[国证国际证券]：港股晨报 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结国证国际证券（香港）有限公司研究部 1国证视点：贸易谈判成焦点，重申港股有力挑战5月高位 连涨3日后，港股于上周五转跌，恒指于24000点心理关口前遇压，惟全日 波幅不大。恒指高开34点报23941点，随即最高升44点报23951点。不过， 买盘于高位承接力不足，大市逐步走低，最低跌133点报23773点。恒指收报23792点，跌114点或048。恒生科指全日跌063，跑输大盘。全周，港股涨502点或216，跑赢大部分环球主要市场；恒生科指涨225，与大盘基本持平。 港股通交易连续第八日录得净流入。北水于上周五净流入6766亿港元，较上周四大幅增加813。北水净买入最多的个股依次是比亚迪1211hk、美团3690hk、建行939hk；净卖出最多的依次是腾讯700hk、理想汽车2015hk、中芯981hk。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，6个上扬，6个下跌。领涨板块为材料、医疗保健综合企业及地产建筑，涨幅为244052；领跌板块包括可选消费、电信、资讯科技及公用事业，跌幅为091042。 美股于周五重回升轨，科技股反弹带动大盘向好。三大股指道指、标指及纳指分别涨105、103及120。5月份就业数据好于预期，缓和经济走软的忧虑。 美国5月非农业职位增加139万个，超出市场预期的13万个。失业率方面， 5月维持在42，连续第三个月持平，符合市场预期。数据显示美国劳工市场仍稳健，美联储可能因此推迟降息决策。数据公布后，美国总统特朗普惯性发话批评美联储，指主席鲍威尔应立即减息1。数据公布后，美国长债息率走高，十年债息重回45之上。 今周市场焦点放在关税谈判，中国外交部发言人6月7日宣布，应英国政府邀 请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰，将于6月8至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。除中美贸易谈判，美国与日本及印度等国家的谈判进度，预期也将受注视。 我们认为，中美展开贸易谈判，利好投资情绪。我们维持港股正起动新一波行情，预期港股有力挑战5月中高位。 分析师：韩致立 今日重点 1国证视点 贸易谈判成焦点，重申港股有力挑战5月高位 2公司点评 小米集团1810hk手机高端化提速，iot 与汽车业务高速增长 2公司点评 小米集团1810hk手机高端化提速，iot与汽车业务高速增长 手机业务量价齐升，高端化持续突破2025q1小米智能手机业务实现收入506亿元 （89yoy），全球智能手机出货量达4180万台，同比增长30（对比idc发布的数据q1全球智能手机出货量增长15至305亿台）。根据公司公告，在国内市场，小米出货量份额同比提升47个百分点至188重回第一，在全球市场，小米连续19个季度位居全球前三，q1小米全球智能手机asp创历史新高，达到1211元，同比增长58。毛利率124，同比下降24个百分点，主要是由于核心零部件价格上升所致。手机业务的增长及高端化的推进，为公司业绩提供了有力支撑。 iot与生活消费规模效应推动盈利提升2025q1iot与生活消费产品收入323亿元 （587yoy），与智能手机同样受益于国补，其中智能大家电收入同比增1138，洗衣机、冰箱出货量创历史新高。aiot平台连接设备数94亿（201yoy），5件以上设备用户数1930万（265yoy），米家app月活106亿（195yoy），生态粘性持续增强。期间分部毛利率252，同比提升54个百分点，主要是由于智能大家电及若干生活消费产品的毛利率上升及收入占比增加所致。 汽车交付量强劲，盈利扭转在即2025q1智能电动汽车收入181亿元，交付75869辆su7系列，累计交付超258万台，asp约238万元，毛利率232显著高于行业平均。豪华suvyu7系列5月发布，搭载超强钢车身与690ps电机。截至3月底，中国大陆65个城市布局235家汽车销售门店，覆盖核心消费市场。25q1汽车及ai创新业务毛利率为232，同比提升106个百分点，分部经营亏损为5亿元，盈利扭转在即。 投资建议2025q1公司业绩再次实现超预期增长，各业务板块均实现较快增长，本季度最大亮点来自于iot业务强劲表现、汽车业务增长加速与盈利能力的提升。我们按照sotp估值，按2025财年非造车业务净利润230x市盈率，汽车业务50x市销率，给予公司605港元的每股目标价，与最近收盘价有174的上涨空间，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济运行压力，手机和汽车销量不达预期，行业竞争加剧等。分析师：汪阳 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券香港有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，2进行与此报告内容相异的仓盘买卖，3与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和或附属公司的一位或多位董事，高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法s规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到尊龙凯时人生就博的版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入预期未来6个月的投资收益率为15以上；增持预期未来6个月的投资收益率为5至15；中性预期未来6个月的投资收益率为5至5；减持预期未来6个月的投资收益率为5至15；卖出预期未来6个月的投资收益率为15以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：85222131000传真：85222131010