[华安证券]：轻工制造行业周报：英美烟草发布业绩预告，glo hilo 产品反应较好 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结轻工纺服 行业周报 英美烟草发布业绩预告，glohilo产品反应较好 报告日期：20250608 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300 10 5 0 5 10 15 分析师：徐偲 执业证书号：s0010523120001邮箱：xucaihazqcom 分析师：余倩莹 执业证书号：s0010524040004邮箱：yuqianyinghazqcom 相关报告 《行业周报：环保意识日益提升，绿色包装行业持续增长20250601》 主要观点： 周专题：英美烟草发布业绩预告，glohilo产品反应较好 英美烟草发布2025年h1业绩预告，预计全年营收增长12，调整后营运利润增长1525。要点如下：1）卷烟：公司在主要市场份额有所下降，但美国市场恢复较快，销售量和销售额份额均同比增 加10个基点，ame在巴西、土耳其等新兴市场国家业绩表现亮眼。2）各产品品类：velo销量份额在主要市场增长至297，营收实现了两位数的增长，veloplus在美国市场表现优异。glohilo的创新推 出预计将推动下半年的业绩加速增长。vuse仍受美加非法产品冲 击，上半年预计收入下滑约15，但新高端产品vuseultra预计在下半年表现亮眼。3）股东回报：公司采取可持续的股息和股票回购政策，2025年将增加到11亿英镑。针对glohilo的分阶段推广策略，有望在下半年实现收入加速增长。glohilo在塞尔维亚市场推出后，转化率较之前的试验翻了一番。但其市场份额在主要市场下降 90个基点，主要受日本竞争激烈环境以及传统超细支平台（superslimsplatform）持续淘汰的影响。由于glohilo的分阶段推广策略，其在塞尔维亚市场的推广实践，预计上半年收入将以低个位数增长，随着glohilo在日本宫城县上市，并同步推出专属烟弹virto，下半年 有望带来收入加速增长。思摩尔深厚研发实力助力hnb行业产品升级。以前hnb的份额主要被菲莫国际的iqos产品占据，但思摩尔国际与英美烟草合作研发的glohilo新产品显示更强的竞争力。其参 数优势如下：1）采用创新的加热技术，预加热时间仅需2秒左右，相比iqos的5秒左右大幅缩短，基本可做到烟弹即插即吸。2）glohilo能对烟弹加热得更充分，最外圈烟丝也能充分加热，而iqos的烟弹最外圈存在未充分加热的情况。3）充电速度更快，大约40分钟可充至80，1小时基本充满，而iqosiluma则需约135分钟从零充到100。高端型号glohiloplus总重量比iqosiluma更加轻便。4）采用了中空蜂窝状结构的烟弹，有助于空气或热空气快速流 通，能迅速带出香味，升温速度快。hnb行业迎来第二增长曲线，glohilo有助思摩尔增加市场份额。根据欧睿数据，2023年，加热不燃烧市场约34463亿美元，同比增长1222，占新型烟草市场的 比例为4482。20182022年，加热不燃烧电子烟的复合年均增长率为2328。思摩尔同英美烟草合作研发新一代加热不燃烧产品glohilo，产品加热温度、加热速度、充电效率等维度优势突出。目前美国电子烟市场逐渐放宽，hnb战略地位再上台阶，思摩尔国际凭借设备供应及研发优势，切入高附加值的耗材环节，作为核心供应商，思摩尔将跟随英美国际的glohilo拿到更多更高价值的hnb份额。 一周行情回顾 2025年6月2日至6月6日，上证综指上涨113，深证成指上涨 142，创业板指上涨232。分行业来看，申万轻工制造上涨 218，相较沪深300指数130pct，在31个申万一级行业指数中排名8；申万纺织服饰上涨189，相较沪深300指数102pct，在31个申万一级行业指数中排名11。轻工制造行业一周涨幅前十分别为金陵体育8824、共创草坪4642、st金时4638、 菲林格尔3297、康力源2137、嘉美包装1617、凯恩股份1368、顺灏股份1299、匠心家居1267、创源股份1228，跌幅前十分别为子新材1525、京华激光143、我乐家居971、恒鑫生活831、广博股份 728、鸿博股份613、亚振家居533、天元股份 52、欧派家居43、喜临门377。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为锦泓集团1904、萃华珠宝1806、新华锦1796、st起步1284、泰慕士1255、st金一 1167、菜百股份1119、夜光明111、曼卡龙1066、富春染织1005，跌幅前十分别为安正时尚98、st步森974、飞亚达887、真爱美家746、万 事利563、周大生506、明牌珠宝486、飞亚达b 341、瑞贝卡298、罗莱生活285。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2025年5月25日至6月1日，全国3 0大中城市商品房成交面积21262万平方米，环比325；100大中城市住宅成交土地面积13065万平方米，环比4837。2025年前四个月，住宅新开工面积132亿平方米，累计同比223；住宅竣工面 积114亿平方米，累计同比168；商品房销售面积283亿平方 米，累计同比28。2）原材料数据：截至2024年11月26日，定 制家居上游cti指数为7865，周环比3194。截至2025年6月6 日，软体家居上游tdi现货价为12650元吨，周环比0；mdi现货价为16550元吨，周环比122。3）销售数据：2025年4月，家具销售额为153亿元，同比269；当月家具及其零件出口金额为577 4962万美元，同比72；建材家居卖场销售额为108651亿元，同比252。 包装造纸数据追踪：1）纸浆纸产品价格：截至2025年6月6日， 针叶浆阔叶浆化机浆价格分别为59775414842383333元吨，周环比043035022；废黄板纸废书页纸废纯报纸价格分别为147816431975元吨，周环比027030；白卡纸白板纸箱板纸瓦楞纸价格分别为40953187535352258125元吨，周环比024000；双铜纸双胶纸价格分别为544051625元吨，周环比00；生活用纸价格为5750元吨，周环比0。