[国盛证券]：饮料行业系列专题（一）：推新大年，健康引领 -尊龙凯时人生就博

中国软饮市场规模在2023年达到9092亿元，2018-2023年复合增速为4.7%。功能饮料在软饮料市场中占比提升0.4个百分点，成为高景气赛道，2019-2024年cagr为8.3%。东鹏饮料营业收入2017-2024年cagr达27.8%，展现了打造大单品实现高成长的重要性。

健康化趋势推动饮料品类多元化，无糖茶市场规模在2023年保持高速扩张，但2024-2025年增速放缓。nfc果汁市场规模2019-2023年cagr达24.7%，保持高增长。中式养生水自2023年初元气自在水推出后市场规模爆发，2023年暴涨350%，2024年同比增长567%。

饮料行业竞争加剧，入局玩家增多，主要分为四类：优质饮料龙头（如农夫山泉、东鹏饮料、统一企业中国）、传统大单品公司（如华润饮料、李子园、承德露露、欢乐家、均瑶健康）、新锐品牌玩家（如果子熟了）和跨界布局企业（如重庆啤酒）。

上市公司核心饮料新品推新梳理显示，农夫山泉重点培育多款饮料大单品，如nfc果汁17.5°；东鹏饮料持续布局下一个爆品，如即饮有糖茶果之茶；统一企业中国洞察消费需求，推出无糖茶饮春拂焙茶和电解质饮料海之言；华润饮料加速饮料布局，推出魔力运动饮料；李子园重点培育健康化新品vita young活力维他命水；承德露露进军中式养生水赛道，推出“露露草本”养生饮系列；欢乐家深耕椰子赛道，推新椰子水饮料；均瑶健康以“益生菌 ”为差异化定位，推出每日系列新品；重庆啤酒主推地域特色饮料，如大理苍洱汽水和天山鲜果庄园橙味汽水。

短期饮料行业旺季有望到来，全年维度饮料企业推新加速，战略单品多顺应健康化、质价比大趋势，叠加管理焕新、机制改善、营销突破等变革有望强化大单品成功概率、实现积极增长。建议布局两条主线：优质龙头（农夫山泉、东鹏饮料、统一企业中国）和高安全边际&改善标的（华润饮料、李子园、承德露露、欢乐家、均瑶健康、重庆啤酒等）。

风险提示：行业竞争加剧、消费力复苏不及预期、新品表现不及预期。