[华西证券]：歼10c有望引领中国军贸 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结歼10c有望引领中国军贸 2025年06月08日 国防军工行业评级推荐 事件一：据央视新闻报道，当地时间6月5日，印尼政府正就采购中国制造的歼10战机进行可行性评估。报道称，歼10战机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。相较于西方同类战机，歼10的价格更具竞争力，且技术配置符合印尼对“高性价比先进装备”的需求。采购范围可能还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。 事件二：《人民日报》近期连续两个整版，分别以《龙腾东方歼10诞生记》和《长空砺剑科研报国歼10系列战机研制团队坚持自主研发，矢志创新攻坚》为题，详细报道歼10战机的研制过程和优异成绩。报道中称：2025年5月20日，马来西亚兰卡威航展开幕，以模型展出的歼10ce，一天便吸引 了20余个国家的军政代表团密集到访。 事件三：据凤凰网，2025年6月6日16点23分，巴基斯坦政府官方账号在社交媒体上宣布：在总理 穆罕默德谢赫巴兹谢里夫的领导下，巴基斯坦政府取得了多项重大外交成就，包括从中国购买40架歼 35第五代隐身战斗机、空警500预警机、红旗19防空系统。 分析与判断 继歼7、“枭龙”后，歼10有望续写军贸辉煌 据观察者网、百度百科、澎湃新闻，回顾历史，我国战机出口包括成飞研制的歼7、洪都研制的强5、k8、l15等，主要面向亚非低端市场。通过“枭龙”的出口，特别是“枭龙”blockiii，开始向中高端战机市场进军。 据腾讯网、今日头条、《成飞（集团）公司军贸工作回顾与展望》，成飞是中国航空工业出口军机最多的企业。1980年4月，成飞斩获第一笔军贸大单，60架歼7a的军贸合同签订实现了从军援到军贸的跨越，随后在1983年完成所有飞机的交付。后续不断改进歼7飞机，先后推出了歼7m、歼7p、歼7mg、歼7pg等外贸机型，歼7系列累计出口数量超过550架，广泛出口至包括美国在内的十余个国家，为后续机型研发奠定基础。 据观察者网、腾讯网，2022年3月11日，巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼10ce接装仪式。这标志着中国新一代航空主战装备正式列装巴基斯坦空军，实现了中国新一代航空主战装备成体系、成建制出口。这是中国有史以来出口的最先进战斗机，这说明，中国已具备高性能战斗机全系统整体出口的能力。 从全球角度看，歼10ce所在的中轻型战斗机市场大部分被美国f16、俄罗斯“米格”系列、瑞典“鹰狮”和法国“阵风”系列所瓜分。对于国防经费并不充裕的广大发展中国家来说，能够执行多用途作战任务、购置及保障费用明显低于重型机、且单价低于欧美同类中型机的歼10ce无疑是性价比最高的选择。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 我们预计通过巴空军的实战和广告效应，歼10ce会赢得更多国家的青睐，东南亚、南美、中东等地区国家都是潜在客户。 世界军贸格局转变目标是“硬件销售尊龙凯时人生就博的解决方案生态共建” 据中国军网、澎湃新闻，近年来，美国通过俄乌和巴以冲突扩大军售。欧洲武器进口激增，其中大部分也来自美国。美国凭借技术援助、军事协作及其政治影响力，牢牢掌握军火市场的主导地位。在为盟友提供安全保障的同时，这一策略也巩固了自身在地缘政治中的优势，从而构建出一个互相关联的利益网络。 据凤凰网，韩国凭借“中间路线”（兼容美俄技术）崛起，挤占传统市场，中东订单占比显著。韩国政府将军工产业作为国家的重要支柱，给予强力支持，并视其为拓展国际关系的关键工具。同时，韩国积极融入国际合作，吸收尖端技术，持续增强自身的军工实力。从东南亚到中东，从欧洲扩展至美洲，韩国武器正逐渐遍布全球，对传统军事强国形成了挑战。 我们认为，在欧洲重新武装、中东冲突不断、俄乌战争持续的背景下，国际市场对武器装备的需求不断增长。军火贸易正从单件装备出口向体系化尊龙凯时人生就博的解决方案转型，可以形成“硬件销售尊龙凯时人生就博的解决方案生态共建”的模式：从“卖产品”到“卖体系”（比如配套出口相关防空系统、无人机和电子战吊舱）、支付手段金融创新和标准输出等。 