[华西证券]：有色金属：海外季报：hecla mining 2025q1 年白银产 销量分别环比增加 6.14% 1.04%至 127.91 109.42 吨，调整后归属普通股股东的净利润环比增长 0.68%至 2322.2 万美元 -尊龙凯时人生就博

证券研究报告行业研究报告 2025年5月6日 heclamining2025q1年白银产销量分别环比增加614104至1279110942吨，调整后归属普通股股东的净利润环比增长068至23222万美元 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanronghx168comcnsacno：s1120519100004相关研究：1《行业点评heclamining2024年白银产销量分别同比增加12741181至5029445054吨，归属普通股股东的净利润为3530万美元》 2025222 2《行业点评heclamining2024q3白银产量同比增长3至3645万盎司，归母净利润为162万美元》 20241120 3《行业点评heclamining2024q2白银产量同比增长1633至13867吨，归属股东净利为2773万美元，为近9个季度来的首次盈利》 202488 有色金属海外季报 季报重点内容 2025q1生产经营情况 1）白银 2025q1白银产量41124万盎司（12791吨），环比增加 614，同比减少190。 2025q1白银销量35180万盎司（10942吨），环比增加 104，同比增加085。 2025q1白银现金成本129美元盎司（030元克），上一季度为027美元盎司，同比减少7301。 2025q1白银aisc为1191美元盎司（278元克），环比增加348，同比减少908。 2025q1白银实现价格为3359美元盎司（783元克），环比增长1126，同比增长3561。 2）黄金 2025q1黄金产量34232盎司（106吨），环比减少418，同比减少645。 2025q1黄金销量29655盎司（092吨），环比减少1164，同比减少787。 2025q1黄金现金成本2195美元盎司（51164元克），环比增长1338，同比增长3152。 2025q1黄金aisc为2303美元盎司（53681元克），环比增长454，同比增长2127。 2025q1黄金实现价格为2656美元盎司（62336元克），环比增长531，同比增长3293。 2025q1财务业绩情况 2025q1销售额为261亿美元，环比增长44，同比增长 381。 2025q1毛利润为7400万美元，环比增长830，同比增长 28622。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2025q1归属普通股股东的净利润为28734万美元，环比增长 14380，去年同期为亏损5891万美元。 2025q1调整后归属普通股股东的净利润为23222万美元，环比增长068，同比增长16594。 2025q1经营活动提供的现金为3574万美元，环比减少了 3173万美元，主要原因是4820万美元的不利营运资本变化，包括反映较高价格环境和销售时机的应收账款增加、casaberardi和kenohill的库存增加、票据的半年利息支付以及应付账款供应商付款和年度激励薪酬支付的时间。 2025q1资本投资为5410万美元，而上一季度为6080万美元，主要原因是greenscreek的资本投资减少500万美元，kenohill的资本投资减少510万美元，这反映了由于冬季天气原因，第一季度历来是资本投资较低的季度。 2025q1自由现金流为负1840万美元，而上一季度为正670万美元，下降的主要原因是经营活动现金流减少，反映了负营运资本调整（4820万美元），预计其中一部分将在第二季度扭转。 2025年指引 1）产量指引 重申2025年白银综合产量预计为1550万至1700万盎司，黄 金综合产量预计为1213万盎司，与此前指引目标一致。 2）成本指引 每盎司银的总现金成本指引（扣除副产品收益抵扣后）保持不变，为每盎司300325美元，每盎司银的aisc指引（扣除副产品收益抵扣后）也保持不变，为每盎司15751700美元。 每盎司黄金现金成本指引（扣除副产品收益抵扣后）维持在 15001650美元不变，每盎司黄金总维持成本（扣除副产品收 益抵扣后）指引重申为17501950美元。 表1：2025q1公司财务运营情况 表2：2025年产量指引 表3：2025年成本指引 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在55之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在1010之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告尊龙凯时人生就博的版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。