民爆方向。此外，果链low-cte电子布陷入紧缺，国内企业加速布局，新材料有望成为重要增长极，关注中材科技、宏和科技等。 本周重点推荐组合 中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技、高争民爆 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................5 风险提示................................................................................................................................................5 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0407-0411）涨跌幅...........................................3 表1：2025和2024对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0421-0425）沪深300涨0.38%，建材（中信）涨0.05%，所有板块中其他专用材料板块涨幅最大为 3.21%，陶瓷板块则跌幅最大为-4.31%。个股中，北京利尔（ 11.5%），中旗新材（ 11.3%），方大集团（ 10.8%），豪美新材（ 9.5%），海南发展（ 7.9%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：华新水泥（-4.0%）、三棵树(-1.6%)、濮耐股份（ 6.8%）、中材科技（ 8.7%）、华润建材科技（ 0.0%）、西部水泥( 6.8%)。 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0421-0425）涨跌幅 建材板块q1持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会 据wind，0419-0425一周，30个大中城市商品房销售面积154.15万平米，同比-19.48%。 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。 表1：2025和2024对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 25q1建材行业重点公司公募基金配置比例环比提升0.04pct达0.48%，超配比例为-0.49%，环比小幅提升0.02pct。25q1各类建材子板块配置比例前三为家装建材、水泥、新材料，除玻璃外，其他所有子板块环比均有提升趋势，而新材料环比增势最为明显。从持仓标的来看，按照持股市值排名前五分别为菲利华、海螺水泥、三棵树、中国巨石、福莱特，持仓环比减持前五为福莱特、兔宝宝、山东药玻、科顺股份、海螺水泥，环比增持前五为菲利华、中国巨石、华新水泥、科达制造、三棵树，当前建材板块持仓仍处于近几个季度的相对底部位置，但从一季度持仓变化来看，市场偏好有提升趋势，而在个股选择上，年报及一季报的表现或是主要的参考方向。在当前以内需为主导下，我们认为建材板块仍然是最受益的方向之一，4月25日中共中央召开政治局会议，稳增长基调明确，基建投资仍是重要抓手，有望提振水泥等基础材料需求，另一方面，25年重点领域重大投资项目开工也有望提速，雅鲁藏布江下游水电工程去年12月获得核准，今年有望进入施工阶段，重点关注民爆方向。此外，果链low-cte电子布陷入紧缺，国内企业加速布局，新材料有望成为重要增长极，关注中材科技、宏和科技等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.5%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南，幅度10-30元/吨；上涨地区主要是辽宁，幅度55元/吨。四月下旬，国内部分地区受阶段性降雨天气影响，水泥市场需求环比略有减弱，全国重点地区水泥企业出货率下滑1.3个百分点，其中南方地区企业出货率在5-7成，环比回落2-5百分点；北方地区小幅提升2-3百分点。价格方面，由于整体市场供需关系趋弱，导致全国水泥价格维持震荡下行走势。 （数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动，部分成交存商谈空间。近期终端订单跟进量减少，下游组件厂家开工率有下滑预期，且多数按需采购，需求支撑较前期转弱。本周样本库存天数约26.85天，环比增加3.06%，日熔量合计96640吨/日，环比增加1.26%，预计下周市场整体交投转弱，价格承压下滑。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1331.75元/吨，较上周均价上涨3.25元/吨，涨幅0.24%，环比涨幅收窄。本周浮法玻璃市场需求支撑力度表现一般，场内观望情绪增加，整体交投氛围不温不火。企业库存总量5618万重量箱，较上周四库存下降6万重量箱，降幅0.11%，库存天数约28.9天，较上周四减少0.03天。日熔量共计158005吨，较上周增加200吨。周内产线复产1条，停产冷修1条，暂无改产。后期市场看，供应端月底前个别产线有冷修计划，整体产能预期变化不大，企业节前或加大去库力度；需求端五一节前中下游开工预期维持较好，且近期社会库存有一定消化，节前阶段性补货积极性或有所提升。预计下周整体价格变动不大，局部或存一定灵活政策，下周均价在1330元/吨附近。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，选阶段厂家报盘暂稳，局部个别厂成交灵活度增加。截至4月24日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，成交地价稍有松动，全国企业报价均价3833.00元/吨，主流含税送到，较上周均价（3833.00）持平，同比上涨9.33%，较上周同比涨幅收窄6.06个百分点。本周国内池窑产能稳定，近期个别产线产量略缩减。截至4月24日，国内池窑厂在产产线条数共计110条，在产产能806.4万吨/年，较上一周产能（806.4）基本持平，同比涨幅达16.90%。池窑粗纱看，近期市场整体表现偏淡，供需关系弱势下，整体行情短期或承压，部分中小厂或执行促量政策以控制库存增速，其余大厂心态暂稳，短期或稳价运行。2）电子纱：7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。电子纱市场近期成交区域间存差异，下游电子布多稳价出货，短期来看，刚需出货是主流，但产能增量预期短期下降，后期不乏厂家存小幅探涨可能。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合：中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技、高争民爆 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、塔牌集团、华新水泥、西部水泥、西藏天路；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已逐渐企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。近期地产优化政策密集发布，我们认为地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，当前应收账款较高的企业改善空间更大，推荐三棵树、兔宝宝、坚朗五金等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