[安永]：应变而进：以高质量发展构筑中国经济的“稳定锚” -尊龙凯时人生就博

应变进： 以质量发展构筑中国经济的“稳定锚” 2025年5 季度中国经济起步平稳，质量发展向新向好 在揽增量政策持续推进下，季度中国经济延续稳中向好态势，国内产总值（gdp）同增541。消费成为拉动需求回暖的主要撑，投资和出亦保持相对平稳。 国内市场潜不断释放，季度，最终消费出拉动gdp增28个百分点，贡献了半以上的经济增2，以旧换新相关消费增较快。在数据和智能的加速运下，消费场景不断拓展、创新。 整体投资维持平稳复苏态势，政策加码下制造业和基建投资领跑各领域，同增分别为91和583。各地政府不断强化政策与市场协同，引导间资本投向新基建、绿低碳等领域。 外贸韧性凸显，“抢出”效应仍有撑。季度，货物出同增694，充分显现了中国制造的硬核实、贸易多元化格局带来的抗冲击能。受前期关税摩擦影响，4单出 （以币计）同增速回落42个百分点，但512发布的《中美内经贸会谈联合声明》5已释放初步缓和信号，未来90天缓冲期内，豁免清单、科技限制等或将成为双进 步谈判的重点内容。 1国家统计局， httpswwwstatsgovcnsjsjjd202504t202504171959353html 2国家统计局， httpswwwstatsgovcnsjsjjd202504t202504171959353html 3国家统计局， httpswwwstatsgovcnsjzxfb202504t202504161959318html 4海关总署， httpwwwcustomsgovcncustoms302249zfxxgk279982530227 43022756462486indexhtml 5中国政府， httpswwwgovcnyaowenliebiao202505content7023399htm 对复杂的内外部形势，季度将“加强超常规逆周期调节”，充分备预案 加紧实施更加积极有为的宏观政策，稳就业稳企业。货币政策，央在5初宣布了降准降息措施并调整和新增结构型政策额度6以 稳定市场预期。下阶段，财政政策将协同发，继续向消费领域倾斜。更多针对出导向型企业的持政策有望落地以确保就业局稳定。 促消费扩内需仍是重中之重。多部将协同发 ，激发消费新引擎。推动传统服务业数字化升级的同时，拓展化娱乐和旅游休闲等主要领域的新业态新场景，尽快清理消费领域限制性措施。 政策“组合拳”助房地产市场企稳回升。季度预计将有更多利好政策出台，城中村改造、存量房收储、线城市放松或缩短限购将成为政策发向，持续推动房地产市场企稳回升。 内外贸体化应对关税扰动，构建国内国际双循环节点。从远来看，论下步谈判结果如何，外贸企业都应主动把握转贸易的新机遇，积极寻找外贸新空间；同时利线上线下融合发展的趋势拓展国内市场，在变局中开新局。 6国新办，httpwwwsciogovcnlive202535881tw 季度中国经济起步平稳，质量发展向新向好 在外部压加、内部困难犹存的复杂形势下，季度，我国gdp总值达币319万亿元，同增547。科技与政策的共同驱动下，消费增势稳健，创新持续推进。随着各地密集出台新质产发展规划，中国正以技术突破和场景创新重构产业竞争格局。 图1消费对经济增的基础性作进步巩固 （） 8 “三驾”对gdp当季同的拉动（） 6 4 2 0 2 202203202206202209202212202303202306202309202312202403202406202409202412202503 消费投资净出 资料来源：国家统计局 业产业结构持续优化，但“供强需弱”的盾依然存在。随着“两新”“两重”政策的加码和“抢出”效应的发酵，季度全国规模以上业增加值同增658，其中，装备制造业及技术制造业“压舱”作凸显，同增109和97。同期，全国规模以上业产能利率下降7419，这说明有效需求不、企业盈利压较等问题依然存在。在关税扰动的影响下，预计季度外需可能会有所放缓，随之业产也将临压。政府需要通过政策调整进步改善内需相关业，同时加快传统产业端化、智能化、绿化转型升级，在改中解决结构性问题。 图2新质产正成为推动中国经济发展的“新引擎” 业总产值和主要类累计同增速（） 30 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20业总产值制造业装备制造业 技术产业汽制造业电机械和器材制造业 计算机、通信和其他电设备制造业 资料来源：国家统计局 7国家统计局，httpswwwstatsgovcnsjsjjd202504t202504171959353html 8国家统计局，httpswwwstatsgovcnsjzxfb202504t202504161959320html 9国家统计局，httpswwwstatsgovcnsjzxfb202504t202504161959314html 受前期关税摩擦影响，4出相关企业产经营活动已有所放缓，制造业pmi指数和代表需求的新订单指数分别为49和492，较上分别回落15和 26个百分点。同期，对出依赖较的装备制造业 pmi指数回落24个百分点，降496的收缩区间10。 技术制造业和服务业仍表现出较强韧性，4pmi均 图34制造业pmi供需指标双双弱 保持在扩张区间，反映出国内新动能和消费对外部冲击的抵御能较强。下阶段，在财政发和促消费的政策背景下，基建和房地产投资将对建筑业的景回升提供定撑，同时服务型消费的潜或将被激发出来。 pmi采购经理指数（） 70 65 60 55 50 45 40 35 制造业技术制造业装备制造业服务业建筑业制造业新订单 50与上较变化 资料来源：国家统计局 10国家统计局，httpswwwstatsgovcnsjzxfb202504t202504301959521html 固定资产投资整体维持平稳复苏态势，财政发撑制造业基建投资增速加快。