[华西证券]：美股估值偏高，港股处于进一步分化阶段 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结2025年6月7日 美股估值偏高，港股处于进一步分化阶段 分析师 证券分析师：王一棠 邮箱：wangyt3hx168comcnsacno：s1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘价 周涨跌 周涨跌 幅 韩国综合指数 281205 11438 424 纳斯达克指数 1952995 41618 218 恒生指数 2379254 50277 216 标普500 600036 8867 150 德国dax 2430446 30698 128 欧元区stoxx50欧元 543017 6358 118 道琼斯工业指数 4276287 49280 117 上证指数 338536 3787 113 富时新加坡海峡指数 393429 3968 102 加拿大sptsx综合 2642913 25408 097 英国富时100 883791 6553 075 法国cac40 780487 5298 068 马尼拉综指 637679 3526 056 墨西哥mxx 5806141 21972 038 胡志明指数 132989 271 020 日经225 3774161 22349 059 巴西ibovespa指数 13610210 92452 067 海外策略周报 全球市场一周主要观点本周美股市场延续反弹，周内部分交易日的出现特斯拉等巨头日内波动偏多的态势。目前tamama科技指数市盈率仍有322，仍然处于30以上偏高位区间；费城半导体指数市盈率上升至458，仍然处于45以上的高位区间；美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率仍然有399，逼近40的偏高位区间，由于美股科技股处于高位区间，叠加美股科技股新一轮基本面拐点催化因素尚未出现，叠加特朗普政策容易反复无常，美股科技股仍然容易出现分化和压力；费城半导体指数和tamama仍然容易积累回调动能。目前标普500席勒市盈率上升至3691，仍然显著高于历史平均数和中位数。由于美国经济政策的不确定性，以及美股估值偏高和基本面因素影响仍在，美股中金融、消费、通讯服务、工业等行业面临进一步的压力。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显回调。本周多数欧洲市场出现反弹。由于近期欧洲市场估值上升较快以及欧洲本身经济基本面偏疲软，预计英国富时100、法国cac40、德国dax、意大利富时mib、欧洲stoxx50、欧洲stoxx600等欧洲重要市场指数仍然容易出现一些震荡。由于美国政策不确定性的影响，多伦多300和澳洲标普200仍然容易出现波动。本周日经 225指数出现回调。由于现阶段日本货币政策仍然偏紧，且日本经济基本面和国债存在问题，叠加美国经济政策的不确定性，预计日经225指数将出现进一步下跌。由于经济基本面问题或政策不确定性等因素的影响，预计伊斯坦堡ise100、印度sensex30、墨西哥mxx、巴西ibovespa、阿根廷merval等海外新兴市场指数仍然容易出现震荡。本周港股市场多数宽基指数出现反弹，但是港股开始出现进一步分化，前期过热的部分资产开始出现热度退潮趋势。未来一段时间，预计港股市场还将出现进一步的分化；今年上半年累计涨幅偏大和机构较为拥挤的港股资产未来容易出现阶段回调，未来一段时间还将进一步出现了筹码松动和获利盘兑现收益，未来一段时间仍不建议无分化追高。若无外围等客观因素影响，现阶段港股市场暂时尚未形成全面大牛市或无分化上涨阶段，港股市场中估值偏低、基本面较好且贸易问题冲击较小的局部低位资产存在随着震荡波动低吸的结构性机会。 美股市场一周表现：本周标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数全部上涨，涨幅分别为15、218和117。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为216、234、193。本 周恒生科技指数上涨了225。 海外重要经济数据：2025年5月，欧元区cpi同比增速为19，低于前值22；欧元区核心cpi同比增速为23，低于前值27。 风险提示美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1本周全球市场表现4 2美股市场近一周表现4 21美股大盘本周表现4 22美国中概股本周表现5 3港股市场近一周表现6 31本周港股大盘以及不同行业表现6 32港股市场本周表现较好的个股7 4本周重要海外经济数据9 5风险提示10 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（）7 图7欧元区cpi同比增速9 图8欧元区核心cpi同比增速9 图9欧元区ppi同比增速10 图10欧元区实际gdp环比增速10 图11美国失业率10 图12美国ism非制造业pmi10 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股7 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股8 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1本周全球市场表现 本周多数发达市场出现反弹。其中，纳斯达克指数涨幅较大，本周上涨了 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （） 年初至今涨跌幅 （） pettm pblf 218；日经225指数跌幅较大，本周下跌了059。表1发达市场本周主要表现 ixicgi纳斯达克指数19529952181134041643 djigi道琼斯工业指数42762871170512943846 spxgi标普5006000361502022687502 gdaxigi德国dax243044612822081917203 gsptsegi加拿大sptsx综合26429130976881925188 nz50gi新西兰标普5012563481164173282175 ftsegi英国富时1008837910758141822188 as51gi澳洲标普2008515700964372010213 fchigi法国cac407804870685751701187 n225gi日经22537741610595401823185 资料来源：wind华西证券研究所 本周多数新兴市场涨跌不一。