[华西证券]：三峡水运新通道获批，关注民爆、工程板块投资机会 -尊龙凯时人生就博

证券研究报告行业研究周报 2025年06月08日 三峡水运新通道获批，关注民爆、工程板块投资机会 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1811 3 5 1220 2024062024092024122025032025 建筑材料沪深300 分析师：戚舒扬邮箱：qisy1hx168comcnsacno：s1120523110001联系电话：分析师：金兵邮箱：jinbinghx168comcnsacno：s1120524050001联系电话： 建筑材料 本周受益标的：（1）三峡水运新通道、雅鲁项目等重大项目有序推进，推荐重点工程中岩大地，重庆建工受益；民爆需求高景气，行业供给有望再集中，高争民爆、广东宏大、雪峰科技、国泰集团等受益；（2）碳纤维涨价，新兴需求异军突起，推荐中复神鹰，吉林化纤等受益。（3）重点关注经营韧性强超高分红扩内需的消费建材品种，推荐东方雨虹、三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材等；（4）内循环投资预期变强，推荐中国建筑，中国交建、四川路桥等受益；（5）国产替代：推荐麦加芯彩，关税缓和航运需求提升，船舶涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股份，车身漆国产替代需求旺盛。 第23周（06010607）新房、二手房市场成交量趋势走弱。 （1）30城大中城市商品房交易数据：今年第23周国内30大中城市新房成交面积13347万，同比24，环比4021；累计交易面积38183万，同比3；从交易套数来看，30大中城市商品房成交12402套，同比20，环比36；累计交易340419 套，同比4；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测 城市二手房成交面积14054万，同比16，环比24；累计 交易417107万，同比27。 水泥价格下行压力增大，玻璃市场环比延续跌势。（1）水泥：本周全国水泥市场价格3635元吨，环比继续下行，跌幅为12。6月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率48（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价125027元吨，较上周均价 （127096元吨）下跌2069元吨，跌幅163，环比跌幅扩大。（3）光伏玻璃：截至本周四，20mm镀膜面板主流订单价格 125元平方米左右，环比下滑385，较上周跌幅扩大196pct；32mm镀膜主流订单价格205元平方米左右，环比下滑238，较上周跌幅扩大120pct。（4）无碱纱：截至6月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在35003800元吨不等，低价成交为主，全国企业报价均价368750元吨，主流含税送到，较上一周均价（369650）下跌024，同比下跌454，较上周同比降幅扩大023pct。（5）电子纱：内电子纱g75主流报价88009200元吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3844元米不等，成交按量可谈。 总投766亿元的三峡水运新通道项目获批。长江黄金水道是长江经济带发展的重要支撑，三峡葛洲坝枢纽是长江航运发展的关 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 键节点。三峡水运新通道是三峡工程之后长江干线上集水利、航运、生态等功能于一体的最大综合性工程。建设三峡水运新通道，是更好实施推动长江经济带发展战略、促进沿江地区经济社会发展的重要举措，具有十分重要的战略意义。三峡水运新通道项目包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程两部分，可研阶段项目静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建期12个 月）。 投资建议 我们推荐的细分方向： 1国家重大工程有序推进，地基处理、工程建设和民爆需求旺盛。雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程；据中国三峡电子采购平台，三峡水运新通道项目可研阶段静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建）。推荐复杂岩土行业领先的【中岩大地】；区域工程建设【重庆建工】标的受益。民爆行业工信部要求到2025年生产企业数量降至50家以内，2027年形成35家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿基建、西藏金属矿基建水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，区域深度布局的【广东宏大】 【雪峰科技】【易普力】【高争民爆】等标的受益；江西区域内代表性【国泰集团】标的受益。 2碳纤维企业发布涨价函，新兴市场异军突起，市场有望迎来新周期。20192023年是中国碳纤维产能的爆发期，五年产能翻近5倍，2024年新增投产项目进入冷静期；截止到2024年底国内碳纤维年产能达1355万吨，新增产能153万吨，市场供应充裕，但增长率已大幅收窄。2025年5月，吉林化纤发布调价函，受下游需求、出口爆增、加工等方面影响，湿法3k碳纤维供不应求，每吨上调1万元；我们认为国内碳纤维的扩产潮或已告一段落，产能有望向头部企业集中；需求端正因材料的特性不断拓展，随着风电招标量提 升，低空、机器人等新兴行业的崛起，需求有望再释放；推荐【中复神鹰】，【吉林化纤】等标的受益。 3强韧性高分红抵御行业下行，扩内需促消费拉动消费建材需求。后续需求我们判断重装改造需求旺盛；今年国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。“对等关税”虽有缓和但持续演绎，内需消费刺激方面尚有空间，消费建材需求有望进一步释放。推荐内需刺激政策预期下有望受益的 【东方雨虹】，推荐经营韧性超强超高分红的【伟星新材】 【兔宝宝】；推荐具备强属性的【三棵树】，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【北新建材】等，【东鹏控股】【箭牌家居】等受益。 