[太平洋证券]：金融工程点评：公用事业相对指数趋势跟踪模型效果点评 -尊龙凯时人生就博

公用事业相对指数趋势跟踪模型效果点评 20250603 金融工程点评 金融工程点评 太平洋证券股份有限公司证券研究 报告 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 email：liuxftpyzqcom 执业资格证书编码：s1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 email：sunyixuantpyzqcom 一般证券业务登记编码：s1190123080008 模型概述 设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时，给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而当趋势发生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会明显超出随机波动造成的趋势背离范围，从而排除随机波动的影响。虽然指数本身在实际中进行双向操作有诸多限制，但是为了更加严谨地评估模型效果，我们默认可以对标的进行多空操作，以更准确评估该策略相对指数本身的回报率是否存在明显的优势。 作用标的：申万一级公用事业指数相对值（相对沪深300） 标的的数据预处理规则：相对值 模型信号维度：多空 具体算法： 计算t日收盘价与t20日收盘价的差del。 计算t20日至t日（不含）时间段的波动率vol。 若del的绝对值大于n倍的vol，则认为当前价格已经脱离原有的振荡区间，形成趋势，趋势多空方向与del的正负情况对应；若小于等于n倍的vol，则认为当前走势延续，趋势方向同t1日。 考虑到股票市场的波动相对债券市场更为激烈，小波段机会更多，因此取n1进行跟踪。 公用事业考虑多空两个方向的回报，将合并结果作为最终评估依据。 跟踪区间：2023年3月7日2025年3月18日 结果评估： 区间年化收益：440波动率（年化）：1552夏普率：028 最大回撤：1811 指数期间总回报率：068 模型策略适用情况总结：在2023年6月1日至2023年11月3日期间，模型表现不佳，模型净值呈下降趋势，无法取得较好累计收益；2024年9月2日至2025年3月18日，模型在短期急剧上升后趋于平稳，波动减小，相对原值获得一定收益。模型年化收益回撤比较低，模型中期处于较长时间回撤。因此，该模型不适合直接用于申万一级公用事业指数相对值。 风险提示：历史数值测试结果不代表未来收益，消息面较强的市场环境对于模型的实际效果将造成较大的影响。 20230307 20230412 20230522 20230628 20230802 20230906 20231019 20231123 20231228 20240202 20240318 20240424 20240603 20240709 20240813 20240919 20241031 20241205 20250110 20250224 20230307 20230413 20230524 20230703 20230808 20230913 20231027 20231204 20240110 20240223 20240401 20240514 20240620 20240726 20240902 20241017 20241122 20241230 20250213 20230307 20230413 20230524 20230703 20230808 20230913 20231027 20231204 20240110 20240223 20240401 20240514 20240620 20240726 20240902 20241017 20241122 20241230 20250213 20230307 20230417 20230530 20230711 20230818 20230927 20231114 20231222 20240201 20240320 20240506 20240614 20240724 20240902 20241021 20241128 20250108 20250225 1 图表2历史高点 图表 净值 图表1：净值 图表2：历史高点 12 112 11 108 106 104 102 1 098 096 094 1 08 06 04 02 0 资料来源：wind，太平洋研究院 资源来源：wind，太平洋研究院 图表3回撤（绝对值） 图表4最大回撤（绝对值） 图表4：最大回撤绝对值 图表3：回撤绝对值 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 000 资料来源：wind，太平洋研究院 资源来源：wind，太平洋研究院 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数5与5之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与5之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于15以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远企业号d座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefutpyzqcom 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告尊龙凯时人生就博的版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。