[中泰证券]：建筑材料行业：特种电子布紧缺致bt交货延长，湖北水泥协会发文推进水泥企业按备案产能组织生产 -尊龙凯时人生就博

按备案产能组织生产 建筑材料证券研究报告行业定期报告2025年06月02日 ： 分析师：孙颖 执业证书编号：s0740519070002 email：sunyingztscomcn 分析师：聂磊 执业证书编号：s0740521120003 email：nieleiztscomcn 分析师：万静远 执业证书编号：s0740525030002 email：wanjyztscomcn 分析师：刘铭政 执业证书编号：s0740524070003 email：liumz01ztscomcn 分析师：农誉 执业证书编号：s0740524120001 email：nongyuztscomcn 基本状况 上市公司数73 行业总市值亿元703925 行业流通市值亿元656810 行业市场走势对比 相关报告 1、《政治局会议定调，巩固地产稳定态势，重视建材个股》20250427 2、《地产政策预期逐步发酵，关注地产链配置机会》20250420 3、《做大做强国内大循环，建材优选品牌建材和水泥》20250413 评级增持（维持） 重点公司基本状况 股价epspe 简称评级 （元）2024a2025e2026e2027e2024a2025e2026e2027e 北新建材2867222733391331058774买入 海螺水泥232315192022160125115106买入 中国巨石11310608101218514011798买入 伟星新材112006060708187175162146买入 三棵树322305101317716336252190增持 华新水泥1235121215161071008477买入 山东药玻214714171920151130113105买入 旗滨集团52301040405374134131111增持 东方雨虹1117010608102234186141111买入 坚朗五金218303050708873412316287买入 备注：股价取自2025年5月30日收盘价 报告摘要 周观点：1）推荐【中材科技】：主业稳中向上，覆铜板材料中最紧缺环节“特种电子布”有弹性；2）湖北省水泥工业协会发文，对落实水泥熟料企业按备案产能组织生产提出建议，有望推动行业供给出清；3）非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】、【志特新材】。 本周重点事件：1）受惠于ai运算与高阶应用持续升温，日商三菱瓦斯化学（mgc）发出通知，因低热膨胀系数（lowcte）玻璃布原料短缺、订单需求暴增，导致bt （bismaleimidetriazine）材料交期大幅拉长；2）湖北省水泥工业协会发文：对落实水泥熟料企业按备案产能组织生产的建议。 品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好c端、具备整合份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是c端品牌建材，经营杠杆率相对较的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。 水泥：价格回落，静待板块及龙头业绩估值修复。 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为08。五月底，雨水天气略有减少，国内水泥市场需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率为478，环比增加约1个百分点。价格方面，由于需求持续偏弱，导致部分地区价格继续下探，但长三角地区企业已率先推涨熟料价格，并计划于6月份推动水泥价格上涨，周边湖北、江西等地也有涨价意愿，预计后期价格有望企稳或小幅反弹。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动市占率提升功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。 玻纤：行业发展进入新常态。本周国内无碱粗纱市场报价延续下跌走势，电子纱市场主流产品g75各厂报价基本稳定，7628电子布报价亦趋稳。预计25年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计25年粗纱电子纱供给增速为10377，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计25年需求增速加快。4月末行业库存83万吨，环比39。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，pb估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。 药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续 平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“a”落地，未来盈利倍增可期。 浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价127096元吨，较上周均价（127842元吨）下跌746元吨，跌幅058，环比跌幅收窄。截至5月29日，重点监测省份生产企业库存总量5789万重量箱，较上周四库存增加15万重量箱，增幅026，库存天数约2964天，较上周四减少020天。后期市场看，需求端预期变化不大，供应端个别产线有复产点火计划，企业去库心态较强，市场成交重心存在继续下移可能。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻a等。 光伏玻璃方面：a压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。