[中泰证券]：公募reits行业周报：reits规模破2000亿，发行节奏有所加快 -尊龙凯时人生就博

本周行情回顾： 本周reits指数上涨1.58%，其中经营权类上涨3.74%，产权类上涨0.01%。沪深300累计上涨0.88%，中证500指数上涨1.60%，中证全债指数上涨0.16%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年期国债指数上涨0.17%，中证转债指数上涨1.08%。上市以来reits与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.09、-0.28、0.64，与沪深300、中证500相关性分别为0.36、0.40。 行业基本情况： 重点事件：（1）中金亦庄产业园reit确定发售价格为2.720元/份，总份额为400,000,000份，其中网下初始发售基金份额为84,000,000份，网下拟认购265.76倍。（2）中金中国绿发商业reit发布询价公告，其网下询价时间为6月9日，询价区间为2.754元/份-3.366元/份。（3）华夏特变电工新能源reit累计涨幅达到50.63%，自6月6日上海证券交易所上午开市起停牌1小时。（4）创金合信首农产业园reit、华夏华电清洁能源reit对交易所问询进行反馈。（5）南方润泽科技数据中心reit获交易所问询。（6）银华绍兴原水水利reit发布原水应急保障ⅱ级响应调整为ⅲ级响应的公告。（7）浙商沪杭甬reit披露临安交投持有的本基金份额已全部划转至临安交发。（8）华夏首创奥莱reit变更回收资金使用比例。（9）华夏中核清洁能源reit申报。 交易量：本周周内交易金额为20.9亿（-12.1%），日均换手率为0.4%（-0.1pct），其中 ， 高速公路7.2亿( 19.9%)、0.5%( 0.1pct)， 生态环保1.0亿( 39.2%)、0.6%( 0.2pct)，清洁能源1.8亿(-40.3%)、0.3%(-0.2pct)，产业园区4.9亿（-3.9%)、0.6%( 0.0pct)，仓储物流2.2亿(-26.1%)、0.4%(-0.1pct)，保租房2.0亿(-44.0%)、0.4%(-0.1pct)，消费类1.9亿(-24.4%)、0.3%(-0.1pct)。 投资建议：近期经济稳定运行的总基调没有变，债券收益率低位区间整荡，长期看reits具备较强配置属性，建议投资者关注板块轮动及扩募带来投资机会。此外关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，另外需注意防范回撤风险。 风险提示：二级市场价格大幅波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。 1.主要事件梳理 本周市场动态 （1） 中金亦庄产业园reit确定发售价格为2.720元/份 ， 总份额为400,000,000份，其中网下初始发售基金份额为84,000,000份，网下拟认购265.76倍。（2）中金中国绿发商业reit发布询价公告，其网下询价时间为6月9日，询价区间为2.754元/份-3.366元/份。（3）华夏特变电工新能源reit累计涨幅达到50.63%，自6月6日上海证券交易所上午开市起停牌1小时。（4）创金合信首农产业园reit、华夏华电清洁能源reit对交易所问询进行反馈。（5）南方润泽科技数据中心reit获交易所问询。（6）银华绍兴原水水利reit发布原水应急保障ⅱ级响应调整为ⅲ级响应的公告。（7）浙商沪杭甬reit披露临安交投持有的本基金份额已全部划转至临安交发。（8）华夏首创奥莱reit变更回收资金使用比例。（9）华夏中核清洁能源reit申报。 图表1：本周reits公告汇总 2.本周市场表现 本周主要指数市场表现 本周reits指数上涨1.58%，其中经营权类上涨3.74%，产权类上涨0.01%。沪深300累计上涨0.88%，中证500指数上涨1.60%，中证全债指数上涨0.16%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年期国债指数上涨0.17%，中证转债指数上涨1.08%。 图表2：本周主要指数市场表现 公募reits区别于股、债、汇等资产，但因资本利得和分红等特性又具备股性和债性的特征。前者体现在二级市场价格的波动，后者体现在有稳定的高比例分红，在收益表现上和股市、债市的相关度呈现差异化特征，是分散投资风险、优化投资组合表现的合意标的。上市以来reits与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.09、-0.28、0.64，与沪深300、中证500相关性分别为0.36、0.40。 图表3：reits与股市相关性 图表4：reits与债券的走势情况 本周reits市场价格表现 本周51支reits上涨，0支持平，15支下跌，整体上涨1.58%，其中招商高速reit涨幅最大为8.57%，中金重庆两江reit跌幅最大为1.23%，同期沪深300上涨0.88%，中证500指数上涨1.60%，中证全债指数上涨0.16%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年期国债指数上涨0.17%，中证转债指数上涨1.08%。 图表5：reits指数整体表现 图表6：本周reits市场表现 本周reits及对应股票板块表现 reits上市以来仓储物流reits指数与对应板块相关性较强(>0.8)，具体看，仓储物流、消费、市政环保、清洁能源、保租房、高速公路、产业园区reits指数与对应股票板块相关性系数分别为0.82、0.50、0.25、0.19、-0.02、-0.19、-0.39。近一个月消费、市政环保、高速公路、清洁能源、产业园区、保租房、仓储物流reits指数与对应股票板块相关性系数分别为0.93、0.85、0.73、0.00、-0.06、-0.22、-0.37。 图表7：reits指数与对应板块相关性 图表8：高速公路reits及相关板块整体表现 图表9：市政环保reits及相关板块整体表现 图表10：清洁能源reits及相关板块整体表现 图表11：产业园区reits及相关板块整体表现 图表12：仓储物流reits及相关板块整体表现 图表13：保租房reits及相关板块整体表现 图表14：消费类reits及相关板块整体表现 本周reits市场交易情况 本周周内交易金额为20.9亿（-12.1%），日均换手率为0.4%（-0.1pct），其中，高速公路7.2亿( 19.9%)、0.5%( 0.1pct)， 生态环保1.0亿( 39.2%)、0.6%( 0.2pct)，清洁能源1.8亿(-40.3%)、0.3%(-0.2pct)，产业园区4.9亿（-3.9%)、0.6%( 0.0pct)，仓储物流2.2亿(-26.1%)、0.4%(-0.1pct)，保租房2.0亿(-44.0%)、0.4%(-0.1pct)，消费类1.9亿(-24.4%)、0.3%(-0.1pct)。 本周reits估值情况 图表15：本周各个板块reits交易情况 本周中债估值收益率在-2.47%到10.52%之间，其中估值收益率较高的有华夏中国交建reit(10.52%)、平安广州广河reit(10.00%)，估值收益率较低的有工银蒙能能源reit(-2.47%)、平安宁波高投reit(-2.43%)。p/nav方面，整体在0.77到1.79之间，其中p/nav较高的有中金厦门安居reit(1.79)、华夏北京保障房reit(1.75)，p/nav较低的有华夏中国交建reit(0.77)、华夏和达高科reit(0.89)。 图表16：本周reits估值情况 项目审批进展 根据交易所公开信息，目前有22只reits（含扩募）处于审批及发行阶段，包括7单产业园项目、4单能源项目、2单数据中心项目、2单仓储物流项目、4单保租房项目、3单消费类项目。 图表17：本周reits项目审批进展 投资观点 近期经济稳定运行的总基调没有变，债券收益率低位区间整荡，长期看reits具备较强配置属性，建议投资者关注资产扩容及扩募带来一定投资机会。此外关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，另外需注意防范回撤风险。 风险提示 二级市场价格大幅波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。