其中，伊斯坦堡ise100指数涨幅较大，本周上涨了518；巴西ibovespa指数跌幅较大，本周下跌了067。 表2新兴市场本周主要表现 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （） 年初至今涨跌幅 （） pettm pblf xu100gi伊斯坦堡ise100948656518350917184 stigi富时新加坡海峡指数3934291023871234113 ks11gi韩国综合指数28120542417191395095 hsihi恒生指数237925421618611060111 mxxgi墨西哥mxx580614103817261332202 psigi马尼拉综指6376790562331107163 vnindexgi胡志明指数1329890204981254156 ibovespagi巴西ibovespa指数136102100671315891152 资料来源：wind华西证券研究所 2美股市场近一周表现 21美股大盘本周表现 本周标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为 15、218和117。 本周标普500细分行业多数上涨。其中，标普500通讯服务涨幅较大，本周上涨了319；标普500日常消费跌幅较大，本周下跌了157。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅 资料来源：wind华西证券研究所资料来源：wind华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中可选消费和信息技术行业占比较大。其中，表现前三的个股分别是达乐、美光科技、sl格林不动产，涨幅分别为1669、1493、1337。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 收盘价周涨跌幅年初至今 所属行业 美元涨跌幅 总市值 亿美元 pettm dgn达乐可选消费1134816695182249742164 mchpo微芯科技信息技术652512421552351961303549 muo美光科技信息技术10856149329161213242597 slgnsl格林不动产房地产64361337317457116831 nuen纽柯钢铁材料121571117464280522106 anetnarista网络信息技术9725122512011221384033 bbyn百思买可选消费730210171381154341748 nclhn挪威游轮控股可选消费19561082239887401025 hpn赫尔默里奇佩恩能源167598446491665548 bxpnbxp房地产7412100811411735264660 资料来源：wind华西证券研究所 本周美股市场延续反弹，周内部分交易日的出现特斯拉等巨头日内波动偏多的态势。目前tamama科技指数市盈率仍有322，仍然处于30以上偏高位区间；费城半导体指数市盈率上升至458，仍然处于45以上的高位区间；美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率仍然有399，逼近40的偏高位区间，由于美股科技股处于高位区间，叠加美股科技股新一轮基本面拐点催化因素尚未出现，叠加特朗普政策容易反复无常，美股科技股仍然容易出现分化和压力；费城半导体指数和tamama仍然容易积累回调动能。目前标普500席勒市盈率上升至3691，仍然显著高于历史平均数和中位数。由于美国经济政策的不确定性，以及美股估值偏高和基本面因素影响仍在，美股中金融、消费、通讯服务、工业等行业面临进一步的压力。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显回调。 22美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数上涨了365。建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 图3纳斯达克金龙指数走势 资料来源：wind华西证券研究所 本周美国中概股表现排名前十的个股中可选消费行业和医疗保健行业占比较大。其中，表现前三的个股分别是新蛋、天境生物、宝盛，涨幅分别为11488、8702、5537。 表4美国中概股一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价 美元 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 总市值 亿美元 pettm neggo 新蛋 可选消费 1040 11488 3118 203 468 imabo 天境生物 医疗保健 245 8702 18824 200 2208 baoso 宝盛 可选消费 376 5537 4688 006 021 sxtco 中国苏轩堂药业 医疗保健 209 5036 4858 034 578 mfho mercurity fintech 信息技术 422 3746 3821 001 015 zlabo 再鼎医药 医疗保健 3811 2644 4551 4205 1668 momoo 挚文集团 信息技术 756 2455 368 1215 626 aihso 森淼科技 金融 113 2390 561 012 357 legno 传奇生物 医疗保健 3500 2090 756 6428 2946 jfino 嘉银科技 金融 1819 1928 18556 971 527 资料来源：wind 华西证券研究所 3港股市场近一周表现 31本周港股大盘以及不同行业表现 本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为 216、234、193。本周恒生科技指数上涨了225。 图4港股三大指数走势图5恒生科技指数走势 资料来源：wind华西证券研究所资料来源：wind华西证券研究所 本周恒生细分行业多数上涨。其中，涨幅较大的行业是原材