[第一上海]：q1毛利率优于预期，纯电产品即将发布（繁体版） -尊龙凯时人生就博

理想汽車（lio2015hk）更新報告 買入2025年6月11日 q1毛利率優於預期，純電產品即將發佈 公司25年q1業績：公司25q1營收259億元，同比增長11， 其中車輛銷售收入247億元，同比增長18，毛利率為205，同 比01pct，實現淨利潤65億元，同比增長94。車輛毛利率為198，同比增長05pct，優於預期。q1汽車總交付量為93萬台，同比增長155；受到節假日以及產品換代影響，公司25q1汽車銷量承壓。 mega銷量回暖，看好下半年純電車型：2025年為公司純電產 品發佈大年，純電產品成敗將影響公司營收，公司於q2相繼發佈 理想megahome家庭特別版、理想megaultra智慧煥新版和理想l系列智慧煥新版。其中，純電產品mega新發佈後訂單火爆，預計後期月銷量將穩定在3000台左右。下半年公司將發佈純電產品i8、i6，預計價格帶處於2040萬，定位中高端純電suv卡位家用純電suv市場，公司在保障增程基本盤的同時，純電帶動公司整體銷量。 加碼ai投入，科技賦能產品：公司堅持向ai科技公司轉型， 構建自動駕駛和智慧座艙的技術護城河，公司於上半年發佈新一 代自動駕駛技術mindvla大模型，融合視覺、語言、行為智慧。開源自研智慧汽車作業系統“理想星環os”，成為全球首家開源智慧汽車作業系統的車企。公司自動駕駛技術受到消費者認可，高價雷射雷達max版本車型銷量占比持續提升，提升公司整體asp。 持續超充網路建設：公司積極傾聽用戶聲音，解決用戶補能痛 點，2025年4月新建224座理想超充站，建站心願達成525份， 加快理想超充站佈局，目前已投入使用理想超充站達到2267座， 充電樁達到12340個，為後續純電產品發佈打下堅實基礎。 目標價3786美元14027港元，買入評級：我們預測公司20252027年的銷量分別達到60萬輛、84萬輛、104萬輛，收入分別為 1658億元、2044億元和2404億元，歸母淨利潤分別為93億元、 109億元和142億元，。結合公司國內領先銷量和重ai突入估值，給予公司30倍pe求得合理股價為3786美元14027港元，較現價有2619的上漲空間，維持買入評級。 李京霖 85225321957 jinglinlifirstshanghaicomhk唐伊蓮 85225321539 alicetangfirstshanghaicomhk 主要資料行業 新能源汽車 股價 3015美元118港元 目標價 3786美元14027港元2619 股票代碼 lio2015hk 已發行股本1013億股 總市值323億美元 52周高低3312美元1744美元 每股淨資產3354元 主要股東ampleeltd1677 deutschebankaktiengesellschaft1658 inspiredelite1217 盈利摘要股價表現 來源：公司資料，第一上海預測來源：wind 第一上海證券有限公司 wwwmystockhkcom 主要財務報表 資料來源：公司資料，第一上海預測 2 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放 第一上海證券有限公司 香港中環德輔道中71號 永安集團大廈19樓 電話85225222101 傳真85228106789 本報告由第一上海證券有限公司“第一上海”編制，僅供機構投資者一般審閱。未經第一上海事先明確書面許可，就本報告之任何材料、內容或印本，不得以任何方式複製、摘錄、引用、更改、轉移、傳輸或分發給任何其他人。本報告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據，或就其作出要約或要約邀請，也不構成投資建議。閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策。本報告及任何資料、材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標、財務情況、風險承受能力或任何特別需要。閣下應綜合考慮到本身的投資目標、風險評估、財務及稅務狀況等因素，自行作出本身獨立的投資決策。 本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生，但對於本報告所載預測、意見和預期的公平性、準確性、完整性或正確性，並不作任何明示或暗示的陳述或保證。第一上海或其各自的董事、主管人員、職員、雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任。對於本報告所載資訊的準確性、公平性、完整性或正確性，不可作出依賴。 第一上海或其一家或多家關聯公司可能或已經，就本報告所載資訊、評論或投資策略，發佈不一致或得出不同結論的其他報告或觀點。資訊、意見和估計均按“現況”提供，不提供任何形式的保證，並可隨時更改，恕不另行通知。 第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法一九三四年證券法或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀交易商。此外，第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法下簡稱為投資顧問法，投資顧問法及一九三四年證券法一起簡稱為有關法例或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問。在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下，任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務，包括但不限於在此檔內陳述的內容，皆沒有意圖提供給美國人。此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國、在美國分發或提供給美國人。 在若干國家或司法管轄區，分發、發行或使用本報告可能會抵觸當地法律、規定或其他註冊發牌的規例。本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用。 3 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放 2025第一上海證券有限公司版權所有。保留一切權利。