行业研 究纺织服装 2025年05月26日 行业周报 看好维持纺织服装 纺服零售周报亚玛芬体育25q1业绩超预期,关注户外运动赛道高景气度2025519525 走势比较 报告摘要 20 12 太 4 24527 2487 平4 洋12 证20 券 股 241018 241229 25311 25522 纺织服装沪深300 本周核心观点:1)品牌端:618大促拉开帷幕,国货品牌表现亮眼;内需消费主线下,美妆个护板块有望迎来结构性机会,新渠道新产品以及品牌资产优质的美妆个护品牌有望受益。(稳健医疗,登康口腔,珀莱雅等)以品牌服饰为代表的可选消费在政策刺激和信心重建下正在踏入逐步复苏的通道,宏观环境好于2024年;近期内需板块在多因素共振下,复苏超预期的企业迎来估值修复行情,其中具备新消费的品牌表现强劲。美护和户外板块作为具备新消费特征的赛道,业绩成长性有望延续。2)制造端:关税扰动带来的避险情绪高点已过,估值持续修复,优质制造龙头有望具备强抗风险能力,产业份额有望持续提升(浙江自然,开润股份, 份相关研究报告 有康隆达24年报25q1财报点评:主限业触底回升,25q1开门红2025公0524 证 司纺服零售周报:618大促开启,持续看好美妆个护行业2025512 51820250518 券纺服零售周报:制造端有望企稳 研回升,关注618大促催化202555 究51120250512 报 告证券分析师:郭彬 email:guobintpyzqcom 分析师登记编号:s1190519090001 华利集团等)。制造端企业经历上一轮关税变化后,积累了丰富的应对经验、基本面方面表现更为韧性,根据我们跟踪的制造商反馈,目前多数大品牌客户表现冷静、尚未调整订单数量和发货节奏;密切跟踪关税政策动态,把握超跌制造头部企业中长期的积极因素带来的估值修复机会。 亚玛芬体育25q1业绩超预期,上调全年预期。持续看好户外运动行业高景气。1)亚玛芬体育:25q1营收同增23至147亿美元(固定汇率同增26),调整后的毛利率同比33pct至58,调整后的净利润由去年同期的5000万美元增长至148亿美元,业绩超市场预期。分地区来看,大中华区亚太地区美洲地区emea分别同比43491212;分业务来看,户外功能性服饰山地户外服饰及装备球类与球拍装备分别同比282512,固定汇率下分别同比322913。公司上调全年业绩指引,预计2025财年收入增长1517此前1315,eps上调至067072美元(此前064069美元),毛利率为565至570,营业利润率为115至120。2)户外运动行业:运动服饰作为品牌服饰中长期成长性较优的子赛道,其中户外运动的景气度持续向上,当前多家品牌商布局户外赛道,海外户外品牌纷纷进入国内市场,定位高性能户外服饰的伯希和近期向港交所递交招股说明书。我们认为运动服饰赛道增长确定性来自于人口基数下带来的体育运动和细分健身户外项目的参与度渗透率提升政策推动。随着户外运动的普及,“小众运动”逐步形成“大众生活方式”,运动频次增加、装备需求细分等带动需求端快速增长;同时品牌端纷纷布局卡位细分运动赛道以满足消费者多元化的需求,供需双振下户外运动行业持续扩容。 本周市场指数表现:上证指数深证成指创业板指沪深300恒生指数分别变动057046088018110。其中纺织服饰美容护理商贸零售分别变动011148161,较上证指数分别跑赢045pct、跑输091pct、跑输104pct,在31个申万一级行业中分别排名第11位、第24位、第26位。本周市场涨幅最大的板块是医药生物 (178),跌幅最大的板块是计算机(302)。 行业数据跟踪:1)纺服:cotlooka指数中国棉花价格指数羊毛 综合指数分别较上周变动060206,粘胶短纤粘胶长丝较上周同比均持平,涤纶长丝poyfdydty变动0304持平,pa66较上周持平,锦纶丝poyfdydty变动201102。2)美护珠宝:原油棕榈油聚丙烯指数低密度聚乙烯价格黄金au9999价格白银价格分别较上周变动070421基本持平4023。3)出口数据:出口端:据越南统计局统计,25年3月越南纺织品和服装出口同比1477(m12同比126),鞋出口同比1577(m12同比101)。 企业端:丰泰和裕元公布25年4月收入情况,其中丰泰裕元(制造分部)的营收同比增速分别为27105,继续保持稳健增长。 投资建议:1)政策提振消费,关注内需复苏:高景气赛道优质公司:安踏体育,361等;业务调整带来高弹性的公司:海澜之家、森马服饰、锦泓集团等;2)提振消费估值调整到位,关注零售板块业绩估值双击:稳健医疗(消费品业务加速成长,核心单品增速亮眼),登康口腔(抗敏龙头,产品升级提价空间足线上持续发力贡献增量),爱美客(拟收购韩国regen,提振市场信心,估值有望重塑)、珀莱雅(多品牌多渠道多抓手、壁垒深厚,国货龙头地位稳固);3)制造端:当前关税政策仍存在极大不确定性,关注产能布局多元、美国出口占比低的竞争优势突出的细分龙头。浙江自然(海外产能占比提升欧洲占比较高,当前订单及业绩确定性高)、开润股份(美国出口占比较低收购嘉乐布局服装业务贡献新增量)、南山智尚(新材料业务布局加速推进,关注超高下游应用领域拓展以及锦纶产能建设进展)、华利集团(运动产业链龙头、议价能力高、份额有望持续提升)、康隆达(海外产能前瞻布局超高新材料下游应用领域拓展)等。 风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧,存货减值风险,原材料成本上涨,营销渠道新品发展不及预期,终端零售加盟渠道拓展不及预期等。 目录 一、本周市场回顾5 二、行业数据跟踪6 一零售数据6 二原材料价格8 三出口数据10 三、行业公司动态11 四、风险提示12 图表目录 图表1:本周申万一级行业涨跌幅5 图表2:重点板块本周涨跌幅一览5 图表3:各子板块的周涨跌幅表现6 图表4:本周纺服美护珠宝板块个股涨跌幅前五6 图表5:2025年3月社零数据跟踪7 图表6:社零数据一张图8 图表7:纺服行业主要原材料价格走势9 图表8:美容护理黄金珠宝相关原材料价格走势10 图表9:越南纺织品和服装出口额的当月值及同比11 图表10:越南鞋类出口额的当月值及同比11 图表11:台企制造商25年3月收入增速的跟踪11 一、本周市场回顾 本周市场指数表现:上证指数深证成指创业板指沪深300恒生指数分别变动057046088018110。