随着财政政策靠前发和 规模设备更新政策成效逐步显现，季度投资结构继续优化，全国固定资产投资同增42，其中，制造业和基础设施投资同增分别为91和5811。新增地政府专项债务进步向实施区域重战略、 发展新质产、推动质量发展倾斜。接下来，在“智能”动的推动下，信息传输、软件和信息技术服务业的投资有望进步释放。同时，各地政府将不断激发间投资活，强化政策与市场协同，引导间资本投向新基建、绿低碳等领域。 图4制造业基建投资撑增强，房地产市场压犹存 固定资产投资和主要类累计同增速（） 70 60 50 40 30 20 10 0 10 20 202203202206202209202212202303202306202309202312202403202406202409202412202503 固定资产投资总量新技术产业制造业总体 铁路、船舶、航空航天制造汽制造业电机械和器材制造业房地产基础设施 资料来源：国家统计局 11国家统计局，httpswwwstatsgovcnsjzxfb202504t202504161959318html 以旧换新政策推动消费需求潜持续释放，服务消费增加快。季度，在消费品以旧换新政策加扩围的带动下，通讯器材类、化办公品类、家电器和像器材类、家具类商品零售额同分别增269、217、193、181，拉动社会消费品零售总额增14个百分点12。线下消费复苏是季度消费市场的亮点，线城市、线城市、三线及 以下城市分别实现了196、114和202的增13。随着近期《提振消费专项动案》14的逐步落实， 下阶段政策重点将以多层次、多渠道的式提居消费能，聚焦居消费升级需求的同时进步强化投资对消费的持作，特别是在医疗、教育、养、 化旅游等领域精准施策。 图5系列积极政策推动消费市场加速回暖 社会消费品零售总额累计同增速（） 20 15 10 5 0 5202203 0 5 202206 202209202212202303202306202309202312202403202406202409202412202503 25 1 1 社会消费品零售总额实物商品上零售额餐饮收 资料来源：国家统计局 图6多措并举提升居收仍是全位扩内需的关键所在 城镇居均可配收累计同增速（） 6 5 4 3 2 1 0 202203202206202209202212202303202306202309202312202403202406202409202412202503 资料来源：国家统计局 12国家统计局，httpswwwstatsgovcnsjzxfb202504t202504161959317html 13央，httpsbaijiahaobaiducomsid1828709412018212588wfrspiderforpc 14中国政府，httpswwwgovcngongbao2025issue11946202503content7015860html 外贸实现平稳开局，多措并举助企业破局求变。季度，我国货物贸易进出达币103万亿元，同 增13。对严峻复杂的外部环境，出展现较强韧性，实现69的较快增。从产品结构看，装备制造业产品进出增76，占据外贸总值的“半壁江”。东盟仍稳居我国第贸易伙伴地位，季度进出达币171万亿元，同增71。我国 与共建“带路”国家进出规模再创历史同期新，总额达币526万亿元，同增2215。受前期 图7季度稳外贸、扩内需要“双管下” 关税扰动的影响，4单出（以币计）同增 9316，增速较上回落42个百分点。对美出下降显著的同时，企业短期内通过东盟等地区的转贸易需求增速仍较快17。512发布的《中美内经贸会谈联合声明》18已释放初步缓和信号，双下步谈判的重点或将聚焦豁免清单、科技限制等领域。与此同时，国内各地稳外贸的措施正显著加码，有针对性地加速内外贸体联动，助外资外贸企业拓展发展路径，释放更多内部潜。 外贸累计同增速（） 20 15 10 5 0 5 10 15 20 出进 资料来源：国家统计局 15国新办，httpwwwsciogovcnlive202535719tw 16海关总署，httpwwwcustomsgovcncustoms302249zfxxgk27998253022743022756502804indexhtml 17海关总署，httpwwwcustomsgovcncustoms302249zfxxgk27998253022743022756502927indexhtml 18中国政府，httpswwwgovcnyaowenliebiao202505content7023399htm 实际使外资降幅收窄，引资来源地呈多元化趋势。 季度，我国实际使外资额达币26923亿元，同下降108，降幅较去年全年有所收窄。从 业看，电商务服务业、物药品制造业、航空航天器及设备制造业引资保持稳定增，同增1005、638和425。引资的来源地更加多元化，东盟及欧盟地区实际对华投资增分别为562和11719。在当前复杂的国际投资环境下，中国引资的 挑战与机遇并存。从2的《2025年稳外资动案》20到3的《政府作报告》，我国引资度正明显加， 系列部署精准发持续提升外资企业跨境投融资便利化 平，持其境内再投资，促进其在中国市场的期发展。 4底发布的《加快推进服务业扩开放综合试点作案》21从融、医疗等多领域明确155项试点任务，新增9个试点城市，有序扩主开放和单边开放，探索更多新业态新动能。 图8新技术产业和服务业仍是外资关注的重点领域 实际使外资额和累计同增速 （美元，亿）（累计同，） 20030 20 150 10 1000 10 50 20 0 20092010201120122013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021202220232024 2025 13 30 资料来源：商务部 19商务部，httpswwwmofcomgovcntjsjtjart2025art9862a7fc90bb4e7eb26f3b5a43