[东海期货]：碳酸锂周度分析：锂矿延续下跌，冶炼开工反弹，供应收缩预期落空 -尊龙凯时人生就博

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锂矿延续下跌，冶炼开工反弹，供应收缩预期落空 东海期货碳酸锂周度分析 新能源策略组20250609 李卓雅 彭亚勇 投资咨询业务资格：证监许可20111771号 分析师： 从业资格证号：f03144512投资咨询证号：z0022217电话：02168757827 邮箱：lizydh168comcn 从业资格证号：f03142221投资咨询证号：z0021750电话：02168757827 联系人： 邮箱：pengyayongqh168comcn 观点总结 宏观 中美两国元首通话，谈判重启，中美代表团将于6月9日在伦敦举行会谈，会谈将聚焦稀土、科技与关税等议题，接下来谈判进入深水区，继续超预期乐观可能性降低，距离7月8日关税暂缓截至日越来越近，注意力或将重新转向高关税风险。 供应 锂盐方面，截至6月5日，碳酸锂周度产量录得17471吨，环比上升54，周度开工率4558，环比上升213。锂矿方面，澳、非锂矿进口价格延续下降，而锂矿贸易商近期去库迅速。 需求 磷酸铁锂5月产量反弹至281900吨，同比录得43，环比录得666，开工率录得56。三元材料5月产量小幅反弹至643610吨，同比录得239、环比录得35，开工率录得43。下游需求平稳增加。 库存 截至6月5日，碳酸锂社会库存132432吨，去库缓慢。其中冶炼厂、下游及其他库存分别为57116、41076、34240吨。 操作 碳酸锂基本面维持宽松，关注反弹后的空配机会。澳非矿石进口价格大幅下降，成本段坍塌拖累价格，锂矿下跌后冶炼亏损缩小，锂辉石和锂云母冶炼开工率上升，国内盐湖产能也进入季节性放量阶段，供给收紧预期落空，社会库存去库缓慢。 风险 关注澳洲矿山供应出现扰动，或者冶炼端发生减产，带来期价迅速冲高。 碳酸锂 其他 指标 202566 2025530 涨跌 涨跌幅 指标 202566 2025530 涨跌 涨跌幅 货价格（元吨） 主力合约 60440 59800 640 11 磷酸铁锂价格 （元吨） 动力型 33250 33300 50 02 现货价格（元吨） 电池级碳酸锂 60800 61000 200 03 储能型 31000 31050 50 02 工业级碳酸锂 59150 59350 200 03 三元材料价格 （元吨） 811（多晶动力型） 144450 144870 420 03 价差（元吨） 电碳主力 360 1200 840 700 6系（单晶动力型） 121855 122205 350 03 电碳工碳 1650 1650 0 00 523（单晶动力型） 114755 115005 250 02 现金生产成本 （元吨） 外购锂辉石提锂 60696 65481 4785 73 进口锂辉石精矿（美元吨） 澳大利亚锂辉石cif 6075 625 175 28 外购锂云母提锂 64355 65565 1210 18 津巴布韦锂辉石cif55 570 5875 175 30 生产利润（元吨） 外购锂辉石提锂 1336 5626 4290 763 国产锂云母精矿（元吨） 锂云母1520 720 787 67 85 外购锂云母提锂 6488 7208 720 100 锂云母2025 1145 1215 70 58 期 202566日，2507合约结算价60800元吨，收盘价 60440元吨，周度涨幅11。 150000 130000 碳酸锂主力合约价格（日） 钢联数据，最新电池级碳酸锂现货价格60800元吨，周度跌幅03，升水360元。 110000 元吨 90000 70000 50000 30000 2024120244202472024102025120254 150000 130000 元吨 110000 90000 70000 50000 30000 碳酸锂现货价格（日） 碳酸锂：电池级：li2co3995：晚盘市场价格：中国（日）碳酸锂：工业级：li2co3992：晚盘市场价格：中国（日） 20000 15000 10000 元吨 5000 0 5000 10000 15000 20000 基差（日） 202401202404202407202410202501202504202401202404202407202410202501202504 4月以来，澳洲和非洲锂辉石价格连续快速下跌，出现成本端坍塌，矿端未见减产。上周五，澳大利亚锂辉石精矿cif报价6075美元吨，周度延续下跌28，4月以来下跌约27，这期间4月下跌76，5月下跌183。非洲津巴布韦锂矿最新报价570美元吨，周度跌幅30，4月以来跌幅21。 16000 14000 12000 元吨 10000 8000 6000 4000 2000 0 国内锂云母价格（日） 平均价市场含税现款锂云母li2o152中国 平均价市场含税现款锂云母技术级li2o225中国 1500 1300 美元吨 1100 900 700 500 300 澳大利亚锂辉石精矿（cif中国）现货（日） 800 750 700 650 美元吨 600 550 500 450 400 350 300 非洲津巴布韦锂辉石精矿55（cif中国）现货（周） 202401202404202407202410202501202504 4月，锂精矿月度进口量录得519334吨，同比增加177，环比增加118。澳洲进口相对平稳，3月和4月的增量主要由非洲矿山贡献。 5月，中国锂云母产量21100吨lce，同比增加249，环比增加32。同期，中国样本辉石矿产产量6050吨lce，同比增加535，环比增加235。 锂精矿月度进口总量（月） 2021年2022年2023年2024年2025年 70 60 50 万吨 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国锂云母产量（月）中国样本辉石矿山产量（月） 万吨lce 25 2 15 1 05 0 2023年2024年2025年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 lce3000 2000 1000 0 2023年2024年2025年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 上周锂矿社会库存下降26万吨至9万吨，主因贸易商库存周度下降15万吨，连续两周库存快速消化。 