[发现报告]：泰禾股份机构调研纪要 -尊龙凯时人生就博

泰禾股份机构调研报告 调研日期: 2025-05-22 本次活动主要交流内容如下: 1. 2024 年公司主要产品的整体情况 (1)杀菌剂:2024 年杀菌剂整体收入为 14.65 亿元,同比增长 23.39%。从 2024 年年报整体数据来看,农药 业务全年表现良好,核心产品百菌清是重要的保护性杀菌剂,受益于整体需求增加的影响,需求和价格同比增加。核心产品嘧菌酯作为主流杀菌剂品种,本年销量有所增加,为杀菌剂业务增长做出一定贡献。除核心产品以外,公司也在布局丙硫菌唑、肟菌酯产品,其中:丙硫菌唑是公司在杀菌剂领域布局的重要产品,2023 年全球市场规模达13.28 亿美元,公司凭借自身的研发与生产实力,在丙硫菌唑的市场竞争中占据一定优势,随着产品防治成本性价比的凸显,预计丙硫菌唑的需求量预计将大幅增长;肟菌酯是公司另一款重要的杀菌剂产品,目前公司是肟菌酯的主要生产厂家之一,公司将充分利用肟菌酯的产品优势,进一步拓展市场份额,随着终端认可度不断提高,肟菌酯的市场用量有望稳步提升。 (2)除草剂:2024 年除草剂整体收入为 19.29 亿元,同比增长 2.64%。核心产品 2,4-d 是广泛使用的除草剂 ,尤其在防除阔叶杂草方面效果显著,在全球农业生产中应用广泛。近年来市场需求量增加,随着转基因种子的推广,2,4-d 的使用量增加,尤其在南美地区去年的使用量有显著增加,预计未来还会进一步增加。 (3)功能化学品:2024 年功能化学品整体收入为 4.74亿元,同比下降 6.30%。本年下半年功能化学品的单位售价有所下降,主要是两方面原因造成:其一,结构性原因,其中单位售价偏低的产品下半年销量占比增加;其二、下半年部分产品的售价有所下降。未来,公司将持续发展功能化学品事业,强化研发与创新,增强产品核心竞争能力,深化市场拓展和客户开发,以更好地实现"双轮驱动、相辅相成"发展格局。 2. 2025 年一季度经营表现 2025 年第一季度,公司呈增长态势,实现营业收入 10.33亿元,同比增长 18.50%;归母净利润 7,853.14 万元,同比增长 50.94%;扣非归母净利润 7,544.73万元,同比增长 59.79%。 3. 请介绍下公司创制产品环丙氟虫胺及最新进展情况 公司的创制农药环丙氟虫胺已于2024年7月取得中国农业农村部颁发的专供出口农药登记证,有望在今年年底取得国内登记证。目前,公司已与先正达在中国市场签署合作协议,同时,公司与 upl 达成全球战略合作,共同推进环丙氟虫胺产品的开发、登记和国际商业化。该产品为全新创新农药,投入市场将带来高额的利润,预计会成为公司未来业绩的压舱石。 4. 请介绍下整体行业及公司产品市场趋势与供应情况 目前市场价格相对稳定,农药行业在去年下半年至今年上半年触底回升,产品需求充足。公司通过自身产能和外购来满足客户需求,产品质量控制稳定。考虑到市场需求压力,公司计划在海外建立制造基地以满足未来产品需求。 5. 请说明下除草剂产品的毛利率波动原因 一般而言,毛利率的波动会受市场供求关系、原材料采购价格、产品价格、品种结构占比等多种因素影响。公司本年除草剂的毛利率较上年有所下降,主要受除草剂整体市场价格下行的影响。 6. 请介绍下公司在次新产品布局时的考虑 公司在布局次新产品时,会考虑产品的成长性、竞争性、客户需求、竞争优势等因素,以确定哪些产品具有潜力,同时还关注市场占有率、毛利贡献、稳定性等指标。 7. 请说明公司产品是否受环保政策等影响 受环保政策影响不大,环保政策主要看排放指标和管理,产业政策可能会有一些要求。 8. 请介绍下公司在非农领域布局 公司在农药领域的发展历程中,重点放在提升现有农药产品的竞争力和高端制造,同时积极布局其他功能化学品,进行孵化研究,如 mxda是国内首套万吨级的连续化装置。公司目前主要布局在农药及功能化学品板块,未来将逐步发展其他领域,如氟化新材料。公司的发展特点是精致经营,注重质量而非盲目扩张,优先会从产品的技术难度、与自身核心技术的匹配性、客户群等方面进行考虑。 9. 请介绍下公司创制研发的背景及未来规划 公司从事新农药创制已有 10余年,新农药创制是公司的战略业务之一。公司引进国内知名学科带头人,组建专业队伍,建立新药创 制平台,并配有功能齐全的合成实验室、先进设备、专业化生物测定平台以及完善的杀虫、杀菌和除草的筛选体系,已形成相对完整的研发体系。未来会寻求有抗性和机理相关的方向,但具体方向现在还不便透露。新药创制涉及多个步骤和范围,跨国公司的新药研发难度很大,因为对农药的毒性、降解、环境影响等要求很高,各阶段都可能会有化合物被否掉,整个过程中会有很多因素影响,类似大浪淘沙。 10. 请介绍下公司主要事业部划分与运作 公司基于业务多元化发展等因素设立三大事业部,不同事业部负责不同业务板块的运营管理,通过专业化分工提高运营效率,促进公司农药产品以及功能化学品等业务的协同发展。 风险提示:本次调研信息中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述,不构成公司对投资者的实质承诺,敬请广大投资者理性投资,注意投资风险。