[华西证券]：量子之歌发布fy2025q3财报，快手可灵ai上线一周年 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结证券研究报告投资策略周报 2025年06月08日 分析师 分析师：刘文正邮箱：liuwz1hx168comcnsacno：s1120524120007联系电话：分析师：陈泽敏邮箱：chenzmhx168comcnsacno：s1120525040002联系电话：分析师：刘彦菁邮箱：liuyj3hx168comcnsacno：s1120525020003联系电话：分析师：邓奕辰邮箱：dengychx168comcnsacno：s1120525020001联系电话： 国内市场表现 量子之歌发布fy2025q3财报，快手可灵ai上线一周年海外周报 核心结论 量子之歌发布fy2025q3财报：迈入新消费赛道，构筑ip产品零售的成长新引擎 事件：量子之歌发布2025财年q3财报，公司实现营业收 入571亿元同比396，归母净利润41145万元同比 1812，完成对letsvan61股权的控股并购，交易现金总对价235亿元。 潮玩业务快速起势，ip驱动消费破圈。量子之歌今年3月 指数 收盘 涨跌 幅度（） 上证综合指数 338536 126 004 深证成份指数 1018370 1980 019 沪深300指数 387398 357 009 中小板指数 637994 1659 026 创业板指数 203944 918 045 以235亿元完成对letsvan的并购，交易创下中国潮玩行业一级市场年度最高融资纪录，正式进军潮玩赛道。letsvan目前拥有10个自由ip，旗下核心ipwakuku展现强劲市场号召力，3月推出新品“胖哒哒”发售后2小时售罄，带动门店销量环比增长903，创北京合作门店历史第二高单日销量；5月上线的“狐狐兔兔爱捣蛋”系列在上海合作门店销售再破纪录，并通过自营与核心零售网络实现多渠道协同发售。同名主题曲《wakuku》曝光量已突破10亿次，品牌渗透力与ugc话题热度持续攀升。另一原创ip“又梨”也通过与国际高端品牌联名、青花瓷非遗联动等方式，形成差异化品牌调性。 快手：可灵ai上线一周年，月度付费金额连续2个月超1亿元 6月6日，快手可灵ai上线一周年。截至6约6日，视频 生成大模型快手可灵ai年化收入运行率（annualizedrevenuerunrate，当月营业收入12）在正式上线的第10个月（即今年3月）已突破1亿美元，其月度付费金额 （包含p端用户会员订阅付费和企业客户api付费）已连续在今年4月和5月突破1亿元人民币。从可灵ai25q1的收入结构来看，p端付费订阅会员贡献了可灵ai近70的营业收入。可灵ai的营收增速和营收水平均位居全球视频生成大模型产品和独立ai产品前列。 快手可灵ai以技术迭代、商业化效率及生态协同三大优势确立行业领先地位，营收增长超预期验证模式可行性，其ai商业化能力持续释放有望为公司带来价值重估。未来其“视频创作操作系统”战略落地，有望打开更大的企业服务市场。 投资建议：“ai”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网科 技及新兴消费两条主线。相关受益标的包括1互联网科技行业，积极拥抱ai、资本开支增加的阿里巴巴w、腾讯控股、快手w、美团w等；2）内需消费，受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、布鲁可、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团s、海底捞等。 风险提示 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人工智能应用效果不及预期风险 正文目录 1周观点4 11量子之歌发布fy2025q3财报：迈入新消费赛道，构筑ip产品零售的成长新引擎4 12快手：可灵ai上线一周年，月度付费金额连续2个月超1亿元5 2市场回顾6 21港股走势6 21中概股走势7 3公司公告和新闻资讯9 31餐饮9 32旅游10 33酒店11 34人服11 35科技互联网12 4风险提示14 图表目录 图1本周（250602250606）及年初至今恒生行业指数涨跌幅6 图2周度南向资金流入情况7 图3本周（250602250606）港股通涨跌幅top57 图4本周（250602250606）及年初至今wind中资股行业指数涨跌幅8 图5本周（250602250606）中概股涨跌幅top58 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（2025060220250606）6 表2美股大盘指数本周涨跌幅一览（250602250606）7 1周观点 11量子之歌发布fy2025q3财报：迈入新消费赛道，构筑ip 产品零售的成长新引擎 事件：量子之歌发布2025财年q3财报，公司实现营业收入571亿元同比396，归母净利润41145万元同比1812，完成对letsvan61股权的控股并购交易现金总对价235亿元。 费用率下行，归母净利润增加185。25q3实现营业收入571亿元同比396调整后净利润3780万元同比185，归母净利润41145万元同比1812，现金 储备1135亿元同比13，毛利率831同比149pct，每股基本收益025元；销售费用率692同比792pct，研发费用率37同比045pct，管理费用率44同比054pct。公司持续推进降本增效战略，费用结构持续优化。 分业务来看，25年q3个人在线学习服务实现营业收入467亿元，同比下降436，主要由于技能提升课程收入、金融知识课程收入和休闲娱乐课程收入减少；企业服务实现营业收入4810万元，同比下降261，这一下降主要由面向企业客户的营销服务减少所致；消费者业务实现营业收入4870万元，同比下降14，这一细微变化主要归因于白酒收入的下降，但健康产品收入的小幅增长部分抵消了这一下降其他业务实现收入670万元，同比增加1233，主要得益于公司新开展业务带来的收入。 潮玩业务快速起势，ip驱动消费破圈。