锂盐厂原料库存平稳，5月底库存93万吨。 中国锂矿总库存（周） 2023年2024年2025年 18 16 14 12 万吨 10 8 6 4 2 1月3日 1月17日 2月2日 2月23日 3月8日 3月22日 4月5日 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月21日 7月19日 8月16日 9月13日 9月29日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 0 锂矿港口贸易商及仓库库存（周） 锂矿：仓库：库存：中国（周）锂矿：贸易商：现货库存：中国主要港口（周） 18 16 14 12 万吨 10 8 6 4 2 0 14 12 10 8 万吨lce 6 4 2 0 样本锂盐厂原料库存（月） 碳酸锂月度产量（月）碳酸锂产量分原料（月） 5月，碳酸锂月度产量72080吨，同比上涨15，环比下降2。其中电池级碳酸锂产量 51573吨，环比上周23；工业级碳酸锂产量20507吨，环比下降124。 2021年2022年2023年2024年2025年 10 8 万吨 6 4 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 smm碳酸锂月度分原料产量锂辉石smm碳酸锂月度分原料产量锂云母smm碳酸锂月度分原料产量盐湖smm碳酸锂月度分原料产量回收量 5 4 万吨 3 2 1 0 202401202404202407202410202501202504 碳酸锂产量分地区（月）碳酸锂开工率分地区（月） 锂辉石冶炼的产量下降比较明显，四川地区的月度开工率下降至716。盐湖5月产量12470吨，进入季节性生产放量阶段。锂云母延续3月以来的增产状态，5月碳酸锂产量为17940吨。 smm碳酸锂月度产量江西smm碳酸锂月度产量青海smm碳酸锂月度产量四川 30000 吨 20000 10000 0 100 80 60 40 20 0 smm碳酸锂月度开工率（分地区）江西smm碳酸锂月度开工率（分地区）青海smm碳酸锂月度开工率（分地区）四川 截至6月5日，碳酸锂周度产量录得17471吨，环比上升54，周度开工率4558，环比上升213。其中，锂辉石、锂云母、盐湖、回收料的产量分别录得8279、4632、2917、1643吨，锂辉石环比上升101，锂云母环比上升57。 20000 15000 吨 10000 碳酸锂周度产量（周） 2023年2024年2025年 5000 1月2日 1月16日 2月1日 2月20日 3月6日 3月20日 4月3日 4月18日 5月1日 5月15日 5月29日 6月13日 7月11日 8月8日 8月22日 9月5日 9月19日 10月6日 10月20日 11月4日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 0 碳酸锂产量分原料（周）碳酸锂周度开工率（周） 锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂盐湖产碳酸锂回收料产碳酸锂 20000 15000 吨 10000 5000 100 80 60 40 20 碳酸锂总周度开工率盐湖产碳酸锂开工率碳酸锂冶炼周度开工率 0 202401202404202407202410202501202504 0 202401 202404 202407 202410 202501 202504 随着矿石原料价格下跌，外购矿石现金成本延续下降。最新外购锂辉石现金生产成本60696元吨，外购锂云母现金生产成本64355元吨，周度跌幅分别为73、18。 外购矿石生产利润延续亏损状态，受益于成本下降，外购锂辉石的生产亏损大幅缩小。最新外购锂辉石和外购锂云母生产利润分别为1336元吨、6488元吨。 120000 元吨 100000 80000 60000 外购矿石现金生产成本（日） 碳酸锂现金生产成本：外购锂云母精矿（lio25）碳酸锂现金生产成本：外购锂辉石精矿（lio6） 40000 202401202404202407202410202501202504 外购矿石生产利润（日）一体化现金生产成本（季） 30000 20000 碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（lio25）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（lio6） 70000 60000 元吨 50000 碳酸锂现金生产成本：盐湖一体化碳酸锂现金生产成本：云母一体化碳酸锂现金生产成本：辉石一体化 10000 元吨 0 10000 20000 202401202404202407202410202501202504 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂月度进口 2021年2022年2023年2024年2025年 30000 25000 20000 吨 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4月，碳酸锂进口28336吨，同比增加336，环比增加563。其中从智利进口20256吨，从阿根廷进口6850吨。 磷酸铁锂产量（月）磷酸铁锂工厂库存（周） 磷酸铁锂5月产量反弹至281900吨，同比录得43，环比录得666，开工率录得56。 2021年2022年2023年2024年2025年 1212 1010 万吨 8 8 6 64 4 2 0 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2025年 1月2日 1月18日 2月6日 2月20日 3月6日 3月20日 4月3日 4