[信达证券]：大炼化周报：油价对炼化产品引导性偏弱，产品价差弱势下跌 -尊龙凯时人生就博

信达证券股份有限公司 cindasecuritiesco，ltd 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦b座 邮编：100031 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：s1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilincindasccom 左前明能源行业首席分析师 执业编号：s1500518070001联系电话：01083326712 邮箱：zuoqianmingcindasccom 石油加工行业 证券研究报告 行业研究周报 大炼化周报：油价对炼化产品引导性偏弱，产品价差弱势下跌 2025年6月8日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至6月6日当周，国内重点大炼化项目价差为249545元吨，环比变化1043元吨（042）；国外重点大炼化项目价差为104826元吨，环比变化3268元吨（302）。截至6月6日当周，布伦特原油周均价为6517美元桶，环比变化109。 【炼油板块】本周前期，虽然特朗普关税被美国上诉法院叫停，提振市场风险偏好，但欧佩克将在即将召开的会议上增加7月产量，国际油价承压下跌。周中后期，欧佩克7月增产靴子落地，符合预期，欧盟正制 定对俄罗斯的制裁措施，加上美伊核谈未决，俄乌局势紧张，以及加拿大野火导致部分原油生产关闭，国际油价震荡上行。2025年6月6日布 伦特、wti原油价格分别为6647、6458美元桶，较2025年5月30日分别257、379美元桶。成品油方面，国内成品油价格小幅上涨，海外欧洲成品油价格有所上涨，东南亚及北美成品油价格震荡运行。 【化工板块】本周油价震荡上行对化工品价格引导性偏弱，受供需端偏弱影响，产品价格下滑为主。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格震荡运行，价差有所下滑。本周eva下游围绕刚需现货采购，成交围绕刚需小单，产品价格价差重心下滑。本周纯苯码头到船增多，产品价格、价差弱势下跌。本周苯乙烯市场供应预期增多，产品价格有所下跌，价差有所缩窄。本周丙烯腈供需两端无利好因素支撑，产品价格弱势下跌，价差有所收窄。聚碳酸酯及mma价格稳中有跌，价差小幅收窄。 【聚酯板块】本周聚酯原料价格小幅下跌，长丝产品盈利有所改善。上游方面，本周px前期降负装置恢复带来的产量提升，叠加下游工厂多备有适当原料库存，产品价格小幅下跌。乙二醇及pta价格小幅下跌。涤纶长丝方面，本周萧山地区一套前期短停装置重启，开工率有所提升，产量供给小幅增加，且随着下游纺织市场淡季氛围逐渐深入，前期订单多已逐步进入收尾、交付阶段，内需外贸新单衔接不畅，且多以小单为主，产品价格稳中有跌，但由于双原料成本下降，长丝盈利性环比改善。短纤及瓶片价格小幅下行。 6大炼化公司涨跌幅：截止2025年6月6日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（023）、恒力石化（112）、东方盛虹（106）、恒逸石化（016）、桐昆股份（028）、新凤鸣（110）。近一月涨跌幅为荣盛石化（395）、恒力石化（203）、东方盛虹（455）、恒逸石化（049）、桐昆股份（018）、新凤鸣（204）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）pxptapet产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年6月6日，布伦特周均原油价格涨幅为344，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为762，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为1136。 截至6月6日当周，国内重点大炼化项目价差为249545元吨，环比变化1043元吨（042）；国外重点大炼化 项目价差为104826元吨，环比变化3268元吨（302）。截至6月6日当周，布伦特原油周均价为6517美元桶，环比变化109。 图1：国内大炼化项目周度价差（元吨，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元吨，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2025年6月6日当周，油价震荡上行。本周前期，虽然特朗普关税被美国上诉法院叫停，提振市场风险偏好，但欧佩克将在即将召开的会议上增加7月产量，国际油价承压下跌。周中后期，欧佩克7月增产靴子落地，符合预期，欧盟正制定对俄罗斯的制裁措施，加上美伊核谈未决，俄乌局势紧张，以及加拿大野火导致部分原油生产关闭， 国际油价震荡上行。2025年6月6日布伦特、wti原油价格分别为6647、6458美元桶，较2025年5月30日分别 257、379美元桶。 成品油：成品油价格、价差有所上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为698957（8343）、795057 （5371）、616864（5000）元吨，折合13268（157）、15093（101）、11710（094）美元桶，与原油价差分别为357055（4616）、453155（1644）、274962（1273）元吨，折合6751（087）、8576（030）、 