[中泰证券]：特种电子布持续紧缺；关注加速布局出海建材企业 -尊龙凯时人生就博

周观点：1）特种电子布持续紧缺，望带来盈利弹性，推荐【中材科技】、建议关注【宏和科技】；2）非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】、【志特新材】。 本周重点事件：1）6月2日，高性能电子布头部日企nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自25年8月1日起执行；2）长三角地区主要熟料线企业计划6月执行停窑12天左右，且熟料价格公布上调30元/吨。 品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好c端、具备整合 份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是c端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。 水泥：价格回落，静待板块及龙头业绩 估值修复。本周全国⽔泥市场价格环⽐回落1.2%。价格回落区域主要是山西、上海、江苏、安徽、湖北、湖南和⼴东等地，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有江苏、上海、浙江和广西地区，幅度20-30元/吨。六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内⽔泥需求持续偏弱，全国重点地区⽔泥平均出货率48%。价格方面，虽然长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪，目前多数地区价格已降至底部，预计后期价格将维稳或震荡调整为主。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动 市占率提升 功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。 玻纤：行业发展进入新常态。本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，前期部分高价厂家适当松动，多数厂持稳观望。预计25年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计25年粗纱/电子纱供给增速为10.3%/7.7%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计25年需求增速加快。4月末行业库存83万吨，环比 3.9%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。 当前位置，龙头优势明显，pb估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注宏和科技、国际复材、山东玻纤。 药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价 集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级 降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“a”落地，未来盈利倍增可期。 浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价1250.27元/吨，较上周均价(1270.96元/吨)下跌20.69元/吨，跌幅1.63%，环比跌幅扩大。 截至6月5日，重点监测省份生产企业库存总量6011万重量箱，较上周四库存增加222万重量箱，增幅3.83%，库存天数约30.87天，较上周四增加1.23天。后期市场看，需求端暂无明显改善迹象，供应端近期个别产线有点火或冷修计划，总体产能预计小增。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻a等。 光伏玻璃方面：a.压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比下滑3.85%，较上周跌幅扩大1.96个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格20.5元/平方米左右，环比下滑2.38%，较上周跌幅扩大1.20个百分点。全国光伏玻璃在产生产线共计464条，日熔量合计99990吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比下降11.43%，较上周暂无变动。供给新增放缓，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻a、凯盛新能。b.tco玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、gw级产线计划中），tco玻璃重点受益，建议关注金晶科技。 陶瓷纤维：产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标市场望迎扩容；龙头凭借规模、研发及项目经验优势持续提升市占率，关注鲁阳节能。 安全建材板块建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。1）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生 外延高速成长。强研发 高效渠道 芯片自给 强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展。公司发布新一轮激励锚定稳健增长目标，护航青鸟新发展阶段高质成长。2）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，静待订单落地推动业绩释放。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升 小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，国内市占率有望持续提升。国外加速开拓中东、东南亚市场，海外收入占比持续提升。 工业涂料：关注麦加芯彩。麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之一，客户覆盖国内多数龙头，且不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展，竞争力与长期成长力将进一步增强，驱动业务长期稳定发展。 风险提示：需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。 