4内循环投资预期变强。我们认为在当前宏观背景下，内需再释放的预期变强；我们建议重点关注基建投资需求提升，基建端推荐【中国建筑】，【中国交建】【四川路桥】【上海 建工】【安徽建工】等标的受益；我们推荐在美有96万吨年埃及36万吨年产能布局，叠加25q1业绩超预期的【中国巨石】，受益于下游需求提升，低成本产能逐渐释放，25q1营收4479亿元，同比3242；归母净利730亿元，同比10852；我们认为公司经营进入转折点，进入25q1电子纱提价，下游ai服务器、新能源汽车轻量化推动高频高速电子布需求。公司淮安10万吨电子纱项目将于今年投产，锁 定高端市场份额，我们判断2025年电子纱有望提供新增量。 5“一带一路”有望再迎催化，国际工程有望受益。“一带一路”事关对外战略，利于与沿线和周边国家的合作和稳定；当前宏观环境和地缘政治环境不确定性因素加大。2023年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025年可能召开第四届高峰论坛，国际工程板块迎来催化，我们推荐【中国建筑】【中国中冶】，【上海港湾】 【中工国际】【中钢国际】【中材国际】【北方国际】等国际工程公司受益。 6国内船舶涂料取证新节点，工业涂料需求日渐旺盛，国产替代已成必然趋势。推荐【麦加芯彩】，关税缓和，航运需求提升，集装箱需求再刺激；新业务船舶涂料已率先取得挪威船级社防污漆证书，防污漆是船舶涂料难度最高项目之一，公司在新领域的探索迈出坚实一步，船舶涂料有望实现国产替代。推荐【松井股份】，公司3c涂料需求稳增，去年营收 608亿元，同比27。乘用车领域实现营收130亿元，同 比3196；2025年新能源汽车销量同比高增。此外，公司以ai创新、机器人为代表的新兴应用场景及领域，凭借自身技术积累，探索新涂料在机器人领域的应用。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1一周市场涨跌及重点公告汇总6 11一周市场涨跌排行榜6 12重点公告汇总6 13商品房周度成交数据跟踪7 2水泥：价格环比回落8 21华北：价格小幅回落10 22东北：价格小幅上涨11 23华东：价格先跌后涨11 24中南：价格涨跌互观12 25西南：价格再次推涨13 26西北：价格继续回落14 3浮法玻璃：价格下跌，毛利持续下降15 4光伏玻璃：整体成交一般，库存小幅增加16 5玻纤：粗纱市场价格基本稳定，电子纱市场报价暂稳17 6行业重点公司盈利和估值预测19 7风险提示20 图表目录 图1建材板块个股本周涨跌幅榜6 图2建筑板块个股本周涨跌幅榜6 图3我国30城商品房成交面积（第23周）8 图4我国15城二手房成交面积（第23周）8 图5全国高标水泥均价8 图6全国水泥平均库存（）8 图7全国2024年起高标水泥均价9 图8全国2024年起水泥平均库存（）9 图9全国高标水泥均价年变动9 图10全国水泥平均库存年变动（）9 图11全国水泥磨机开工率10 图12全国水泥磨机开工率年变动10 图13华北高标水泥均价10 图14华北水泥平均库存（）10 图15东北高标水泥均价11 图16东北水泥平均库存（）11 图17华东高标水泥均价12 图18华东水泥平均库存（）12 图19中南高标水泥均价13 图20中南水泥平均库存（）13 图21西南高标水泥均价14 图22西南水泥平均库存（）14 图23西北高标水泥均价15 图24西北水泥平均库存（）15 图25全国浮法玻璃均价16 图26中国浮法玻璃样本企业库存16 图27全国浮法玻璃均价年变动16 图28中国浮法玻璃样本企业库存年变动16 图2932mm镀膜玻璃出厂价17 图30光伏玻璃企业库存17 图3132mm镀膜玻璃出厂价年变动17 图32光伏玻璃企业库存年变动17 图33无碱tex2400直接纱出厂价18 图34g75电子纱出厂价18 图35无碱tex2400直接纱出厂价年变动18 图36g75电子纱出厂价年变动18 表1建材和新材料重点公司盈利和估值预测19 表2建筑重点公司盈利和估值预测19 1一周市场涨跌及重点公告汇总 11一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周涨幅088，建材指数周涨幅067（跑输沪深300指数 021pct），建筑指数周涨幅122（跑赢沪深300指数034pct）。 建材板块山东玻纤、森鹰窗业、海南瑞泽涨幅居前，其主营业务涵盖玻璃纤维及其制品的研发生产，以及建筑材料、交通运输、电子电器、环保风电、石油化工、航空以及消费品等领域。此外，还包括定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售及节能铝包木窗、幕墙及阳光房。节能铝包木窗主要应用于具有中高端需求的建筑外窗领域；以及商品混凝土生产与销售、市政环卫业务以及其他业务。中旗新材、赛特新材、四川金顶跌幅靠前，其业务主要集中在绿色环保人造石材研发、制造、综合服务和高端硅晶新材料深加工，及人造石英石板材生产加工服务、石英硅晶新材料深加工及石英矿业开发；以及真空绝热材料的研发、生产和销售、真空绝热板芯材配方与生产工艺、阻隔膜生产与检测、吸附剂生产与检测及真空绝热板性能检测技术以及非金属矿开采、加工及产品销售，推进以石灰石矿石开采为核心的原矿开采销售到活性氧化钙、纳米级碳酸钙系列产品的石灰石生产产业链。 建筑板块中，重庆建工、园林股份、宁波建工涨幅居前，其主营业务涵盖房屋建筑工程、基础设施建设与投资及其他相关业务；重点市政公共园林工程、美丽乡村生态建设、休闲度假园林工程、地产景观及边坡防护、山体、水体等的生态修复工程以及房屋建筑工程勘察、设计、施工、安装，市政道路桥梁、园林绿化、城市轨道交通的施工，建筑装修装饰、建筑幕墙的设计、施工及预拌商品混凝土、水泥预制构件等的生产、销售。与此同时，富煌钢构、交建股份、利泊特跌幅靠前。其业务涉及以总承包业务为主导，装配式建筑产业化、重型建筑钢结构、重型特种钢结构、轻钢结构、美学整木定制及高档门窗产品系列化；公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、试验检测等；工业模块的设计和制造业务等。 图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 12重点公告汇总 风范股份601700sh：常熟风范电力设备股份有限公司在国家电网202