[五矿期货]：金融期权策略日报 -尊龙凯时人生就博

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金融期权20250610 金融期权策略早报 卢品先 黄柯涵 投研经理 期权研究员 从业资格号：f3047321 交易咨询号：z0015541 邮箱：lupxwkqhcn 从业资格号：f03138607 电话：075523375252 邮箱：huangkhwkqhcn 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股高位盘整震荡，中小盘股和创业板股表现为震荡回暖。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于etf期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 重要指数 指数代码 收盘价 涨跌 涨跌幅 （） 成交额亿元 额变化（亿元） pe 上证指数 000001sh 339977 1441 043 5119 591 1469 深证成指 399001sz 1025014 6644 065 7745 753 2529 上证50 000016sh 268683 202 008 652 132 1089 沪深300 000300sh 388525 1126 029 2620 600 1257 中证500 000905sh 580565 4358 076 1715 235 2931 中证1000 000852sh 621896 6612 107 2558 154 4053 表2：期权标的etf市场概况 标的 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅 （） 成交量万份 量变化 成交额亿元 额变化 上证50etf 510050sh 2756 0000 000 70979 70472 1958 560 上证300etf 510300sh 3995 0009 023 58110 57621 2323 375 上证500etf 510500sh 5825 0040 069 19586 19485 1142 558 华夏科创50etf 588000sh 1053 0006 057 164227 162726 1728 157 易方达科创50etf 588080sh 1027 0006 059 38235 37954 392 106 深证300etf 159919sz 4032 0011 027 14725 14656 594 315 深证500etf 159922sz 2328 0019 082 7342 7268 171 002 深证100etf 159901sz 2683 0010 037 3452 3429 093 032 创业板etf 159915sz 2034 0017 084 84453 83939 1722 684 数据来源：wind、五矿期货期权服务部 表3：期权因子量仓pcr 期权品种 成交量 （万张 量变化 持仓量（万张） 仓变化 成交量pcr 量pcr 变化 持仓量pcr 仓pcr 变化 上证50etf 7972 2312 13751 126 094 009 092 002 上证300etf 6690 2256 11702 164 085 002 084 000 上证500etf 11081 3830 12168 325 088 011 123 001 华夏科创50etf 4600 683 14609 023 079 005 071 000 易方达科创50etf 1548 468 4503 137 095 040 077 003 深证300etf 828 222 2272 133 108 025 094 002 深证500etf 1083 488 3141 153 120 027 105 005 深证100etf 485 286 1080 073 148 045 095 006 创业板etf 10585 4771 13131 708 098 002 093 008 上证50 201 047 699 023 056 004 060 001 沪深300 575 162 1849 056 059 004 067 000 中证1000 1730 567 2781 045 099 000 100 002 数据来源：wind、五矿期货期权服务部 期权因子pcr指标，持仓量pcr认沽期权持仓量认购期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量pcr认沽期权成交量认购期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。 表4：期权因子压力点和支撑点 期权品种 标的收盘价 平值行权价 压力点 压力点偏移 支撑点 支撑点偏移 购最大持仓 沽最大持仓 上证50etf 2756 275 280 000 275 005 117841 86772 上证300etf 3995 400 400 000 400 000 119143 94046 上证500etf 5825 575 600 025 550 000 83992 120642 华夏科创50etf 1053 105 105 000 105 005 159759 106843 易方达科创50etf 1027 105 105 000 100 000 56356 35792 深证300etf 4032 400 410 000 400 000 15007 14716 深证500etf 2328 235 240 010 225 000 13071 18296 深证100etf 2683 270 265 000 265 000 8233 7749 创业板etf 2034 205 205 005 200 000 80906 101409 上证50 268683 2700 2800 0 2650 50 5454 2405 沪深300 388525 3900 4000 0 3900 100 10633 7398 中证1000 621896 6200 6200 0 5800 0 10029 12058 数据来源：wind、五矿期货期权服务部 期权因子压力点和支撑点，从认购期权和认沽期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。 