[华鑫证券]：基础化工行业周报：天然气、盐酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 -尊龙凯时人生就博
ai智能总结证 券 研2025年06月09日 究 报天然气、盐酸等涨幅居前，建议关注进口替代、 告纯内需、高股息等方向 推荐维持投资要点 分析师：张伟保s1050523110001zhangwbcfsccomcn 联系人：高铭谦s1050124080006gaomqcfsccomcn 行业相对表现 表现 1m 3m 12m 基础化工申万 25 07 81 沪深300 07 18 84 市场表现 基础化工沪深300 30 20 10 0 10 20 资料来源：wind，华鑫证券研究 1、《基础化工行业周报：磷矿石、草甘膦等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》20250603 2、《基础化工行业周报：丁二烯、煤焦油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》20250526 3、《基础化工行业周报：丁二烯、苯乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》20250519 相关研究 行业研究 天然气、盐酸等涨幅居前，己二酸、煤焦油等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：天然气（nymex天然气（期货），1476），盐酸（华东合成酸，939），合成氨（河北金源，524），硫酸（杭州颜料化工厂105，423），甲醇 （华东地区，298），煤焦油（江苏工厂，282），尿素 （河南心连心（小颗粒），216），软泡聚醚（华东散水，103），赖氨酸（河北地区70，095），国内柴油（上海中石化0，072）。 本周跌幅较大的产品：合成氨（安徽昊源，847），己二酸（华东，753），煤焦油（山西市场，599），丙酮 （华东地区高端，597），甲基环硅氧烷（dmc华东，583），对硝基氯化苯（安徽地区，566），氯化铵（农湿）（华东地区，500），苯乙烯（华东地区，443），丁二烯（东南亚cfr，409），液化气（长岭炼化，398）。 本周观点：国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 中美关税问题缓和，国际油价震荡企稳中。截至6月6日收盘，wti原油价格为6458美元桶，较上周上涨623；布伦特原油价格为6647美元桶，较上周上涨402。预计2025年国际油价中枢值将维持在70美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油。 化工产品价格方面本周部分产品有所反弹其中本周上涨较多的有：天然气上涨1476，盐酸上涨939，合成氨上涨524，硫酸上涨423等，但仍有不少产品价格下跌，其中己二酸下跌753，煤焦油下跌599，丙酮下跌597，甲基环硅氧烷下跌583。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是轮胎行业受益于全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显好 于预期（东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免），建议关注森麒麟、赛轮轮胎等；第二，国际贸易存在不确定性的背景下，国产加速进口替代。我们认为存在加速进口替代的化工品有润滑油添加剂（瑞丰新材）、成核剂 （呈和科技）、间位芳纶（泰和新材）、特殊涂料（松井股份）等；第三，内循环将被赋予更多增长责任和期待。我国氮肥、磷肥、复合肥能够实现自给自足，基本不受关税影响。此外，全球煤化工产业链集中于我国，同样受关税影响小。因此建议关注化学肥料（华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）等板块及标的。最后，在国际油价逐步企稳的背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。此外，化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业也有5左右股息率，在红利资产中具有较强吸引力。 20250609 eps pe 重点关注公司及盈利预测 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 公司代码名称 股价 2024 2025e 2026e 2024 2025e 2026e 投资评级 000902sz新洋丰 1340 102 129 146 1314 1039 918 买入 002984sz森麒麟 1856 219 256 303 847 725 613 买入 300910sz瑞丰新材 5932 248 297 367 2392 1997 1616 买入 600028sh中国石化 575 041 048 053 1402 1198 1085 买入 600160sh巨化股份 2698 073 138 182 3696 1955 1482 买入 600486sh扬农化工 6130 296 359 415 2071 1708 1477 买入 600938sh中国海油 2618 290 316 336 903 828 779 买入 601058sh赛轮轮胎 1234 123 149 166 1003 828 743 买入 601233sh桐昆股份 1086 125 172 215 869 631 505 买入 603067sh振华股份 2128 099 107 123 2149 1989 1730 买入 资料来源：wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 行业跟踪7 （1）国际油价涨跌互现，地炼汽柴宽幅上行7 （2）炼厂谨慎出货优先，丙烷市场弱势下行8 （3）下游开启第三轮提降，炼焦煤市场价格跌势难止8 （4）聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场震荡下行8 （5）周内pta市场走势下行，涤纶长丝市场稳中趋弱9 （6）尿素价格震荡调整，复合肥市场稳中局部趋弱9 （7）聚合mdi市场僵持整理，tdi市场稳后阴跌10 （8）磷矿石市场供需博弈，价格涨跌互现10 （9）检修和投产并存，eva市场博弈整理10 10）纯碱市场利好难寻，市场价格小幅下跌11 11）基本面隐忧仍存，钛白粉或难有太好表现11 12）制冷剂r134a市场高位坚挺，制冷剂r32市场依旧强势11 11、个股跟踪12 12、华鑫化工投资组合16 2、价格异动：天然气、盐酸等涨幅居前，己二酸、煤焦油等跌幅较大17 3、重点覆盖化工产品价格走势18 4、风险提示28 图表目录 图表1：sw基础化工及石油石化子板块周涨跌幅6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司12 图表3：重点关注公司及盈利预测16 图表4：华鑫化工月度投资组合16 图表5：本周价格涨幅居前的品种17 图表6：本周价格跌幅居前的品种17 图表7：原油wti价格走势18 图表8：原油wti与布伦特价格走势18 图表9：国际石脑油价格走势18 图表10：国内柴油价格走势18 图表11：国际柴油价格走势18 图表12：燃料油价格走势18 图表13：轻质纯碱价格走势19 图表14：重质纯碱价格走势19 图表15：烧碱价格走势19 图表16：液氯价格走势19 图表17：盐酸价格走势19 图表18：电石价格走势19 图表19：原盐价格走势20 图表20：纯苯价格走势20 图表21：甲苯价格走势20 图表22：二甲苯价格走势20 图表23：苯乙烯价差与价格走势21 图表24：甲醇价格走势21 图表25：丙酮价格走势21 图表26：醋酸价格走势21 图表27：苯酚价差与价格走势21 图表28：醋酸酐价格走势21 图表29：苯胺价格走势22 图表30：乙醇价格走势22 图表31：bdo价格走势22 图表32：tdi价差及价格走势22 图表33：二甲醚价差及价格走势23 图表34：煤焦油价格走势23 图表35：甲醛价格走势23 图表36：纯mdi价差及价格走势23 图表37：聚合mdi价差及价格走势23 图表38：尿素价格走势23 图表39：氯化钾价格走势24 图表40：复合肥价格走势24 图表41：合成氨价格走势24 图表42：硝酸价格走势24 图表43：纯吡啶价格走势24 图表44：ldpe价格走势24 图表45：ps价格走势25 图表46：pp价格走势25 图表47：pvc价格走势25 图表48：abs价格走势25 图表49：r134a价格走势26 图表50：天然橡胶价格走势26 图表51：丁苯橡胶价格走势26 图表52：丁基橡胶价格走势26 图表53：腈纶毛条价格走势26 图表54：pta价格走势26 图表55：涤纶poy价格走势27 图表56：涤纶fdy价格走势27 图表57：锦纶poy价格走势27 图表58：锦纶dty价格走势27 图表59：锦纶fdy价格走势27 图表60：棉短绒价格走势27 图表61：二氯甲烷价差及价格走势28 图表62：三氯乙烯价差及价格走势28 图表63：r22价格走势28 1、化工行业投资建议 图表1：sw基础化工及石油石化子板块周涨跌幅 8 6 4 2 0 2 4 sw农药sw钾肥sw氟化工 sw其他化学原料sw合成树脂sw民爆制品sw油田服务 sw非金属材料sw其他石化 sw胶黏剂及胶带sw涂料油墨sw膜材料sw煤化工 sw油气及炼化工程sw其他橡胶制品sw其他化学制品sw其他化学纤维 sw氯碱sw氮肥 sw食品及饲料添加剂 sw改性塑料sw油品石化贸易sw其他塑料制品sw纺织化学制品 sw复合肥sw有机硅sw炭黑 sw油气开采sw磷肥及磷化工 sw无机盐sw纯碱sw涤纶 sw炼油化工sw聚氨酯sw锦纶sw钛白粉sw氨纶 sw橡胶助剂 sw粘胶 6 资料来源：wind，华鑫证券研究 本周涨幅较大的产品天然气（nymex天然气（期货），1476），盐酸（华东合成酸， 939），合成氨（河北金源，524），硫酸（杭州颜料化工厂105，423），甲醇 （华东地区，298），煤焦油（江苏工厂，282），尿素（河南心连心（小颗粒）， 216），软泡聚醚（华东散水，103），赖氨酸（河北地区70，095），国内柴油 （上海中石化0，072）。 本周跌幅较大的产品：合成氨（安徽昊源，847），己二酸（华东，753），煤焦油（山西市场，599），丙酮（华东地区高端，597），甲基环硅氧烷（dmc华东， 583），对硝基氯化苯（安徽地区，566），氯化铵（农湿）（华东地区，500），苯乙烯（华东地区，443），丁二烯（东南亚cfr，409），液化气（长岭炼化，398）。 本周观点：国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 判断理由：中美关税问题缓和，国际油价震荡企稳中。截至6月6日收盘，wti原油 价格为6458美元桶，较上周上涨623；布伦特原油价格为6647美元桶，较上周上 涨402。预计2025年国际油价中枢值将维持在70美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油。 化工产品价格方面本周部分产品有所反弹其中本周上涨较多的有：天然气上涨 1476，盐酸上涨939，合成氨上涨524，硫酸上涨423等，但仍有不少产品价格下 跌，其中己二酸下跌753，煤焦油下跌599，丙酮下跌597，甲基环硅氧烷下跌583。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是轮胎行业受益于全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显好于预期（东南亚暂停对等关税，墨西哥、摩洛哥等关税豁免），建议关注森麒麟、赛轮轮胎等；第二，国际贸易存在不确定性的背景下，国产加速进口替代。我们认为存在加速进口替代的化工品有润滑油添加剂（瑞丰新材）、成核剂（呈和科技）、间位芳纶 （泰和新材）、特殊涂料（松井股份）等；第三，内循环将被赋予更