行业研究行业周报 看好（维持） 军工上游进入配置区间，关注军贸和航发产业链等 军工行业周报（6266） 国防军工行业 国家地区中国 行业国防军工行业 报告发布日期2025年06月09日 核心观点 本周（2025年6月2日至6日），上证综指上涨113，国防军工申万指数上涨041，军工行业涨幅弱于大盘，国防军工申万指数与沪深300指数比，相对收益率为047。在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排序中，国防军工排第24。 印尼称将考虑采购中国歼10战斗机，军贸有望成为板块第二增长极。根据央视网，印巴冲突中的卓越表现、更具竞争力的价格以及先进的技术配置是印尼考虑中国歼 10战斗机的理由，且未来采购范围可能还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。与我国的综合国力、装备实力和竞争力相比，我国军贸体量很小。印巴冲突以来，中式装备的实战效果和性价比在全球的关注度和认可度提升。我国高性价比装备有望在传统东南亚市场和中东国家等新兴市场中进一步提升份额。同时近期俄乌冲突战场态势持续胶着欧洲加深自身防务，军贸主要出口国家和地区的未来出口量有望进一步减少，军贸供给端缺口给我国带来新的发展机遇；且随着地缘冲突加剧，各国军费支出增加，军贸进口需求将进一步增大。我们认为除了终端装备出口外，军贸市场也有望拉动部分优势供应链环节的核心分系统和零部件直接出口，相关上市公司业绩将得到进一步释放。 外媒报道美国限制出口商用发动机，国产替代有望加速实现。根据《纽约时报》，美国暂停向中国出售包括喷气发动机相关技术在内的部分关键技术，且暂停了部分用于开发c919飞机的产品和技术出口许可证。我们认为禁售发动机之举无法阻碍 中国航空工业发展，反而加速了国产航空发动机的自主化进程。过去五年国内，航 空发动机领域进步显著，形成了完整产业体系并培育出众多优秀供应商，未来国产 罗楠021633258884036 luonanorientseccomcn 执业证书编号：s0860518100001 冯函021633258882900 fenghanorientseccomcn 执业证书编号：s0860520070002 鲍丙文baobingwenorientseccomcn oc证落地，载人evtol迎来商业化元年20250330 航空发动机自主创新进程将进一步深化。 投资建议与投资标的 4月份以来军工整体以调整为主，但积极的变化正在出现。“十四五”收官之年下景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了 主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的： 上游元器件：振华科技000733，增持、航天电器002025，买入、鸿远电子603267，未评级、中航光电002179，买入、长盈通688143，未评级、火炬电子603678，未评级、新雷能300593，未评级、宏达电子300726，未评级等； 关键材料及零件：西部超导688122，买入、菲利华300395，买入、楚江新材002171，买入、中航高科600862，买入、北摩高科002985，买入、光威复材300699，买入、理工导航688282，未评级、光电股份600184，未评级、新光 光电688011，增持、广东宏大002683，未评级等； 航发链：航发动力600893，未评级、西部超导688122，买入、中航重机 600765，买入、图南股份300855，未评级、派克新材605123，未评级、航发控制000738，未评级、航发科技600391，未评级、钢研高纳300034，买入等； 军贸总装厂：中航成飞302132，未评级、中航沈飞600760，未评级、国睿科技600562，未评级、中航西飞000768，未评级、航天南湖688552，未评级、洪都航空600316，未评级、国科军工688543，未评级等。 风险提示 军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。 全力推进“十四五”规划圆满收官，新一 轮景气上行周期已开启 国际局势不稳定下中国军贸迎来新机遇，技术迭代引领增长新势能 20250310 20250307 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情走势4 11一周行情走势：军工上涨041，相对沪深300涨幅0474 12一周个股表现5 二、新闻公告6 21本周行业新闻6 211国内新闻6 212国外新闻6 22本周重要公告7 三、核心观点9 31印尼称将考虑采购中国歼10战斗机，军贸有望成为第二增长曲线9 32外媒报道美国限制出口商用发动机，国产替代有望加速实现10 33当前位置及时点继续看好军工10 风险提示11 图表目录 图1：本周军工和大盘指数涨跌过程（累计涨跌幅）4 图2：本周申万一级子行业涨跌结果4 图3：歼10战斗机10 表1：本周主要军工指数和大盘指数涨跌结果4 表2：本周军工行业涨跌前十个股详情5 表3：军工行业一周国内重点新闻6 表4：军工行业一周国外重点新闻6 表5：军工上市公司本周重要公告7 一、行情走势 11一周行情走势：军工上涨041，相对沪深300涨幅047 本周，上证综指上涨113，收于338536点；沪深300上涨088，收于387398点；国防 军工申万上涨041，收于150879点。 