5193（023）美元桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元桶，美元桶）图4：原油、国内柴油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元桶，美元桶）图6：原油、国内汽油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元吨）图8：国内汽油批零价差（元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元吨）图10：国内柴油批零价差（元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、国内航煤价格及价差（美元桶，美元桶）图12：原油、国内航煤价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为421634（5610）、396570（396）、411178（1389）元吨，折合8036（106）、7559（009）、7837（025）美元桶，与原油价差分别为79731（1883）、54668 （4123）、69276（2338）元吨，折合1536（052）、1058（063）、1336（029）美元桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为458331（2782）、454402（1364）、418886（2693）元 吨，折合8736（052）、8661（027）、7984（050）美元桶，与原油价差分别为116428（945）、112500 （5091）、76984（1034）元吨，折合2219（018）、2144（097）、1467（020）美元桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为445244（11403）、496092（6611）、472145（6060）元吨，折合8452（215）、9417（124）、8962（114）美元桶，与原油价差分别为103341（7676）、154189 （2884）、130243（2333）元吨，折合1935（145）、2900（054）、2445（043）美元桶。 图13：原油、新加坡fob柴油价格及价差（美元桶，美元桶）图14：原油、新加坡fob柴油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、新加坡fob汽油价格及价差（美元桶，美元桶）图16：原油、新加坡fob汽油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、新加坡fob航煤价格及价差（美元桶，美元桶）图18：原油、新加坡fob航煤价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国柴油价格及价差（美元桶，美元桶）图20：原油、美国柴油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、美国汽油价格及价差（美元桶，美元桶）图22：原油、美国汽油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、美国航煤价格及价差（美元桶，美元桶）图24：原油、美国航煤价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元桶，美元桶）图26：原油、欧洲柴油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元桶，美元桶）图28：原油、欧洲汽油价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元桶，美元桶）图30：原油、欧洲航煤价差（美元桶，美元桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：本周产品价格价差震荡运行。本周ldpe、lldpe、hdpe均价分别为905000（714）、700257（2957）、810000（8571）元吨，与原油价差分别为563098（4441）、358355（6684）、468098（4844）元吨。 eva：本周部分eva厂商继续稳中下调出厂价格，交投气氛偏淡，下游围绕刚需现货采购，成交围绕刚需小单，产品价格价差重心下滑。本周eva均价1100000（50000）元吨，eva原油价差758098（53727）元吨。 纯苯：本周码头到船增多，产品价格、价差弱势下跌。本周纯苯均价592143（9286）元吨，纯苯原油价差250240 （13013）元吨。 苯乙烯：本周苯乙烯部分停车装置计划即将进入重启阶段，市场供应预期增多，产品价格有所下跌，价差有所缩窄。本周苯乙烯均价759286（19286）元吨，苯乙烯原油价差417383（23013）元吨。 图31：原油、聚乙烯ldpe价格及价差（元吨，元吨）图32：原油、聚乙烯ldpe价差（元吨，元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、聚乙烯lldpe价格及价差（元吨，元吨）图34：原油、聚乙烯lldpe价差（元吨，元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、聚乙烯hdpe价格及价差（元吨，元吨）图36：原油、聚乙烯hdpe价差（元吨，元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、eva发泡料价格及价差（元吨，元吨）图38：原油、eva发泡料价差（元吨，元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图39：原油、纯苯价格及价差（元吨，元吨）图40：原油、纯苯价差（元吨，元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图41：原油、苯乙烯价格及价差（元吨，元吨）图42：原油、苯乙烯价差（元吨，元吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：产品价格偏稳运行，价差小幅收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为624553（084）、990000（000）、750000（000）元吨，与原油价差分别为282650（3643）、648098（3727）、408098（ 3727）元吨。 丙烯腈：本周丙烯腈行业产能利用率较上周同期相比维稳，下游工厂维持按需采购，供需两端