[华西证券]：fortuna mining 2025q1 黄金产量环比减少 4%至 2.86 吨，白银产量环比减少 71%至 7.56 吨，调整后归母净利润环比增长 68%至 6210 万美元 -尊龙凯时人生就博

证券研究报告行业研究报告 2025年5月13日 fortunamining2025q1黄金产量环比减少4至 286吨，白银产量环比减少71至756吨，调整后归母净利润环比增长68至6210万美元 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanronghx168comcnsacno：s1120519100004相关研究：1《行业点评fortunamining2024q3黄金产量同比减少376至913万盎司，白银产量同比减少5144至816万盎司，净利润同比增长76至5440万美元》 20241120 2《行业点评fortunamining2024q2黄金产量为288吨，白银产量为3081吨，调整后归属净利为3040万美元》 2024811 有色金属海外季报 季报重点内容 生产经营情况 1）白银 2025q1白银产量242993盎司（756吨），环比减少71，同比减少23。 2025q1白银销量251810盎司（783吨），环比减少71，同比减少23。 2025q1白银实现价格3177美元盎司（746元克），环比增长2，同比增长36。 2）黄金 2025q1黄金产量91893盎司（286吨），环比减少4，同比增加8。 2025q1黄金销量90107盎司（280吨），环比减少7，同比增加8。 2025q1黄金实现价格2883美元盎司（67664元克），环比上涨8，同比上涨38。 2025q1单位黄金当量的现金成本为929美元盎司（21804元克），环比减少8，同比上涨25。 2025q1单位黄金当量的全维持成本为1640美元盎司（38491元克），环比减少7，同比上涨18。 财务业绩情况 2025q1销售额为2901亿美元，环比增长173，同比增长 44。 2025q1矿山运营利润为1159亿美元，环比减少66，同比增长67。 2025q1营业利润为9190万美元，环比减少60，同比增长 90。 2025q1归属于母公司股东的净利润为5850万美元，环比增长 418，同比增长122。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2025q1调整后归属于母公司股东的净利润为6210万美元，环比增长68，同比增长126。 2025q1调整后ebitda为1501亿美元，环比增长9，同比增长56。 2025q1来自持续经营业务的自由现金流为1113亿美元，环比增长16，同比增长545。 2025q1经营活动提供的净现金为126亿美元，环比减少 16，同比增长158。 公司发展 1sanjose矿山出售 2025年4月11日，公司完成了将其持有的compaiamineracuzcatlansadecv100股权出售给秘鲁私营公司jrcingenieriayconstruccionsac，该公司持有墨西哥瓦哈卡州sanjose矿的100股权。此次出售的对价包括： 支付650万美元； 截至2025年4月30日支付120万美元的预付营运资金及应收税款；以及 在满足某些条件后，有权获得最高约830万美元的款项。 截至本财报发布日，公司已收到120万美元的预付营运资金及 470万美元的或有对价。 此外，公司将获得sanjose矿区特许权生产中1的净冶炼回报金，该回报金在开采或提取该矿区首批610万盎司银及首 44万盎司金或119万金当量盎司后开始支付。 2yaramoko矿山出售 2025年4月11日，公司与soleilresourcesinternationallimited（一家毛里求斯私人公司）就出售其在roxgoldsanusa中的股权签订了最终股份购买协议。roxgoldsanusa与公司的另外三家全资子公司共同拥有并运营yaramoko矿。此次出售的对价包括： 交易完成时支付7000万美元现金；以及 在满足某些条件后，有权获得约5300万美元的增值税应收款。 2025年5月13日，fortunaminingcorp宣布已成功完成将其在roxgoldsanusa的权益连同该公司另外三家全资拥有的布基纳法索子公司出售给毛里求斯私营公司soleilresourcesinternationalltd的交易。roxgoldsanu拥有并经营位于布基纳法索巴莱省的yaramoko矿。yaramoko矿出售所得将使fortunaminingcorp第一季度的现金和短期投资增加至38亿美元以上，流动资金增加至53亿美元以上。 3增加布基纳法索政府对yaramoko金的持股比例 2025年3月14日，公司正式同意根据2024年《采矿法》的规定，将布基纳法索政府在sanu公司的股权比例从10增至15。政府持股比例的增加将于2025年第一季度结束后生效。 4股份回购计划 本季度，公司根据正常发行人要约（ncib）以加权平均价格 453美元回购并注销了916900股普通股。 2025年4月30日，公司宣布续签其正常发行人要约计划 （“ncib”），根据该计划，公司可购回最多不超过其已发行普通股5的股份。在ncib下，普通股的购回可通过tsx、nyse及或加拿大其他替代交易系统进行。股票回购计划于2025年5月2日开始，并将于以下日期中较早者结束：2026年5月1日；公司收购ncib允许的最大数量的普通股的日期；或公司决定不再根据ncib进行任何回购的日期。 2025年指引 在剥离yaramoko矿之后，fortuna更新了其2025年的综合产量和成本指引。 黄金当量产量指引已更新为309000至339000盎司（961 1054吨），低于原来的380000至422000盎司（1182 1313吨）；此调整比原指引中值减少了18。 合并现金成本指引保持不变，仍为每黄金当量盎司 （“geo”）895美元至1015美元的原定范围。 总维持成本aisc指引已更新至每黄金当量盎司 （“geo”）1670美元至1765美元，高于此前预估的单 位geo1550美元至1680美元。此调整比原指引中值上涨6，主要反映了剔除yaramoko矿贡献以及下调lindero矿区aisc预估的净影响。 更新后的aisc指引继续考虑单位geo总计约45美元的支出，其中包括： 530万美元用于将公司的企业资源规划（“erp”）系统升级到saps4hana sgula土地补偿金达200万美元 sgula矿区向政府支付700万美元的增量特许权使用费 表1：运营与财务情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在55之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在1010之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告尊龙凯时人生就博的版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。