本周行情回顾 本周（2025/5/31-2025/6/7）建筑材料板块（sw）涨跌幅为0.63%，沪深300指数涨跌幅为0.88%，超额收益为-0.25%。 个股方面，重点公司中，三棵树、st金圆、帝欧家居、长海股份、苏博特位列涨幅榜前五；塔牌集团、北新建材、科顺股份、海螺水泥、兔宝宝位列涨幅榜后五。 图表1：建筑材料行业市场表现 图表2：本周建材行业个股涨幅前五 图表3：本周各行业板块涨跌幅及估值 玻纤行业跟踪 本周市场回顾：本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，前期部分高价厂家适当松动，多数厂持稳观望。截至6月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，低价成交为主，全国企业报价均价3687.50元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3696.50）下跌0.24%，同比下跌4.54%，较上周同比降幅扩大0.23个百分点；本周电子纱市场主流产品g75各厂报价基本稳定，短期价格调整空间不大，6月来看，市场下游需求支撑尚存，下游ccl厂家订单仍较为饱和。周内电子纱g75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。 下周市场展望：短期市场或主流趋稳，电子纱存稳中局部小幅调整预期。无碱池窑粗纱市场价格大概率稳定为主。近期国内无碱粗纱市场成交价格基本稳定，部分前期低价货源当前价格调整预期不大，加之成本端压力支撑加强下，多数厂短期调价趋谨慎，预计个别厂家前期低价货源或有小涨预期，但实际落实尚需跟进，不排除存以涨促稳可能。电子纱市场价格或大稳小动。 本周，市场下游需求支撑尚存，下游ccl厂家订单仍较为饱和。但后续新增订单量相对有限，传统淡季来临下，价格存一定向下压力，但高端产品需求缺口明显下，一定程度支撑g75价格偏稳运行。预计短期价格或稳定为主，局部或有小幅调整预期。 图表4：玻纤行业生产企业库存（万吨） 图表5：缠绕直接纱价格（元/吨） 图表6：喷射合股纱价格（2400tex，元/吨） 图表7：smc合股纱价格（2400tex，元/吨） 图表8：oc中国玻纤纱价格（元/吨） 图表9：电子纱g75（单股）价格（元/吨） 图表10：ppi当月同比：玻纤制造业（%） 图表11：铂铑合金价格（元/克） 图表12：不饱和树脂价格（元/克） 图表13：全球主要经济体gdp同比增速(%) 水泥行业跟踪 本周全国⽔泥市场价格环⽐回落1.2%。价格回落区域主要是山西、上海、江苏、安徽、湖北、湖南和⼴东等地，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有江苏、上海、浙江和广西地区，幅度20-30元/吨。六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内⽔泥需求持续偏弱，全国重点地区⽔泥平均出货率48%。价格方面，虽然长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪，目前多数地区价格已降至底部，预计后期价格将维稳或震荡调整为主。 库容比方面：截至2025年6月6日，全国水泥库容比67.0%，环比 1.3pct，同比 0.6pcts。 出货率方面：截至2025年6月6日，全国水泥出货率47.5%，环比-5.0pcts，同比-1.7pcts。 图表14：全国水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表15：华北水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表16：东北水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表17：华东水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表18：中南水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表19：西南水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表20：西北水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表21：京津冀水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表22：江浙沪皖水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表23：两广水泥p·o42.5含税价（元/吨） 图表24：辽宁熟料价格（元/吨） 图表25：山东熟料价格（元/吨） 图表26：浙江熟料价格（元/吨） 图表27：安徽熟料价格（元/吨） 图表28：广东熟料价格（元/吨） 图表29：重庆熟料价格（元/吨） 图表30：全国水泥库容比（%） 图表31：华北水泥库容比（%） 图表32：东北水泥库容比（%） 图表33：华东水泥库容比（%） 图表34：中南水泥库容比（%） 图表35：西南水泥库容比（%） 图表36：西北水泥库容比（%） 图表37：长江流域水泥库容比（%） 图表38：全国水泥出货率（%） 图表39：京津冀水泥出货率（%） 图表40：东北水泥出货率（%） 图表41：华中水泥出货率（%） 图表42：华东水泥出货率（%） 图表43：华南水泥出货率（%） 图表44：西南水泥出货率（%） 图表45：西北水泥出货率（%） 图表46：全国水泥产量及同比增速 图表47：全国水泥价格走势（元/吨） 浮法玻璃行业跟踪 价格回顾：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1250.27元/吨，较上周均价（1270.96元/吨）下跌20.69元/吨，跌幅1.63%，环比跌幅扩大。 供需：1）供应：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产222条，日熔量共计159255吨，较上周增加50吨，当前行业产能利用率81.68%。 周内产线复产1条，冷修2条，暂无改产线。2）需求：本周浮法玻璃市场采购情绪仍显一般，刚需提货节奏放缓，交投氛围表现一般。 利润：管道气燃料玻璃本周生产成本1329.41元/吨，毛利亏损94.41元/吨，较上周减少25.00元/吨，降幅36.02%；华北动力煤为燃料玻璃本周生产成本1033.91元/吨，毛利86.99元/吨，较上周下降27.85元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周生产成本1188.76元/吨，毛利亏损181.96元/吨，较上周减少43.20元/吨。 后市研判：后期市场看，需求端暂无明显改善迹象，供应