表1：本周主要军工指数和大盘指数涨跌结果 代码 简称 收盘价 涨跌幅 相对沪深300 益 收 2025530 202566 000001sh 上证综指 334749 338536 113 025 000300sh 沪深300 384023 387398 088 000 399001sz 深证成指 1004063 1018370 142 055 399005sz 中小板指 627794 637994 162 075 399006sz 创业板指 199319 203944 232 144 399368sz 国证军工 703111 701913 017 105 399967sz 中证军工 1071952 1072713 007 081 801740si 国防军工申万 150268 150879 041 047 h50036csi 上证军工 726784 730789 055 033 数据来源：wind，东方证券研究所 本周军工行业涨幅低于大盘，国防军工申万指数与沪深300指数比，相对收益率为047。 图1：本周军工和大盘指数涨跌过程（累计涨跌幅） 上证综指沪深300国防军工申万 120 100 080 060 040 020 000 000 048 043 031 086 074 024 109113 097 088 057 041 2025060220250603202506042025060520250606 数据来源：wind，东方证券研究所 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名2431。 图2：本周申万一级子行业涨跌结果 041 600 500 400 300 200 100 通信有色金属 电子综合计算机 基础化工 传媒轻工制造社会服务非银金融纺织服饰 银行美容护理电力设备商贸零售建筑装饰医药生物石油石化机械设备农林牧渔房地产建筑材料 环保国防军工 汽车公用事业 钢铁煤炭 交通运输食品饮料 家用电器 000 100 200 300 数据来源：wind，东方证券研究所 12一周个股表现 表2：本周军工行业涨跌前十个股详情 排名 简称 本周收盘价 本周涨跌 年初至今涨跌 总市值亿 市盈率ttm 市净率 lf 301306sz 西测测试 4989 3714 3350 42 296 42 920116bj 星图测控 7795 1722 21135 125 1444 250 300159sz st新研 243 1250 1196 36 121 114 002190sz 成飞集成 3700 1158 9131 133 1930 39 301536sz 星宸科技 6641 1100 1659 280 1090 95 688011 新光光电 2011 1062 3127 20 267 19 300095 华伍股份 904 957 3458 38 127 23 603261sh st立航 2047 952 2637 16 180 22 688231sh 隆达股份 1755 921 2342 43 647 16 688053sh 思科瑞 2947 915 413 29 954 18 688375sh 国博电子 5506 359 1155 328 779 53 002414sz 高德红外 852 362 1467 364 978 57 300177sz 中海达 1023 403 623 76 31100 50 600501sh 航天晨光 1907 470 513 82 220 47 688685sh 迈信林 5591 506 6845 81 1042 102 002465sz 海格通信 1293 521 1832 321 5708 26 300900sz 广联航空 2317 527 532 69 2046 54 688070sh 纵横股份 4378 707 2402 38 1106 71 688708sh 佳驰科技 5315 795 1269 213 456 69 002625sz 光启技术 3978 1032 1678 857 1286 94 数据来源：wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 二、新闻公告 21本周行业新闻 211国内新闻 表3：军工行业一周国内重点新闻 时间 事件 主要内容 来源 202562 辗转多个海域渭南舰、玉林舰等多艘舰艇组成编队开展实战化演练 连日来，南部战区海军某训练中心联合某驱逐舰支队组织渭南舰、玉林舰等多艘舰艇，辗转多个海域，展开多个课目训练，检验编队协同作战能力和指挥员决策水平。 环球军事 202562 北部战区空军航空兵某旅歼10战机空中格斗演练 北部战区空军航空兵某旅开展实战演练，数架歼10战机空中近距格斗，数轮攻击后，飞行员们圆满完成了此次对地攻击训练。 环球军事 202563 海军长白山舰技术停靠文莱 3日上午，执行中柬“金龙2025”联合演习任务的海军长白山舰，归建途中抵靠文莱摩拉港码头，进行为期3天的技术停靠。中国驻文莱大使馆工作人员、中资企业代表等到码头迎接。 国防部 202563 海军“吉祥方舟”号医院船首次组织多要素海上卫勤演练 我国自主设计建造的第三艘万吨级远洋医院船“吉祥方舟”号首次组织多要素海上卫勤演练，包括人员落水救援、伤员抢救、舰船损害管制训练等，舰员有条不紊按照特情处置程序连贯实施操作，成功处置多个特情。 国防部 202564 国家主席习近平在北京中南海会见白俄罗斯总统卢卡申科 6月4日上午，国家主席习近平在中南海会见白俄罗斯总统卢卡申科，再次祝贺卢卡申科当选连任总统。双方要进一步加强在联合国、上海合作组织等多边框架内协调和配合，共同反对霸权霸道霸凌，捍卫国际公平正义。 国防部 202564 中巴（西）国防部交流与合作联合委员会第七次会议在京召开 6月4日，中巴（西）国防部交流与合作联合委员会第七次会议在北京召开，双方就加强防务领域合作达成多项共识。 国防部 202564 上合组织成员国国防部长会议专家工作组第23次会议在华举行 中国国防部在山东青岛举行上海合作组织成员国国防部长会议专家工作组第23次会议，上合组织成员国及秘书处代表出席。各方就2025年上合组