截至本周四，20mm镀膜面板主流订单价格13元平方米左右，环比下滑189，较上周跌幅扩大004个百分点；32mm镀膜主流订单价格21元平方米左右，环比下滑118，较上周跌幅扩大002个百分点。全国光伏玻璃在产生产线共计464条，日熔量合计99990吨日，环比持平，较上周暂无变动；同比下降1143，较上周跌幅扩大095个百分点。供给新增放缓，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻a、凯盛新能。btco玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、gw级产线计划中），tco玻璃重点受益，建议关注金晶科技。 陶瓷纤维：产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标市场望迎扩容；龙头凭借规模、研发及项目经验优势持续提升市占率，关注鲁阳节能。 安全建材板块建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。1）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生外延高速成长。强研发高效渠道芯片自给强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展。公司发布新一轮激励锚定稳健增长目标，护航青鸟新发展阶段高质成长。2）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，静待订单落地推动业绩释放。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，国内市占率有望持续提升。国外加速开拓中东、东南亚市场，海外收入占比持续提升。 工业涂料：关注麦加芯彩。麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之一，客户覆盖国内多数龙头，且不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展，竞争力与长期成长力将进一步增强，驱动业务长期稳定发展。 风险提示：需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。 内容目录 本周行情回顾5 玻纤行业跟踪6 水泥行业跟踪8 浮法玻璃行业跟踪14 光伏玻璃行业跟踪16 品牌建材行业跟踪17 风险提示18 图表目录 图表1：建筑材料行业市场表现5 图表2：本周建材行业个股涨幅前五5 图表3：本周各行业板块涨跌幅及估值5 图表4：玻纤行业生产企业库存（万吨）6 图表5：缠绕直接纱价格（元吨）6 图表6：喷射合股纱价格（2400tex，元吨）6 图表7：smc合股纱价格（2400tex，元吨）6 图表8：oc中国玻纤纱价格（元吨）7 图表9：电子纱g75（单股）价格（元吨）7 图表10：ppi当月同比：玻纤制造业（）7 图表11：铂铑合金价格（元克）7 图表12：不饱和树脂价格（元克）7 图表13：全球主要经济体gdp同比增速7 图表14：全国水泥po425含税价（元吨）8 图表15：华北水泥po425含税价（元吨）8 图表16：东北水泥po425含税价（元吨）8 图表17：华东水泥po425含税价（元吨）8 图表18：中南水泥po425含税价（元吨）9 图表19：西南水泥po425含税价（元吨）9 图表20：西北水泥po425含税价（元吨）9 图表21：京津冀水泥po425含税价（元吨）9 图表22：江浙沪皖水泥po425含税价（元吨）9 图表23：两广水泥po425含税价（元吨）9 图表24：辽宁熟料价格（元吨）10 图表25：山东熟料价格（元吨）10 图表26：浙江熟料价格（元吨）10 图表27：安徽熟料价格（元吨）10 图表28：广东熟料价格（元吨）10 图表29：重庆熟料价格（元吨）10 图表30：全国水泥库容比（）11 图表31：华北水泥库容比（）11 图表32：东北水泥库容比（）11 图表33：华东水泥库容比（）11 图表34：中南水泥库容比（）11 图表35：西南水泥库容比（）11 图表36：西北水泥库容比（）12 图表37：长江流域水泥库容比（）12 图表38：全国水泥出货率（）12 图表39：京津冀水泥出货率（）12 图表40：东北水泥出货率（）12 图表41：华中水泥出货率（）12 图表42：华东水泥出货率（）13 图表43：华南水泥出货率（）13 图表44：西南水泥出货率（）13 图表45：西北水泥出货率（）13 图表46：全国水泥产量及同比增速13 图表47：全国水泥价格走势（元吨）13 图表48：全国玻璃均价（元吨）14 图表49：全国玻璃库存变动走势图（万重量箱）14 图表50：深加工订单天数（天）14 图表51：沙河社会库存（万重箱）14 图表52：全国玻璃在产产能情况（万td）15 图表53：ppi当月同比：玻璃制造业15 图表54：重质纯碱和轻质纯碱价格（元吨）15 图表55：纯碱厂商周度库存（万吨）15 图表56：光伏玻璃3220mm镀膜主流报价（元平）16 图表57：光伏玻璃库存天数（天）16 图表58：光伏玻璃在产产能（万td）16 图表59：原油价格（美元桶）17 图表60：乙烯、丙烯现货价（美元吨）17 图表61：沥青期货结算价（元吨）17 图表62：胶合板期货结算价（元张）17 图表63：pvc期货结算价（元吨）17 图表64：独山子石化hdpe市场价17 图表65：燕山石化ppr冷热水管市场价18 图表66：钛白粉现货价（金红石型，元吨）18 本周行情回顾 本周（2025525202561）建筑材料板块（sw）涨跌幅为018，沪深300 指数涨跌幅为108，超额收益为126。 个股方面，重点公司中，宏和科技、帝欧家居、宁夏建材、科顺股份、青鸟消防位列涨幅榜前五；濮耐股份、亚士创能、中国巨石、冀东水泥、海螺水泥位列涨幅榜后五。 图表1：建筑材料行业市场表现图表2：本周建材行业个股涨幅前五 来源：wind，中泰证券研究所来源：wind，中泰证券研究所 图表3：本周各行业板块涨跌幅及估值 来源：wind，