其中纺织服饰美容护理商贸零售分别变动011148 161,较上证指数分别跑赢045pct、跑输091pct、跑输104pct,在31个申万一级行业中分别排名第11位、第24位、第26位。本周市场涨幅最大的板块是医药生物(178),跌幅最大的板块是计算机(302)。 图表1:本周申万一级行业涨跌幅 3 2 1 0 1 2 3 4 资料来源:wind,太平洋证券整理 图表2:重点板块本周涨跌幅一览 代码指数周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅 000001sh 上证指数 057 211 010 399001sz 深证成指 046 2 35 271 399006sz 创业板指 088 377 561 000300sh 沪深300 018 2 96 134 hsihi 恒生指数 110 670 1765 801130si 纺织服饰 011 4 41 192 801980si 美容护理 148 329 1171 801200si 商贸零售 161 096 573 资料来源:wind,太平洋证券整理 图表3:各子板块的周涨跌幅表现 周涨跌幅 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 饰品个护用品服装家纺医疗美容纺织制造化妆品 资料来源:wind,太平洋证券整理 本周a股纺织服饰涨幅前五:浪莎股份(3191)、华升股份(997)、迎丰股份(811)、凤竹纺织(700)、天创时尚(667);跌幅前五:华纺股份(2378)、聚杰微纤(1510)、盛泰集团(1349)、南山智尚(880)、台华新材(783)。 本周a股美护珠宝涨幅前五:莱绅通灵(4366)、曼卡龙(2758)、拉芳家化(2193)、潮宏基(1764)、嘉亨家化(1240);跌幅前五:珀莱雅(827)、青岛金王(602)、福瑞达(594)、丸美生物(594)、水羊股份(505)。 序号 1 2 3 4 5 美护板块个股涨幅前五 证券代码证券简称周涨跌幅周收盘价元周成交量(万股) 美护板块个股跌幅前五 证券代码证券简称周涨跌幅周收盘价元周成交量(万股) 603900sh莱绅通灵 300945sz曼卡龙 603630sh拉芳家化 002345sz潮宏基 300955sz嘉亨家化 4366 2758 2193 1764 1240 1145 2105 2758 1167 1994 24821 17495 10886 28481 5525 序号 1 2 3 4 5 603605sh珀莱雅 002094sz青岛金王 600223sh福瑞达 603983sh丸美生物 300740sz水羊股份 827 602 594 594 505 9130 812 792 4880 1353 3549 102987 31317 2964 15496 图表4:本周纺服美护珠宝板块个股涨跌幅前五 纺服板块个股涨幅前五 纺服板块个股跌幅前五 序号 证券代码 证券简称周涨跌幅周收盘价元周成交量(万股) 序号 证券代码 证券简称周涨跌幅周收盘价元周成交量(万股) 1 600137sh 浪莎股份 3191 2228 4197 1 600448sh 华纺股份 2378 391 117705 2 600156sh 华升股份 997 640 13709 2 300819sz 聚杰微纤 1510 2468 5058 3 605055sh 迎丰股份 811 960 28770 3 605138sh 盛泰集团 1349 680 8466 4 600493sh 凤竹纺织 700 627 14126 4 300918sz 南山智尚 880 2052 14960 5 603608sh 天创时尚 667 496 5064 5 603055sh 台华新材 783 977 4877 资料来源:wind,太平洋证券整理 二、行业数据跟踪 一零售数据 可选品环比持续修复,金银珠宝终端销售持续向好,通讯器材受益国补政策。根据国家统计 局数据,4月社零总额同比增长51,增速同比环比2808pct;其中商品零售餐饮收入分别同比变动5152;限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类分别同比变动 140294076,限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝、通讯器材、家电和家具分别同比变动2272253199388269。 图表5:2025年4月社零数据跟踪 202504202503202502202412202411202410202409202408202407202406202405202404环比上月较去年同期 分品类当月同比 限上企业消费品总额 63 85 43 40 13 62 26 06 01 06 34 09 22 54 粮油食品 140 138 115 99 101 101 111 101 99 108 93 85 02 55 必选饮料 29 44 26 85 43 09 07 27 61 17 65 64 15 35 烟酒 40 85 55 104 31 01 07 31 01 52 77 84 45 44 日用品 76 88 57 63 13 85 30 13 21 03 77 44 12 32 服装鞋帽针织纺品 22 36 33 03 45 80 04 16 52 19 44 20 14 42 化妆品 72 11 44 08 264 401 45 61 61 146 187 27 61 99 金银珠宝 253 106 54 10 59 27 78 120 1