歼10出口带动产业链大发展 据央视，作为中航成飞生产的全天候、单发单座、多用途三代半战斗机，歼10ce具有体系协同作战、强电磁对抗环境下超视距多目标攻击，以及多模式对地精确打击等能力，具有优良的中低空机动格斗、超音速飞行、短距起降、大作战半径、长航程及空中受油能力，装备先进的综合化航空电子系统和武器系统，外挂武器能力强。 机体材料：机身材料性能优劣直接关乎飞行性能、隐身能力和使用寿命，特别是碳纤维复合材料和隐身材料的应用，可极大提升飞机轻量化与生存能力。 航空发动机：航空发动机作为飞机的“心脏”，其性能直接关乎机动性、航程等关键指标。据百度百科，涡扇10b发动机实现自主可控和广泛装备。 航电系统与机载设备：这是飞机的“神经中枢”与“感官系统”，据央视，歼10ce航电系统很先进，使用有源相控阵雷达。我国有源相控阵雷达探测距离不断提高，且抗干扰能力非常强，能够稳定攻击目标，实现先机发现。 机载武器：pl15空空导弹，据凤凰网，其配备主动雷达制导和双向数据链，可精准锁定目标。 航空主机厂是高水平科技自立自强的第一方阵 美国洛克希德马丁公司百年来通过数次并购，成长为全球第一大军工巨头。其价值体现在系统集成、平台整合、技术迁移与系统创新上。在完善的研发体系下，多领域产品型号保持世界领先水平，核心机型采购与维修支撑公司收入增长穿越周期。这正是中国航空主机厂的发展方向。 漫长的研发周期、极高的技术难度、激增的投资规模、类似于风险投资的巨大项目不确定性、一旦成功就有持续的现金流保证这些特点决定了只有最顶尖的企业才能够承担先进飞机的研发生产。成飞、 沈飞、西飞、洪都等航空主机厂在“高水平科技自立自强”领域处于第一方阵。航空主机厂的研发投入越来越大，对产业链的整合力度也越来越大，成为原创技术策源地和现代产业链“链长”。 一路走来，从歼5甲的探索尝试，到歼7的一飞冲天，到枭龙的名扬四海，到歼10的自强不息，再到歼20的威震四方，都显示了成飞自主创新的强大实力。据人民日报，歼20总设计师杨伟曾说：“非对称超越，无边界创造”是一种境界。可以认为，成飞是央企原创技术“策源地”和现代产业链“链长”的典型代表。 投资建议 我们认为，歼10战机有望引领中国军贸，成为新时代中国军贸的亮丽名片。军贸市场的潜在需求和发展空间将远超市场预期，受益标的包括： 中航成飞：战斗机核心主机厂，歼10ce、“枭龙”战斗机等型号已成功出口多国。我们预计通过巴空军的实战和广告效应，歼10ce会赢得更多国家的青睐。 中简科技：国内航空航天高端碳纤维龙头，与下游客户、型号充分绑定。碳纤维复合材料是飞机减轻重量、提升性能的关键材料，在飞机上呈现由非承力部件向主承力部件发展、应用比例持续增长的趋势。 国睿科技：军用雷达领军者。据公司25年5月16日投关信息表，近几年，公司军贸业务发展持续向好，新签订单和产品交付情况良好，在公司产品结构中的占比有所提升，对公司利润作出了较好的贡献。 国科军工：据公司2024年年报，公司承担了yx系列、px系列、火箭弹系列等多项国家重要列装导弹和火箭弹以及军贸c系列导弹、ws系列火箭弹多项固体发动机装药的研制批产任务；同时，公司研发的具备抗强干扰及适应复杂环境的固体发动机点火装置yd039xm、yd040xm及导弹安全保险装置yz051xm在某型空空导弹、某型战术导弹终端应用，同时成功应用于px系列空空导弹上。 中航沈飞：战斗机核心主机厂。据央视网，2024年沈飞研制的中型隐身多用途战斗机歼35a首次亮相珠海航展，其采用气动、结构与隐身一体化设计，是中国空军实现隐身与反隐身作战体系规模化的重要组成力量。 洪都航空：教练机核心主机厂。据环球时报、澎湃新闻，出口飞机近700架，其中外贸型号k8出口了10多个国家，出口数量超过300架，拥有全球同型基础教练机超过70市场份额；l15高教机国际竞争力突出，已与阿联酋签订订单。此外，我们认为，公司弹药、无人机均有出口潜力。 风险提示 出口需求不及预期等。 分析师：陆洲分析师：林熹 邮箱：luzhouhx168comcn邮箱：linxi2hx168comcnsacno：s1120520110001sacno：s1120524100005 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在55之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在1010之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告尊龙凯时人生就博的版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。