[华西证券]：有色金属：海外季报：mt marion 2025q1 锂精矿产量同比减少 23%至 14 万吨，mt wodgina 2025q1 锂精矿产量同比增加 29%至 12.6 万吨 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结证券研究报告行业研究报告 2025年4月30日 mtmarion2025q1锂精矿产量同比减少23至14万吨，mtwodgina2025q1锂精矿产量同比增加29至126万吨 评级及分析师信息 推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanronghx168comcnsacno：s1120519100004相关研究：1《能源金属周报锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 20241013 2《能源金属周报锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 20240929 3《能源金属周报锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 20240921 有色金属海外季报 季报重点内容 锂矿 1）整体 2025q1，公司权益锂精矿总产量为133万吨，环比减少 2。 2025q1，公司权益锂精矿总出货量为127万吨，环比减少11。 2025q1，公司权益锂精矿的加权平均实现价格为844美元 吨（折sc6锂精矿），环比上涨2。 2）mtmarion（100基础） 2025q1锂精矿产量为14万吨，环比增长21，同比减少 23。产量环比增长主要得益于当前矿井进料品质的提高，从而显著提高了回收率。因此，mtmarion2025财年的产量预期已从15万17万吨sc6锂精矿上调至18520万吨sc6锂精矿。 2025q1锂精矿发运量为138万吨，环比增长25，同比减少9。发运锂精矿的平均品位为44，上一季度为44。2025q1锂精矿发运量折sc6为102万吨，环比增长24，同比减少2。 2025q1锂精矿销售量为14万吨，环比增长25。 2025q1，mtmarion平均锂精矿销售价格为845美元吨 （折sc6），环比上涨4（按44计算，为633美元吨）。 由于2024年9月宣布的成本削减措施以及工厂回收率的提高，2025q1锂精矿成本为708澳元吨（sc6，fob）。2025财年迄今，锂精矿成本为961澳元吨（sc6，fob）。 2025财年mtmarion锂精矿成本指引维持在870970澳元 吨（sc6，fob）。 3）wodgina（100基础） 2025q1锂精矿产量为126万吨，环比增长17，同比增长29。这得益于回收率的显著提高、工厂优化措施和新鲜矿石供应量的提高。 2025q1锂精矿发运量为118万吨，环比减少3，同比 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 减少8。发运锂精矿的平均品位为53，上一季度为57。2025q1锂精矿发运量折sc6为104万吨，环比减少12，同比减少13。 2025q1锂精矿销售量为118万吨，环比减少3。 2025q1锂精矿折sc6平均实现价格为846美元吨（按 53计算，为750美元吨）。 2025q1锂精矿成本为775澳元吨（sc6，fob）。2025财年迄今，锂精矿成本为932澳元吨（sc6，fob）。 由于成本削减措施的实施以及产量增加和工厂回收率提高导致2025财年下半年锂精矿单吨成本下降，2025财年wodgina锂精矿成本指引维持在800900澳元吨（sc6，fob）。 铁矿石 1）onslowiron 2025q1生产量为343万吨，环比下降23，与运输限制相符。 2025q1出货量为362万吨，第四台转运机于三月开始运营，季度内共装载了19艘船只。 本季度onslow铁矿的平均实现价格为89美元吨，为普氏62铁矿石指数的86。onslow铁矿产品持续受到强劲需求，并受到客户的好评。 2025财年onslow铁矿的产量指引已小幅下调至850870 万吨，之前为880930万吨。 2025q1的离岸价成本为58澳元湿吨，2025财年迄今onslow铁矿的离岸价成本约为68澳元湿吨。2025财年离岸价成本指引为6070澳元湿吨，维持不变。 onslow铁矿合资企业在一季度实现了正的经营现金流，包括资本化运营成本的支出，合资企业伙伴的自由现金流的80用于偿还借款。 当前的限制是运输，主要受到道路施工的影响，并与监管机构协商，在私人运输道路上实施了临时速度限制，限制为每小时45公里。随着运输道路的升级，平均速度将恢复到满载 时约为每小时6065公里，空载时为每小时7080公里。 2）pilbarahub pilbarahub的季度产量环比下降5，降至253万吨。受1月份热带气旋肖恩的影响，出货量为229万吨。 在ironvalley，东坑的首批矿石于3月份交付，以补充从中央坑持续到7月份的矿石交付。wonmunna南坑的作业正在进行中，首批矿石已交付，以补充来自东北坑的产量。 本季度实现的铁矿石平均价格为90美元吨，环比上涨 10，为普氏62铁矿石指数的86。 2025q1离岸价成本为80澳元湿吨，2025财年迄今的离岸价成本约为76澳元湿吨。 2025财年产量的离岸价指引维持在7686澳元湿吨。 3）yilgarnhub yilgarnhub于2025年初进入保养和维护状态。公司正在进行yilgarnhub资产的销售流程。 采矿服务 2025q1采矿量为6200万吨，环比下降600万吨，主要由于yilgarnhub和baldhill的产量减少，部分被外部产量增长所抵消。 预计2025财年的采矿量将在指导范围的下限（283亿吨），并将随着onslowiron产量的提升而增长，主要集中在2025q2。2025财年单位ebitda预计为210至220澳元吨。 表1：mtmarion 资料来源：公司财报、华西证券研究所 表2：wodgina 资料来源：公司财报、华西证券研究所 表3：onslow铁矿 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在55之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在1010之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告尊龙凯时人生就博的版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。