表5：期权因子隐含波动率 期权品种 平值隐波率 加权隐波率 加权隐波率变化 年平均 购隐波率 沽隐波率 hisv20 隐历波动率差 上证50etf 1235 1272 017 941 1279 1263 1280 008 上证300etf 1226 1321 011 982 1297 1349 1328 007 上证500etf 1529 1611 072 1240 1569 1654 1673 063 华夏科创50etf 1951 2304 016 1846 2294 2316 2388 084 易方达科创50etf 2087 2303 008 1902 2243 2365 2398 095 深证300etf 1246 1428 034 1061 1334 1516 1459 031 深证500etf 1534 1707 237 1285 1624 1776 1765 057 深证100etf 1458 1809 143 1307 1852 1782 1695 114 创业板etf 1892 1980 069 1604 1972 1988 2108 128 上证50 1295 1360 068 1032 1386 1315 1458 098 沪深300 1248 1403 005 1021 1420 1374 1408 004 中证1000 1759 1955 039 1444 1785 2123 2026 071 数据来源：wind、五矿期货期权服务部 期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，认购和认沽平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是当月和次月期权合约成交量加权平均。 策略与建议： （1）金融期权板块主要分为大盘蓝筹股，中小板，创业板；其中金融股板块：上证50、上证50etf；大中型股板块：深证100etf；大盘蓝筹股板块：沪深300、上证300etf、深证300etf；中小板板块：上证500etf、深证500etf、中证1000；创业板板块：华夏科创50etf、易方达科创50etf、创业板etf。 （2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议； （3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。 金融股板块：上证50etf、上证50 标的行情分析 上证50etf4月份以来止跌反弹回暖上升后温和上涨震荡上行，5月份以来先扬后抑延续小幅区间盘整震荡，整体表现下方有较强的支撑小幅盘整的行情走势。 期权因子研究 （1）上证50etf期权隐含波动率维持均值偏上水平波动。（2）上证50etf期权持仓量pcr收报于090附近，表明上证50etf近期延续偏震荡。（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，上证50etf压力位为280和支撑位上移至275。 （1）方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益。如：b510050c2506m02750和s510050p2506m02900 期权策略建议 （2）波动性策略：构建卖方中性策略策略，获取时间价值收益收益，动态调整持仓delta，使得持仓保持中性。如：sell510050p2506m02700和sell510050p2506m02800（3）现货多头备兑策略：持有现货上证50etf卖出认购期权如：long510050sell510050c2506m02750 大盘蓝筹股板块：上证300etf、深证300etf、沪深300 标的行情分析 上证300etf4月份以来高位盘整震荡后快速下跌后逐渐反弹回暖上升，5月份以来小幅盘整震荡后加速上涨，修复4月份下跌的空间，而后维持区间震荡，整体表现为近期偏多头小幅盘整的行情走势形态。 期权因子研究 （1）上证300etf期权隐含波动率维持均值偏上水平波动。（2）上证300etf期权持仓量pcr报收于080以上，表明上证300etf多空博弈。（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，上证300etf压力位为400和支撑位为400 （1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建做空波动率的卖出认购认沽期权组合策略，获取期权时间价值。如： 期权策略建 s510300p2506m03900和s510300c2506m04100 议 （3）现货多头备兑策略：持有现货上证300etf（510300）卖出认购期权如：long510300sell510300c2506m04000 大中型股股板块：深证100etf 标的行情分析 深证100etf维持近两个月的宽幅区间盘整震荡，整体表现为近期上方有压力下方有支撑高位震荡的行情走势形态 期权因子研究 （1）深证100etf期权隐含波动率维持历史较低水平波动。（2）深证100etf期权持仓量pcr报收于100附近，表明深证100etf多空博弈剧烈。（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，深证100etf压力位为265和支撑位为265。 期权策略建议 （1）方向性策略：无 （2）波动性策略：构建做空波动率的卖出认购认沽期权组合策略，获取期权时间价值收益。如：s159901p2506m02600和s159901c2506m02750（3）现货多头备兑策略：持有现货深证100etf（159901）卖出认购期权如：long159901sell159901c2506m02750 中小板股板块：上证500etf、深证500etf 标的行情分析 上证500etf4月份以来小幅区间盘整后大幅度下跌而后超跌反弹回暖上升，5月份以来持续上升后高位小幅区间震荡，温和上涨，整体表现为下方有支撑上方有压力的温和上涨偏多上行的行情走势形态。 期权因子研究 （1）上证500etf期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动。（2）上证500etf期权持仓量p