截至2024 年7月15日，中纤价格指数溶解浆内盘价格为7700元吨。2）吨盈 数据：截至2025年6月5日，双铜纸双胶纸箱板纸白卡纸每吨毛利分别为1859294944588542237元吨。3）纸类库存：截至202 5年5月31日，青岛港常熟港木浆月度库存分别为1366530千吨，环比0811778；双胶纸铜版纸月度企业库存分别为56641340千吨，环比432494；白卡纸月度社会库存企业库存分别为15905468千吨，环比1921164；生活用纸月度社会库存企业库存分别为1284612千吨，环比039016；废黄板纸月度库存天数为6天，环比0；白板纸月度企业库存社会库存分别为9151335千吨，环比214389；箱板纸月度企业库存社会库存分别为123919112千吨，环比107971；瓦楞纸月度企业库存社会库存分别为64212202千吨，环比22982325。 纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年6月6日，中国棉花价 格指数3128b为14561元吨，周环比012。截至2025年6月5 日，cotlooka指数为775美分磅，周环比026。截至2025年6 月6日，中国粘胶短纤市场价为12800元吨，周环比0；中国涤纶 短纤市场价为6500元吨，周环比046。截至2025年6月3日，中国长绒棉价格指数137为22850元吨，周环比065；中国长绒棉价格指数237为22170元吨，周环比067。截至2025年6月5 日，内外棉差价为165元吨，周环比4251。2）销售数据：2025 年4月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1088亿元，同比2 2；当月服装及衣着附件出口金额为1160656万美元，同比05。 投资建议 1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地 以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折 价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，二片罐行业cr3将从57提升至73，行业集中度提升下， 头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 正文目录 1周专题：英美烟草发布业绩预告，glohilo产品反应较好7 2一周行情回顾9 3重点数据追踪11 31家居11 32包装造纸13 33纺织服饰16 4行业重要新闻18 5公司重要公告21 6风险提示23 图表目录 图表1bat2025年h1业绩预告7 图表2glohilo上市宣传海报8 图表3部分主流hnb产品参数对比8 图表4思摩尔旗下metex的先进加热技术9 图表52023年全球电子烟零售市场各产品零售额占比（）9 图表6申万轻工制造和纺织服饰指数变化9 图表7年初至今申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与沪深300对比9 图表8申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（）10 图表9a股轻工制造行业周涨跌幅top510 图表10a股纺织服饰行业周涨跌幅top510 图表1130大中城市商品房成交面积（万平方米）11 图表12100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）11 图表13房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，）11 图表14房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，）12 图表15房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，）12 图表16cti、lti指数12 图表17tdi、mdi现货价（元吨）12 图表18当月家具社会零售额及同比变化（亿元，）13 图表19当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，）13 图表20当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，）13 图表21建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，）13 图表22木浆价格变化14 图表23废纸价格变化14 图表24浆纸系价格14 图表25废纸系价格14 图表26溶解浆内盘价格指数（元吨）14 图表27主要纸种税后毛利（元吨）15 图表28青岛港、保定库、常熟港木浆库存15 图表29双胶纸、铜版纸库存15 图表30白卡纸库存16 图表31生活用纸库存16 图表32废黄板纸库存（天）16 图表33白板纸库存16 图表34箱板纸库存16 图表35瓦楞纸库存16 图表36中国棉花价格指数：3128b（元吨）17 图表37cotlooka指数（美分磅）17 图表38中国市场价粘胶短纤国内主要轻纺原料市场（元吨）17 图表39中国市场价涤纶短纤国内主要轻纺原料市场（元吨）17 图表40中国长绒棉价格走势（元吨）17 图表41内外棉价走势（元吨）17 图表42当月服装鞋帽、针、纺织品类社会零售额及同比变化（亿元，）18 图表43当月服装及衣着附件出口金额及同比变化（万美元，）18 1周专题：英美烟草发布业绩预告，glohilo产品反应较好 英美烟草发布2025年h1业绩预告，预计全年营收增长12，调整后营运利润增长1525。要点如下：1）卷烟：公司在主要市场份额有所下降，但美国市场恢复较快，销售量和销售额份额均同比增加10个基点，ame在巴西、土耳其等新兴市场国家业绩表现亮眼。2）各产品品类：velo销量份额在主要市场增长至297，营收实现了两位数的增长，veloplus在美国市场表现优异。glohilo的创新推出预计将推动下半年的业绩加速增长。vuse仍受美加非法产品冲击，上半年预计收入下滑约15，但新高端产品vuseultra预计在下半年表现亮眼。3）股东回报：公司采取可持续的股息和股票回购政策，2025年将增