量子之歌今年3月以235亿元完成对letsvan的并购，交易创下中国潮玩行业一级市场年度最高融资纪录，正式进军潮玩赛道。letsvan目前拥有10个自由ip，旗下核心ipwakuku展现强劲市场号召力，3月推出新品“胖哒哒”发售后2小时售罄，带动门店销量环比增长903，创北京合作门店历史第二高单日销量；5月上线的“狐狐兔兔爱捣蛋”系列在上海合作门店销售再破纪录，并通过自营与核心零售网络实现多渠道协同发售。同名主题曲 《wakuku》曝光量已突破10亿次，品牌渗透力与ugc话题热度持续攀升。另一原创ip“又梨”也通过与国际高端品牌联名、青花瓷非遗联动等方式，形成差异化品牌调性。 12快手：可灵ai上线一周年，月度付费金额连续2个月超1 亿元 事件：6月6日，快手可灵ai上线一周年。截至6约6日，视频生成大模型快手可灵ai年化收入运行率（annualizedrevenuerunrate，当月营业收入12）在正式上线的第10个月（即今年3月）已突破1亿美元，其月度付费金额（包含p端用 户会员订阅付费和企业客户api付费）已连续在今年4月和5月突破1亿元人民币。从可灵ai25q1的收入结构来看，p端付费订阅会员贡献了可灵ai近70的营业收入。可灵ai的营收增速和营收水平均位居全球视频生成大模型产品和独立ai产品前列。 可灵ai上线一周年，已累计完成超20次迭代，全球用户规模突破2200万，累计生产168亿视频，344亿图片为超过1万家的企业客户提供api服务，25q1收入突破15亿元。 快手可灵ai以技术迭代、商业化效率及生态协同三大优势确立行业领先地位，营收增长超预期验证模式可行性，其ai商业化能力持续释放有望为公司带来价值重估。未来其“视频创作操作系统”战略落地，有望打开更大的企业服务市场。 2市场回顾 21港股走势 本周主要港股指数：恒生指数上涨216，恒生科技指数上涨225，国企指数上涨234。 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（2025060220250606） 指数代码 指数简称 收盘点位 本周涨跌幅 月内涨跌幅 年初至今涨跌幅 hsihi 恒生指数 2379254 216 216 1861 hstechhi 恒生科技 528652 225 225 1832 hsceihi 恒生中国企业指数 862975 234 234 1838 资料来源：wind，华西证券研究所 本周12个恒生行业指数：非必需性消费业（214）和必需性消费业 （184），在12个恒生行业中分别排名第5位和第7位。本周涨幅最大的板块为原材料业（559），跌幅最大的板块是电讯业（058）。 本周涨跌幅年初至今涨跌幅 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 500 图1本周（250602250606）及年初至今恒生行业指数涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 本周南向资金流入10453亿元，较上周减少16851亿元。 港股通标的中，涨幅前五为中旭未来（4376）、移卡（3497）、联易融科技w（3115）、金力永磁（3061）、百果园集团（2469）；跌幅前五为东风集团股份（2092）、巨子生物（1690）、中环新能源（1497）、美中嘉和（1462）、康宁杰瑞制药b（1075）。 图2周度南向资金流入情况图3本周（250602250606）港股通涨跌幅top5 900 800 700 600 500 400 300 200 100 20240314 20240414 20240514 20240614 20240714 20240814 20240914 20241014 20241114 20241214 20250114 20250214 20250314 20250414 20250514 0 60 40 20 20 40 0 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 21中概股走势 本周主要美股中概股指数：道琼斯工业平均指数上涨117，标普500指数上涨150，纳斯达克综指上涨218，纳斯达克100上涨197，纳斯达克中国金龙指数上涨365。 表2美股大盘指数本周涨跌幅一览（250602250606） 指数代码 指数简称 收盘点位 本周涨跌幅 月内涨跌幅 年初至今涨跌幅 djigi 道琼斯工业指数 4276287 117 117 051 spxgi 标普500 600036 150 150 202 ixicgi 纳斯达克指数 1952995 218 218 113 ndxgi 纳斯达克100 2176179 197 197 357 hxcgi 纳斯达克中国金龙指数 728941 365 365 778 资料来源：wind，华西证券研究所 本周10个wind中资股行业指数：中资股可选消费（329）和中资股日常消费 （540），在10个wind中资股行业中分别排名第4位和第1位。本周涨幅最大的板块为中资股日常消费（540），跌幅最大板块为中资股能源（1952）。 图4本周（250602250606）及年初至今wind中资股行业指数涨跌幅 6000 4000 2000 000 2000 4000 6000 8000 本周涨跌幅年初至今涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 中概股中，涨幅前五为移动财经15203）、飞天兆业（11774、纳比特 （9114）、天境生物（8702）、宝盛（5537）；跌幅前五为一品威客 （9335）、华谌科技（7881）、阿提夫控股（4502）、课标科技（4263）、天睿祥（3550）。 图5本周（250602250606）中概股涨跌幅top5 150 125 100 75 50 25 0 25 50 75 100 125 资料来源：wind，华西证券研究所 3公司公告和新闻资讯 31餐饮 311公司公告 1missionproduce（美世农业） 发布25年q2报告：25q2实现营业收入3803百万美元，同比增长278，主要受益于鳄梨价格上